记者|管丢丢
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北交所的成立，为具有特殊专长和创新能力的中小企业提供了更多的上市机会。从资本市场的角度，也促使投资者投向科技含量高、对产业链有重要促进作用的企业。碳双目标也给风险投资带来了新的变化，清洁能源受到资本关注。
最近提到最多的是元宇宙，投资者也提出了自己的看法。许多投资者认为元宇宙将使VR再次成为热点。曾经辉煌的新消费热度稍减，泡沫就会破灭，但这并不意味着赛道已经被投资者抛弃。有投资人认为资源会进一步向头部品牌集中，明年是优质消费企业进一步发展的好时机。
对于硬技术投资，投资人普遍有紧迫感，担心估值继续上涨，担心项目变得更难抢。他们都提到要对行业有更深入的了解，要钻到水里去寻宝，而不是等水面浮上来再打捞。
以下是15位投资者的年终总结，以及他们对2022年的展望。
北极光创投创始管理合伙人邓峰:科技领域的新事物一开始就被炒作。
今年，我们仍然保持稳定的投资节奏。我们不会因为市场热就多投资，市场冷了就突然少投资。还是基于我们对趋势的预测和对早期技术投资策略的坚持。
北极光一直专注于早期，科技，专注于大轨道是否没有改变，还是科技创新，医疗健康，新消费。北极光的新消费更具科技感。我们关注如何将科学技术应用于消费。下一波消费很多可能跟科技有关。
如今，超宇宙的概念炙手可热，某种程度上是媒体炒作的结果。过一段时间就凉了，再起来可能就真的热了。科技领域的新生事物，一开始容易被炒作。
其实很早就有一个类元宇宙的应用出来了，叫第二人生。这个游戏在网络世界创造了一个独立的社会，大方向是对的，因为它给你一种身临其境的、深入的体验，可能和我们今天的生活不一样。宇宙不完全是游戏，还包括社交和电商场景等。
高淳创始合伙人李良:中国制造业迎来了最好的发展机遇。
新经济领域的创新渗透和传统制造业的转型升级是高轩长期关注的问题。我们也在不断努力创造条件，激发它们之间的化学反应。
从今年的投资布局来看，硬科技和先进制造业是我们重点关注的领域。我们在芯片半导体、工业软件、电动出行产业链上下游、传统制造业数字化、智能化升级等方面做了系统的布局。
我们认为，在碳中和、新能源和汽车电动化、国产替代、工程师奖金等复杂背景下，中国制造业迎来了最好的发展机遇。
作为制造业经济的基础，它是国家竞争力的重要评价基准。在新一轮科技和产业变革下，在关键技术领域培育一批“专精特新企业”是补齐产业链短板的关键。
在这一领域，高轩希望为先进制造企业提供多种工具，包括精益管理、数字化升级、组织人才等。除了提供长期的资金支持，高轩还拥有丰富的科技生态和实体企业，可以发挥科技创新的连接器、催化剂和加速器的作用。我们希望通过专业的资源配置，帮助这些先进制造企业不断创新，不断开花。
宋庆基金创始合伙人董占斌:看新闻联播将成为投资者的日常功课。
今年资本市场最大的变化是监管政策的变化和美国IPO。我觉得这是一个非常大的影响，尤其是对美元基金中后期的投资。
自从投资工作以来，没有哪一年像今年这样，政策变化如此明显。在这种变化下，人们做投资会变得更加谨慎，看新闻联播可能会成为投资者的日常功课。
最新热门赛道:首先，已经很热的科技赛道在不断升级，越来越热。
其次，今年最大的热门赛道肯定是超宇宙。宇宙的出现，就像一个新的天光，朦胧，却很有想象力。资本市场向来喜欢新概念，超宇宙极大地迎合了大家对投资的期待。另外，原来消费互联网的机会变少了，所以不管是投资早期基金还是后期基金，都在看这个方向。
明年技术赛道将继续升温，硬技术涉及芯片、智能制造、机器人硬件等领域。除了硬技术，还会涉及国家鼓励的行业数字化。
北极光创投合伙人宋:高估值可能导致生物医药企业大量死亡。
健康医疗是北极光长期青睐的赛道。在我专注的生物医药领域，我们有一个整体的赛道布局，选择有产业化前景和商业逻辑的先进技术。
北极光更关注产业化能力和安全性已经初步验证的先进技术，而成长或验证期超过十年的技术我们不会碰。
宏观政策引导和疫情因素叠加，使得生物医药赛道得到了前所未有的关注。与此同时，互联网TMT基金的转型和社保基金的入场，进一步加剧了赛道的繁荣和泡沫，四面八方的资金涌入生物医药。资本的积累也导致了这个赛道从2020年排队投资变成了2021年抢项目。
2020年之前热门项目的二轮估值一般在3-5亿人民币，但今年拿到钱的项目二轮估值基本在2亿美元左右，高的甚至超过5亿美元。虽然允许一定的泡沫，但估值的疯狂很可能导致未来两到三年生物医药企业的大量死亡。
源合伙人黄云刚:生物医药医学迎来创新突破。
源码以科技投入著称。2019年起，在科技+生物医药领域进行布局。2021年，我们看到人类对新冠肺炎有了更深刻的认识，更加珍视生命的价值，相应的生物医学领域也迎来了一批创新突破。“科技+生物医药”的诸多应用，如人工智能驱动的药物及制剂研发、工业设计、科技结合的便携式医疗设备等，致力于不断优化人类美好的生活体验。我们已经投资了领先的公司，如恩赫生物博塔生物，硅基仿生和深度技术。
明年，我们将继续关注科技的力量，坚持底层思维和深入研究驱动投资行为。
翔凤投资执行合伙人夏志进:只要你愿意慢慢探索，就会有很多新的机会。
今年的一个问题是好项目看的太多，实施起来会有压力。我们还是会慎重选择，投票选出细分赛道里最好的一个。
我们从2009年开始投资科技。这两年科技投入一直在增加，策略和前几年相比变化不大。节奏上，我们比往年快了一点。
半导体是我们投资的一大主题。早几年我们投资的几家半导体公司融资会比较慢，前后可能有两三年的差距。这也是业内普遍现象，因为早些年看半导体的财务投资人屈指可数。现在越来越多的投资者开始投资半导体，这对于一直关注半导体行业的机构来说是一件好事。大家还是很热衷于优质的科技公司，所以估值高很正常。
自动化也是我们投资的一个主题。我觉得未来10年甚至20年，中国的科技会处于一个提高生产效率，用机器代替人工的阶段。
第三个主题是最近行业火热的双碳减排，我们也做清洁能源相关的投资。
这三个投资主题是长期趋势，每年都有新的机会。我不想用风口来形容他们，因为风口就是说错过了就没有了。这些行业你不用担心。只要你愿意慢慢探索，就会有很多新的机会。
九合创投创始人王晓:新概念频频成为常态。要分清哪些是长期趋势，哪些只是昙花一现。
今年还是保持了自己的投资节奏，上半年疫情期间没有放缓投资。
今年资本市场风口切换快，新概念频出，可能会成为常态。但是，我们需要区分哪些是底层逻辑支撑的长期趋势，哪些只是昙花一现的风口，市场无法定节奏。我们应该保持自己的判断。
自成立以来，我们一直专注于技术轨道。随着技术赛道越来越热，考验着投资机构对技术的敏感度，对行业的理解，以及快速反应能力。我们在内部建立了集团制的网络组织架构，不同背景的投资人可以团队合作，这样我们可以更灵活地拓展到新的领域。
我们继续看好的赛道包括硬科技、生物科技、新能源、新材料、机器人等。这些领域代表长期趋势，明年会继续在这些赛道布局。新能源的发电、使用、储能等产业链各个环节都有新的机会；在合成生物学、新药研发等生物技术领域，BT和IT的结合会更加紧密，这是未来最大的机会之一。
中国光速合伙人贾珠:我们应该深入行业，看得更深，投资得更早。
一直在看硬科技和新能源，现在明显感觉以前关注的领域越来越热，被更多人认可。我们早期投资的一些企业，在之后的几轮融资中发展得很好。
我们今年的整体投资速度比去年快。截至目前，投资额比2020年翻了一番，尤其是在硬科技和新能源领域。我们明显在加速。当一个赛道处于火爆状态时，市场估值明显在快速提升，甚至会产生泡沫。抢项目的难度会更大，对投资人也是一个考验。投资人要深挖产业链，看得更深，投资得更早。
此外，北交所的成立为有特殊专长的中小企业提供了更多的上市机会，也从资本市场的角度促进了投资者对此类企业的关注。未来我们也会更加关注那些市场和绝对收入规模不是很大，但科技含量高，对中国产业链发展有重要推动作用的科技型企业。
经纬创投合伙人汪华东:明年袁宇相关的软件和硬件的投资机会会越来越多。
今年投资节奏比以前更快，大家对头部项目的追逐更加激烈，这也和过去一年大环境导致的头部集中化有关。
最近最热门的赛道主要在硬科技、企业服务、生物医药领域。最核心的原因是底层的需求摆在那里。尤其是在整个国际形势下，人们对核心产品供应链安全的诉求越来越强烈。
今年最大的变化是领域和项目更加硬核。最深的感受是，在硬科技领域，国内创业者的效率、RD速度、突破困难的能力都比想象中强很多，这也加深了经纬对硬科技投资的信心。
2021年，据说大家都在谈论超宇宙，但真正可投资的标的并不多，因为目前超宇宙的软硬件生态都不成熟。2022年，这个领域可能会出现新一波机会。明年，超宇宙相关的硬件和软件生态系统将会有越来越多的投资机会。
英诺天使合伙人朱:资本市场聚焦科技，几乎所有机构都在转向科技投资。
今年保持了原有的投资速度，接触的项目比去年还多。投资额和去年差不多，但总投资额增加了。
明显的变化是，北交所的成立给资本市场带来了很多影响，小而美的初创公司有了更多的融资渠道，早期投资机构有了更多的退出机会。在中美博弈的背景下，一些行业获得了比以前更多的关注。
我印象深刻的是，资本市场越来越聚焦科技，几乎所有机构都在转向科技投资。
最近新能源和生命科技很热门。全球化的双碳战略和双碳目标带来产业变革，使得新能源成为未来10到20年的大产业轨道。生命科技之所以引起资本市场的高度关注，是因为一些新技术在不断发展、成熟、转化和应用。
我觉得明年现有的热点还会继续热，因为这些热点都覆盖了足够大的行业和细分领域，行业上下游都处于一个发展期，刚刚开始热，会有一定的延续性。
天风副总经理:元宇宙会发展成一个长期的轨道。
这一年，很明显大家都认识到中国的大国崛起还是要靠科技进步，科技成果转化、自主控制、进口替代的大方向不变。明年大趋势还会继续，在高端制造、芯片、新能源、光伏等相关行业。
大家都知道投资赛道的难度也会增加，估值也会高。对于我们来说，需要更深入的研究赛道，避免风口过热时盲目投资，保持乐观谨慎。
即使是今年提出的超宇宙，也会发展成一个长期的轨道。和所有行业一样，元宇宙的机会会从底层硬件基础设施开始，然后向上到软件，发展到应用生态。
宇宙最大的机会可能还是在硬件上，尤其是具体的入口，像AR/VR机器用的一些硬件设备，包括显示屏、Micro LED、ToF、3D扫描、结构光、衍射光等。我们也在等着看明年苹果的眼镜能不能出来。它的出现可能会引领整个市场和行业标准的风向。
泰禾资本合伙人梅林:二级产业科技升级进入一级市场新周期的大命题。
2021年是很特殊的一年，可以说是过去十年甚至更长时间的结构性转折。
我们认为，第二产业的技术升级可能成为中国一级市场新周期的大命题。10年前，大投资者投资的是3C、基础工业产品和工业设备，但今年是半导体、新能源、智能汽车等科技属性更强的行业，也就是第二产业的技术升级。
第二产业技术升级的产业需求是确定的，有库存的，甚至可以一下子找出来。
从商业模式的角度来看也是如此。以前我们看互联网新经济，一般是和投资人讨论上游公司是谁，下游公司是谁，取代了谁，和别人有什么不同。但公司在第二产业技术升级的商业模式通常很清晰，就是走经典的“RD-生产-销售”流程，在模式上不需要太多创新。
第二产业技术升级公司的成本将高度集中在供给侧，如RD投资、人才投资、能力建设、产品集成等。现在我们接触的这些科技公司，有的甚至不做销售，而是技术人员自己做销售。
供给侧的投资可以帮助企业建立高壁垒。产品一旦被验证，这类企业的商业壁垒会越来越高，产生“滚雪球效应”。
刘清资本创始合伙人王孟秋:大量消费品项目将在明年上半年夭折。
坚持企业服务，尤其是垂直行业，包括但不限于互联网的SaaS、生物、材料能源、有实际刚需应用场景的硬件技术。
坚持新场景下的新消费，尤其是疫情和新媒体手段催化的新需求。人群不限于95-00后。关注30-40岁人群的需求。明年上半年，预计基于伪需求的大部分消费品赛道的腰尾项目将大量消亡，市场回归理性，社会资源和资金将向头部品牌集中，优质消费企业将进一步发展。
刘元资本合伙人:2021年是值得记住的一年。
今年上半年延续了2020年的忙碌步伐，我们继续加大对前沿科技、企业服务、数字医疗、新消费、跨界航海等领域的投入。
近期AI制药、超宇宙、新能源、机器人等赛道持续火热。这些赛道之所以火爆，本质上是流量和渠道红利消退后，大家把重心转移到技术创新上，带动了新机会的出现。
在明年全球疫情反复的背景下，跨界仍是一大投资主题和风口，利好中国品牌出海。中国海工企业有望凭借其强大的供应链能力、工程师红利和互联网运营经验打造全球品牌。
再过几年回头看，2021年可能会是被记住的一年。IPO的路径选择发生了很大的变化。过去很多企业可能更倾向于海外上市，而现在大多数企业选择在香港或内地上市，这深深影响了IPO的路径选择。
成为资本管理合伙人顾璇:技术叠加效应已经显现。
今年资本市场最大的特点是“复杂多变”，表现为二级市场部分板块在震荡，但大家的共识是对中长期经济发展相当乐观。因此，在高速发展的大趋势下，我们将继续立足于早投入、早布局、不追风、深耕长坡厚雪的科技轨道。这个策略从成立到现在20多年都没有变过，以后也不会变。
从2008年前后的云计算浪潮到移动化，再到最近的智能化、大数据应用，技术叠加效应已经显现。具体细分赛道，成为资本将持续关注产业互联网、人工智能在行业中的应用、SaaS+领域的创新机会。
此外，内循环趋势和制造业产业链重组为先进制造业弥补空缺和国内替代投资带来了机遇。现在新能源汽车、航空空航天、医疗器械、机器人、半导体等热门制造领域的底层。都是材料、关键零部件、关键技术，这些领域都具有长期投资价值。
