5G每日回顾
大家好，我是5G君，今天的分析公司是视觉来源。除了基本情况，我从三个业务方向为你挖掘它的发展潜力。快来看！
公司分析
世元股份:板块拓展应用，教育推广服务，会议积极发展。
视界股份是一家以显示与控制技术为核心的智能交互解决方案服务商。自成立以来，依托在音视频技术、信号处理、电源管理、人机交互、应用开发、系统集成等领域的技术积累。整合资源，为多种应用场景开发产品。目前，公司主营业务为液晶主控板、交互式智能平板等显示控制产品的设计、RD和销售。产品已广泛应用于家用电器、教育、企业服务等领域。
2019年，公司实现营业收入170.53亿元，同比增长0.41%，归母净利润16.11亿元，同比增长60.41%，归非母净利润15.16亿元，同比增长61.13%。2020年一季度，受疫情影响，行业上下游经营受到一定影响，业绩出现一定程度下滑。
2020年一季度，公司实现营收26.16亿元，同比下降22.15%，净利润1.62亿元，同比下降14.23%。疫情期间，尤其是2月份，虽然教育部门和企业采购有影响，但疫情期间培养了用户在线教育和在线办公的习惯，未来硬件的普及率和使用率有望进一步提高。
从业务结构来看，互动智能平板的收入占比持续提升。2019年，互动智能平板贡献了总收入的40.71%，液晶主控板收入占比46.66%，其他业务占比12.63%。其他业务占比略有上升，主要是由于公司于2019年1月收购了Xi安宋庆光电科技有限公司51%的股权。Xi宋庆2019年实现营收2.54亿元，同比增长86.44%，增加了其他业务收入。
费用方面，2019年整体管理费用为7.05亿元，同比增长41.58%，管理费率为4.1%，较2018年增长1.2个百分点。管理费率的提高主要是由于管理人员的增加和限制性股票成本的增加。
2019年销售费用10.84亿元，同比增长35.18%，销售费用率6.4%，较2018年增长1.6pct。销售费用增加主要是公司自2019年以来拓展教育场景“高友培”市场和会议市场，销售人员增加。
RD费用方面，2019年RD投资10.01亿元，同比增长27.14%，RD费用率5.87%。截至2019年底，公司RD人员2260人，占员工总数的51.27%。
盈利能力方面，2019年公司整体毛利率大幅提升，综合毛利率27.3%，同比增长7.3%。业务方面，板卡业务和交互智能平板的毛利率得到了一定程度的提升。2019年，液晶电视主控板业务综合毛利率提升至17.65%，较2018年提升5.3pct。互动平板2019年毛利率为36.44%，同比增长5.94%。
有了基本的概述之后，我们再来看看远景三大业务的发展潜力。
1.智能板占比提升。
我们先来看看元器件业务。IHS数据显示，2018-2022年全球电视市场将逐步小幅回暖，全球电视年出货量一般在2.1-2.3亿台区间小幅波动。在全球电视出货量趋于稳定的背景下，公司调整了产品结构，提高了智能电视板的出货量占比。
2019年，公司液晶电视主控板实现营业收入79.15亿元，同比下降7.89%。具体来看，智能电视板营业收入58.36亿元，同比增长4.4%，占公司全年液晶电视主控板营业收入的73.74%。出货量方面，公司液晶电视主控板年出货量为7332.97万片，占全球液晶电视主控板出货量的32.41%。其中，智能电视主板出货量为3609.6万片，占全年液晶电视主板出货量的49.22%。
从业务毛利率来看，2019年公司董事会业务毛利率大幅提升，从2018年的12.4%提升至2019年的17.7%。第一，毛利率的提升得益于公司产品结构的持续优化，高客单价的智能板占比持续提升。二是上游原材料成本降低。其次，公司对供应链管理的不断优化，对产品研发的持续投入，也能带来业务毛利率的优化。
在宏观经济和原材料供需不确定的背景下，长期来看原材料成本可能会再次波动，但基于产品结构优化和产品性能升级的毛利率提升是可以长期持续的。
除了液晶领域，公司还开拓了元器件业务新的发展方向和机遇，尤其是在家用电器智能控制领域。目前产品领域涵盖影音产品、小家电、智能锁。
2.布局优质教育市场
再看教育领域。远景股份在交互式智能平板教育方面的发展主要依靠“希沃”品牌。希沃提供的教育信息化应用工具主要分为三大类:数字化教学硬件、常态化应用软件、教师培训、小数据服务。
从产品线来看，目前的营收贡献主要来自交互式智能平板。2019年，公司面向教育的互动智能平板产品实现营收61.44亿元，同比增长8.25%，而行业整体销量同比下滑21.46%。Schiavo在行业整体销量下滑的情况下仍能实现同比销售增长，也体现了其核心竞争优势。
除了交互式智能平板，公司还推出了面向学前教育和教育培训场景的交互式智能平板，以及新一代智能黑板、云屏、交互式电子白板等硬件产品。
3.商用场景有望成为新的驱动力。
最后说说商业领域。在商业领域，公司业务主要依靠MAXHUB品牌。2019年，公司互动智能平板产品在企业服务市场实现营业收入7.98亿元，同比增长23.27%。据奥维云网《2019Q4中国商用平板市场研究报告》统计，MAXHUB互动智能平板2019年销售市场份额为32.87%，继续保持中国大陆市场份额第一的领先地位。
2019年，由于宏观经济的影响，MAXHUB实际上并没有满负荷。随着疫情期间网上办公的普及，企业和员工逐渐养成了使用网上会议的习惯。疫情过后，企业中用于会议场景的硬件和系统组装比例有望快速提升。
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综上所述，远景股份在板材业务的基础上，沿着产业链下游发展应用，进入智能交互领域。在教育场景和商业领域，行业市场占有率第一。2020年受疫情和宏观经济影响，业绩增速会略有影响。但随着教育领域优质教育市场的不断扩大和商业领域渗透率的不断提升，未来仍将持续拉动收入增长。
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