科技创新板日报7月6日报道，创新已经成为社会经济发展的第一推动力。当前，中国经济正从高速增长阶段迈向高质量发展的新时代，创新发挥着更加重要的作用。
从今年开始，上海报业集团旗下的财经社将联手科技创新板日报、巨鲸平台等。并依托星矿的数据打造了2022 MIF魔果创新奖，这是一个面向新经济领域，面向C端企业和产品的企业创新奖。
我们将通过数据+多维度分析模型，对企业的技术创新、商业模式创新、品牌营销服务创新进行分析和评级，充分挖掘和展示优秀企业的创新实力。争取这一评价结果能够成为一二级市场投资者判断企业投资潜力的重要依据。
为此，我们广泛邀请投资机构代表投资人、研究机构学者、咨询公司负责人、资深财经媒体等。，作为评委，共同成立一个100人的评选委员会。希望以他们丰富的经验、敏锐的眼光和前瞻的眼光，帮助寻找在创新领域卓有成效的中国优秀企业，在多个方向呈现他们的创造性贡献。
在接下来的半年时间里，我们将采访和交谈许多评委，他们是投资人、学者、咨询专家和资深媒体人。尝试呈现他们的所思所想，以帮助了解当前中国企业丰富的创新实践，启发未来更多的企业创新实践。
本期我们独家专访了“2022MIF魔果创新奖”评审团评委、红点中国合伙人刘岚。
红点创投成立于1999年，是起源于硅谷的顶级风险投资基金。2005年在中国设立办事处，2016年设立中国基金，由红点中国团队独立运营。中国成立后，红点创投管理的基金数量在全球范围内增加到10只，管理的总资产达到48亿美元，在全球投资了465家科技公司。中国红点专注于TMT的早期投资，关注消费互联网和技术驱动的企业IT服务机会。迄今为止，他已经投资了60多家中国互联网和IT技术公司，是奇虎360和其他公司的重要早期投资者。
作为红点中国的合伙人，刘岚来自行业。此前，他曾在华为RD工作多年。加入红点中国后，刘岚注重企业IT服务、前沿技术等领域的早期投资。
都说VC/PE需要对行业更了解的人，有行业工作经验的投资人往往对行业发展的趋势和潜在机会有更好的洞察。拥有厦大电子工程学士学位、布鲁内尔大学电子工程硕士学位和中欧商学院MBA学位的刘岚，与红点中国团队一起率先布局了多家芯片公司。
2004年红点创投一进入中国，就率先投资了半导体公司。经过多年深入的行业研究和前瞻性的趋势判断，红点中国收获了五元科技和汉博半导体两家国内芯片头部公司。在5G芯片、AI芯片、Wi-Fi芯片、chiplet、FPGA芯片等细分领域，已经布局了创芯汇联、辛平科技、朗立半导体、超魔科技等公司。
芯片投资不是一蹴而就的。
深耕行业多年的刘岚，在过去几年也经历了芯片领域的投资变化。
刘岚认为，芯片投资是一项缓慢的工作。“投资不可能一蹴而就。芯片公司不像互联网公司。今天投资了，明天DAU就会崛起，所以红点中国在做芯片投资的时候经历了几轮大起大落。”
刘岚告诉记者，红点曾经是中微公司的天使投资人，2018年回归半导体领域，2019年初投资随缘科技。这家公司专注于人工智能领域的云计算平台。在红点中国投资后的两年时间里，随缘科技先后完成了B轮和C轮融资，成长为市场认可的芯片公司。
“当时，投资这家公司的决定是看到了对AI计算能力的需求增加，而这种能力在全球只有一家公司提供，那就是英伟达。如果中国能涌现出世界级的AI加速器加工公司，其市场需求和订单肯定是可观的。”刘岚当时的投资逻辑。
在这个时代，从2018年到2021年，芯片领域成为最热门的赛道。刘岚也深有体会:“2019年初我投资随缘科技的时候，虽然估值不低，但是市场上并没有那么多人追这个项目。到2020年下半年，芯片领域进入狂热阶段。”
这种“狂热”给刘岚最明显的感受是，芯片公司的估值大幅上升。“2020年疫情刚发生的时候，红点中国还投资了两家芯片公司。当时估值还不算太高。但没想到三个月后，估值已经涨了3-5倍。这种上涨和当初互联网公司估值的上涨很像。”
过去几年，国家大力支持新型基础设施，投资机构投资了很多芯片制造企业，包括各种芯片工艺的代工厂。但2021年下半年，市场开始反映。这种反映说明市场在挤压泡沫。
“从RD周期来看，2-3年是第一波芯片公司的成功时间，但市场上有一些伪科技公司，估值很高。等了很久，芯片无法找回，无法验证。或者给了种子客户之后，功能实现比预想的差很多...这些都让市场意识到，投资是一件严肃的事情，要识别出优秀的、实际的公司和填数字的公司。”
在近几年的投资中，刘岚认为，与其他行业相比，芯片是一个人才驱动的行业。然而，在过去的一年半时间里，这种现象经常出现在芯片行业。只要是数字芯片设计或者模拟芯片设计的应届毕业生，年薪都可以达到40-50万。“这是一个非常不正常的现象。这种现象的根源在于资本的涌入，催生了负面效应。”
从火热到反思，再到挤泡沫，芯片行业只有经历起起落落才会变得理性。“对于红点中国来说，芯片投资是一件长期的事情。在涨跌中，我们会一如既往地继续选择性投资，不会像某些机构那样在每个子赛道投资很多企业打概率战。”刘岚告诉记者。
截至目前，红点中国已经投资了近10家芯片公司。这些被投资的公司后续有多轮融资，部分公司已经达到行业领先地位。
专注A轮投资，信心来自产业研究。
在芯片投资上，记者注意到，红点中国多为a轮投资。比如率先获得ASIC芯片公司随缘科技的A轮融资并在B轮和C轮融资中持续加持，率先获得易博半导体的A+和B轮投资，率先获得5G芯片公司创芯汇联的A轮融资，率先获得AI芯片辛平科技的A轮融资..
几次A轮投资的背后都是红点中国对半导体行业的深厚研究，红点中国拥有A轮投资的基因。“首先，从基金策略来看，红点中国是一家专注于A轮融资的基金。在美国硅谷，VC抢的都是A轮融资。”
在红点中国合伙人刘岚眼里，A轮投资带来的投资回报是最大的，但对机构投资者的能力要求也是最高的。“一轮投资意味着投资人会陪伴创业者非常长的时间，与被投企业一起成长，深刻洞察产业变化。在公司里，投资机构和被投资企业也达成了相互支持、共同进步的默契。”
“从这个角度来说，红点中国愿意并始终基于A轮投资发掘市场上的优秀企业。”刘岚说。“从投资规模来看，虽然芯片领域的产品更容易验证和判断，但与传统软件相比，后者的A轮投资可能需要一至两千万元。但芯片行业是人才密度高的行业，需要大量的启动资金。再者，流媒体之后还需要购买IP，这需要资金投入。所以芯片领域的A轮投资规模还是很大的。”
基于此，专注于芯片行业的A轮投资，挑战在于如何找到更好的团队，如何鉴别团队的能力，团队的研究方向是否正确。
“在这方面，红点中国有专业的研究团队，上下游都可以验证。比如我们最近投资了一家Chiplet芯片设计公司——超魔科技，它完全判断了Chiplet技术方向的演变，才找到这个团队，做了第一轮投资。”仅经过一年的投资，英特尔、微软、高通、谷歌等国际巨头开始关注小芯片技术，并成立了UCIe产业联盟。
在投资中，刘岚最看重创业公司的独立性。“任何创业公司都应该是自我发展的。如果产业资源或者上下游资源成为创业发展的必要条件，那么这个公司一般都不大，红点中国也不想要这样的公司。”
“有时候，种子客户可能对创业公司有帮助，但绝不是必须的。必要条件是公司的产品和技术在市场上得到验证。”
从2012年入行到成为红点中国合伙人，刘岚的投资生涯长达10年，其间经历了经济周期的大起大落。这些经历让刘岚思考:“做早期投资，首先要有敬畏之心。无论投资什么行业，不要追逐热点，要有自己的认知。其次，早期的VC投资其实是反周期投资，不应该因为周期下行而不敢出手。”
投资的本质是判断行业认知，判断反技术发展的周期和趋势，及早布局。这是刘岚作为早期VC的初心，也是一个真正的早期VC应该做的。
以下是部分对话:
问:虽然行业仍存在“缺芯”现象，但芯片领域的投资已经进入深水区。与此同时，半导体公司在二级市场频频破发。如何看待这个问题？
答:芯片行业的投资和互联网行业的投资不一样。芯片行业不存在赢者通吃的现象，只是每个芯片细分领域只剩下3-5家公司。这种情况是行业竞争的结果，科技公司最不看的就是产品。
说到底，行业内的芯片公司，没有更好的产品其实机会并不多，因为市场验证和客户引进，再加上量产，是一个长期的过程。一些经过市场验证，进入产业生态的芯片公司，短期内不容易失去订单。
去年下半年，一级市场出现了估值倒挂。从最后几轮，Pre-IPO到在科创板上市，定价越来越高，但上市后屡破。二级市场更现实，主要看企业的收入和利润能否实现，这是市场用脚投票的直观反应。
问:超魔科技，这是红点中国的最新投资。你能告诉我你为什么喜欢这家公司吗？
答:众所周知，摩尔定律每年都在更新，比如五纳米、三纳米。从TSMC的角度来看，制造几个纳米芯片可能会有几个客户。比如五纳米可能有五个客户，三纳米可能有三个客户。在这种情况下，先进的工艺需要“量”来摊薄成本。那么，制造先进技术的公司一定在思考如何扩大客户群。
在过去的2-3年里，TSMC和SMIC都提出了一个概念:chiplet，中文名称为Chipgrain。
实际上，在包装过程中，不同的过程被包装在一起。比如ARM服务器芯片，流芯片的计算部分可能需要5纳米工艺，但流芯片的IO部分28纳米工艺就能满足需求。这对芯片设计公司来说可以摊薄成本。因为整个芯片设计，可能不需要特别先进的技术，但是在最佳能耗比的背景下，用一些先进的技术实现一些计算是可行的。
在这种背景下，Foundry也欢迎这种设计，因为它可以扩大高级客户群。因此，小芯片的技术应运而生。当时我们投资超魔的时候，红点中国看到它是国内第一家做chiplet的创业公司，技术团队也很优秀，而a股公司没有一家是专门做这个领域的。
