文:陈凯锋
美国的金融科技发展突飞猛进，笔者关注的大型传统金融机构、大型科技企业、中小型创新企业都在不断创新。本文总结了近期的一些新动向，供大家参考和讨论。无论是大数据的应用，股东价值和社会价值的优先，还是数字货币的推广，都已经对整个金融市场产生了很大的影响，其中很多都会颠覆现有的商业模式。
一、从精准营销到预测营销
近年来，对个人数据和隐私的关注一直在上升。欧洲引入了GDPR立法《一般数据保护条例》，严格管理企业对个人数据的应用，保护隐私。在美国，加州作为大量美国科技企业的大本营，近年来也通过了多部新的个人隐私法，成为美国保护个人数据隐私最严格的州。预计美国其他州也会效仿。因此，依靠互联网用户的精准数据进行营销越来越具有挑战性。
金融公司和科技公司的应对之策是从精准营销向预测营销转型。也就是说，要避免单个用户的数据收集来推出产品，而是根据群体的分析来预测细分群体的产品需求。这种方法可以避免保护数据隐私，避免使用基于位置、搜索历史等的个人数据。在笔者最近在哈佛商学院参加的金融科技研讨会上，各大支付行业巨头和科技巨头已经就此达成共识，即保护个人隐私，不出售数据，而是通过人工智能算法预测需求。
第二，从收费到免费
最近美股各大网上证券公司提出零佣金交易。包括Schwab、ETrade、Fidelity和IB，都推出了股票和其他金融产品的零佣金交易。历史上美股的交易费曾经是几百美元，然后90年代降到11.95美元，2000年左右降到6.95美元，前几年4.95美元，今年又降到零。这种反应的大趋势是免费的互联网服务模式。美国一家大型网络经纪公司的数据显示，美国个人投资者平均每年交易5次。如果免除交易费用，经纪人将从每个客户那里平均少赚25美元，而这种减少的收入很容易被其他业务弥补。尤其是现在，美国散户的储蓄率在上升，退休账户有大量现金余额。最重要的是，美国千禧一代投资者不喜欢收费，他们习惯了各种互联网服务都是免费的。网络券商的去费模式也在适应新千年投资者比例上升的现实。
美国的证券公司整体上有三个部门。第一个板块是传统券商，包括摩根士丹利、高盛、花旗、摩根大通和美银美林。他们每个人管理的资产都在数万亿美元，但近年来增长缓慢。第二个板块是折扣经纪人，也就是线上经纪人。包括嘉信、ETrade、TD、IB、富达这些曾经管理规模不大的机构。但近年来，该业务增长迅速，管理的总资产已超过6万亿美元。第三部门是金融科技创新企业，包括Robinhood、Betterment、Weathfront等。这些企业专注于零费率、基于移动app的交易，但对交易有很多限制。管理规模在几十亿美元左右，增长也非常迅速。现在网上券商开始做零费率后，给华尔街的传统券商和创新券商带来了很大的压力。包括高盛、摩根在内的传统券商需要回答客户的问题，就是为什么要收费？而新兴科技公司缺乏之前核心竞争的区别，就是别人免费交易。为什么手机app的炒股功能和服务非常有限？
第三，从股东价值到社会价值
传统上，企业的经营和发展是以股东价值最大化为目标的。然而，近年来，随着世界贫富差距的不断扩大，以及环保等大量社会问题的频繁发生，越来越多的美国公司开始关注社会价值。典型的例子就是美国著名户外服装品牌巴塔哥尼亚。近年来，营销宣传的主题是建议消费者不要购买不想要的户外服装。公司的核心是保护环境，鼓励消费者少买他们的产品。
美国金融和科技企业的经营目的正逐渐从股东价值向社会价值转变。例如，一家信用卡公司最近与美国的一家科技公司合作，建议消费者减少在社交媒体上浪费的信用卡支出，花更多的钱来获得“生活体验”。他们的口号是“人生经验无价”。虽然这可能会在短期内降低企业的利润增长，但对社会价值是很有帮助的。同样，一家保险公司向患有严重疾病的患者提供保费冻结，以避免使客户的财务状况恶化。由于美国的医疗保险有2%利润上限的监管要求，这些保险公司的做法实际上是用公司的一部分利润补贴医疗费用最高的用户。这样，股东价值的优先权就转移到了一部分社会价值上。
四。从传统法定货币到数字货币
从2009年比特币发明到现在，数字货币或加密货币的发展异常迅速。当然，在这些新生事物的发展过程中也存在着大量的问题和挑战。显然，美国领先的金融和科技企业正在一步步进入数字货币市场。首先，主要的信用卡公司开始尝试使用区块链技术进行支付。事实上，美国有大量初创金融科技公司使用区块链技术进行跨境支付应用，传统金融公司需要应对。
目前，数字货币交易面临的最大问题是如何实现第三方的安全托管。美国传统金融服务公司正在逐步进入这一领域。比如美国一家传统老牌金融券商的后台服务公司Broadridge，最近收购了一家影子金融系统公司。这家公司的业务包括加密货币的交易和清算服务。美国最大的机构投资者之一富达(Fidelity)也在今年整合了该公司在服务部门的所有加密货币交易，并成立了数字资产子公司。
美国商品期货委员会新任主席塔尔博特，图片来源:陈凯丰
从监管的角度来看，美国商品期货交易委员会今年新任主席塔尔博特在几个月内就开始大力推动数字货币和衍生品的交易和监管。目前他提出，除了比特币期货，目前的交易已经步入正轨，他支持其他数字货币期货，比如以太坊期货。最近，他还从硅谷的数字货币证券交易所和发行商招募了许多人加入美国期货交易委员会的研究部门，准备推动相关的立法和监管进程。
总的来说，美国的金融科技领域近年来发生了突飞猛进的变化。从大大小小的机构到监管部门，都在参与新一轮的金融改革。即使是最传统的商业银行，近年来，美联储也批准了许多新银行的设立和开业。这些银行大多没有传统的零售网点，他们的业务是在网上进行的。我认为，这种新技术驱动的金融洗牌仍处于初级阶段。还有很多业务需要重组升级，很多过去的传统业务会被取代。降低交易成本，优化投资流程后，投资者应该是最大的受益者。
陈凯峰:陈凯峰博士，美国地平线金融首席经济学家，主管宏观对冲策略的合伙人兼首席投资经理，某大型对冲基金顾问。陈博士曾先后在国家开发银行总行、摩根士丹利、Amundi资产管理公司工作，管理过数十亿美元的投资组合。纽约金融论坛联合创始人，担任纽约大学兼职教授和教授理事会理事，并在哈佛大学、纽约普天间大学、佩斯大学和西班牙IESE商学院纽约中心授课。
