来源:福利研究
近日，59家信托公司披露了部分未经审计的上半年经营数据。总体来看，上半年信托行业整体经营业绩出现一定程度的下滑，部分信托公司经营压力较大。原因主要体现在四个方面:传统融资业务规模收缩、创新转型业务有待培育、固有业务收入明显下降、风险项目计提减值准备。
传统融资信托业务萎缩。
2022年上半年，信托公司信托业务收入整体下滑，行业平均实现信托业务收入6.04亿元，同比减少0.95亿元，同比下降13.62%。信托业务收入下降主要是传统融资类信托业务收缩所致。由于传统融资业务贡献较大，一旦出现大幅收缩，将对信托业务收入产生较大影响。
上半年传统融资信托业务收缩，主要表现在以下两个方面:一是传统融资信托业务整体规模收缩。社会融资数据显示，新增信托贷款规模继续为负，现有信托贷款规模继续减少。2022年，去年共新增-3752亿信托贷款。到2022年6月末，信托贷款存量也比年初减少了0.39万亿元，降幅为8.95%。从信托产品分布来看，集合非标信托产品的成立规模也大幅下降。受益信托网数据显示，上半年非标集合信托成立规模为2783.51亿元，同比下降54.17%。
二是部分传统融资信托的主要领域明显萎缩。2022年上半年，工商企业信托业务受宏观经济增速放缓和中长期融资需求疲软影响较大。益信托网数据显示，工商企业集合信托产品成立规模合计674.45亿元，同比下降56.00%。2021年以来信托业务受房地产市场变化影响较大，信托公司主动压缩民营房企融资。上半年，房地产集合信托产品成立规模合计606.5亿元，同比下降82.45%。基础产业信托业务虽然没有下滑，但增长有限。益信托网数据显示，上半年基础行业集合信托产品成立规模共计1639.96亿元，同比仅增长1.15%。
创新业务需要进一步培育。
创新信托业务主要包括标准信托业务和资产服务信托业务。它们的共同特点是以管理费收入为主。但是他们还在投资期，信托回报率还是比较低的。就对信托公司的收入贡献而言，尚未形成主要收入来源，仍需进一步培育。
一是标准信托业务需要进一步拓展，提高主动管理能力。近年来，规范信托业务成为行业重点转型方向，也形成了新增信托资产规模的重要推动力。截至2022年一季度末，投资于证券市场的资金信托余额3.54万亿元，同比增长45.72%，占比24.00%，同比增长8.78%，规模和占比持续上升。但从整个行业来看，目前标准信托业务并未做出显著的利润贡献，主要是管理规模和主动管理能力仍有待提高。信托公司有必要不断推进投研一体化，进一步提高标准信托相关的投研能力，提高投资收益和应对市场波动的能力，同时提高风控、运营等标准信托业务的支持和保障。
二是资产服务信托业务需要尽快拓展。由于资产服务信托业务往往投资大、收费低，必须大规模做才能做到盈亏平衡。资产证券化业务方面，上半年整体规模有所下降。Wind数据显示，截至2022年7月19日，信贷ABS和ABN股票余额较年初分别减少1594.18亿元和34.16亿元。在破产重整信托业务方面，虽然已有建信信托、平安信托、国民信托、中信信托、光大信托、紫金信托等多家信托公司积极参与，但尚未形成成熟稳定的盈利模式，大部分信托公司普遍没有开展此类业务。在家族信托等财富管理业务方面，虽然规模大幅增长，但由于人力、操作系统、外包服务等投入较高，多数信托公司的家族信托业务仍处于孵化培育的“保护期”阶段。，而家族信托的短期收益无法弥补整体投入的成本。家族信托只有不断积累和提升规模，提高主动管理能力，才能尽快实现合理的业务收益。
固有业务收入大幅下降。
2022年上半年，行业平均实现固有业务收入1.99亿元，同比减少0.86亿元，同比减少30.08%，其中行业平均公允价值变动损益-0.57亿元，同比减少0.85亿元，是影响固有业务收入的主要因素。
公允价值变动损益大幅减少，主要是以下两个原因:一是与新会计准则的实施和金融资产以公允价值计量有关。信托公司的固有资产以投资为主，近年来投资资产占固有资产的比例一直保持在80%左右。根据修订后的金融工具确认和计量准则，将持有至到期投资、可供出售金融资产等金融投资归类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，列为交易性金融资产，较追溯调整前大幅增加了交易性金融资产的规模和比例，公允价值变动和损失的波动也相应大幅增加。
二是与上半年中国资本市场的波动调整有关。由于自营股票、基金投资和自有资金投资的风险资产规模较大，部分信托公司也发生了较大的公允价值变动损失。中国信托业协会数据显示，一季度，行业平均营业收入、信托业务收入、固有业务收入同比分别下降28.25%、10.02%、81.52%，而上半年累计平均信托业务收入下降，平均营业收入、平均固有业务收入指标大幅收窄，主要原因是二季度资本市场反弹，进一步表明资本市场波动对信托公司固有业务收入影响较大。
风险因素对企业业绩的影响有所改善。
根据相关指标，2022年上半年，行业平均计提各类固有资产减值准备0.79亿元，同比增长63.81%；行业平均公允价值变动损益由2021年上半年的0.28亿元下降至2022年上半年的-0.57亿元，同比变动-307.02%；两项合计1.36亿元，对营业收入的影响达到17.10%，比去年同期高出14.99个百分点。
风险因素对经营业绩的影响主要体现在固有信用风险资产规模较大，部分信托公司不良规模较大，进一步造成固有资金固化，影响经营业绩。2022年上半年，部分信托公司大量计提信用风险资产损失，与其固有的信用风险资产或不良资产，或同比增长较快有很大关系。仅上半年，5家信托公司计提信用减值损失就超过5亿元，对其业绩产生重大影响。
