2018年制造业单项冠军企业

第一章行业概述制造业单项冠军企业(Single Champion Enterprise)是指长期专注于制造业某些特定产品细分市场，在生产技术或工艺上处于世界领先水平，单项产品全球市场份额排名前列的企业。单项制造业冠军指数反映了在产业链某一环节或某一产品领域有深厚根基、全球市场份额领先、拥有核心资助知识产权、创新能力强的制造业上市公司的整体表现。

截至2022年6月20日，Wind做多的50只成份股数量为50只。指数中包含的每一家公司都是其所在行业的龙头企业。它们的行业是半导体产品、电气元件和设备、家用电器、电子设备和仪器、医疗保健设备、金属和非金属、工程机械和重型卡车、特种化学品、工业机械、汽车零部件和设备、钢铁、电子元件、汽车制造、半导体设备、重型电气设备、建筑材料、铝、食品加工和肉类、通讯设备、化纤、服装、服饰和奢侈品等。可以分为工业、信息技术、可选消费、日常消费、材料、医疗五大类。

企业总市值近年来波动较大，近期有下降趋势。截至2022年6月20日，企业总市值51845.7亿元，企业员工总数达373727人。

成份股清单

资料来源:Wind、钱骥投行、资产信息网

图成份股的行业分布

资料来源:Wind、钱骥投行、资产信息网

由于每个企业属于不同的行业，以当代安普新能源发展有限公司为例。

当代安培科技有限公司处于产业链的中间。新能源电池业务的上游是新能源电池的原材料供应商，包括电解液、正极材料、负极材料、隔膜材料供应商。中游是电池厂商，如当代安培科技有限公司、比亚迪等。产业下游是新能源汽车企业。

图新能源电池产业链

资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网

目前国内新能源电池龙头企业的商业模式主要以动力电池为核心产业，通过拓展产业链上下游布局，加速储能系统和锂电池产业的布局。目前，公司已布局动力电池上游矿产、电池材料和下游能源汽车、电池充电和充换电业务。通过在当代安培科技有限公司的全产业链布局，对上游材料供应商的话语权很大，从而降低原材料成本，增加生产效率和稳定性。下游方面，当代安培科技有限公司长单较多，与优质客户绑定，保证下游需求稳定。

图当代安普科技有限公司产业链简单流程图

来源:资产信息网投行刀客专家陈说

图当代上游安普科技有限公司扩建

来源:资产信息网钱骥投行开源证券

图当代安培科技有限公司上游开发控制成本

来源:资产信息网投行刀客专家陈说

此外，当代安培科技有限公司通过自产循环的模式延伸下游产业链。公司可从废旧锂离子电池中加工、提纯、合成镍钴锰锂等有价金属，生产三元前驱体及其他锂离子电池材料，使镍钴锰李灿等资源得到循环利用；公司还可以通过外购材料加工生产锂离子电池材料。建立“产品-废弃物-再生资源-原产品”的回收模式，回收废旧锂电池的镍、钴、锰等有价金属，实现旧电池的循环利用。

图当代安培科技有限公司产业链

来源:资产信息网投行刀客专家陈说

图当代安普中下游科技有限公司扩张

来源:资产信息网钱骥投行开源证券

表50制造业成份股专利总数

来源:钱骥投资银行资产信息网

数字监督声明

资料来源:东方证券研究所、钱骥投资银行、资产信息网

“专业化和特色创新”的数字政策安排

来源:资产信息网钱骥投行兴业证券经济金融研究所

图综合财务分析

资料来源:Wind、钱骥投行、资产信息网

图行业估值与历史比较

资料来源:Wind、钱骥投行、资产信息网

图形PE/PB

资料来源:Wind、钱骥投行、资产信息网

图指数市场表现

资料来源:Wind、钱骥投行、资产信息网

制造业单项冠军企业的估值方法可选择市盈率、PEG估值、市净率、市净率、P/S市净率、EV企业价值、EV/销售市净率、RNAV重估净资产估值、EV/EBITDA估值、DDM估值、DCF现金流贴现估值、股息贴现模型、权益自由现金流贴现模型、无限自由现金流贴现模型、净资产价值法、经济增加值贴现模型、调整现值法、NAV净资产价值法、账面价值法、清算价值法、成本重置

主要上市公司估值对比图

资料来源:Wind、钱骥投行、资产信息网

隆基绿色能源的主要成分

资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网

图当代安普科技有限公司主要组成

资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网

政策支持

为促进制造业单项冠军企业发展，国家出台了多项制造业单项冠军企业优惠政策。除了上一章提到的政策监管，政府还通过其他方式支持制造业单冠军企业的发展。例如，将向制造业和高科技企业的个人冠军提供2000亿元的特别再融资额度。

来源:中国人民银行资产信息网钱骥投行官网

技术发展

作为每个行业都名列前茅的公司，手中的技术和专利也是数一数二的。随着制造技术的更新迭代，制造业的单项冠军企业会不断发展。

产业链稳定性

大多数单冠军制造企业正在或已经布局产业链上下游。以当代Amperex科技股份有限公司为例，当代Amperex科技股份有限公司通过投资子公司、参与增发、保持紧密合作关系、入股等方式布局上下游产业链，降低生产成本，提高生产效率。

图当代安普科技有限公司核心产业链布局

来源:资产信息网千-国际投资价值线

表常见行业风险因素

来源:钱骥投资银行资产信息网

环境风险

环保政策和标准日益完善和严格，监管执法力度加大，对企业环境整治的要求提高。制造业面临更大的环保压力，环保投入的增加使得生产成本增加。随着新的环保相关法律的实施，政府的监管和执法更加严格，企业的环保监管和标准得到提高，公众的环保意识增强。制造企业面临着巨大的环境压力。随着国家发布超低排放标准，企业的环保项目投入会增加，环保投入和运营成本会增加。

其他企业抢占市场。

目前制造业50家公司中，有部分主要是靠中国强劲的需求量排在全球企业前列的。以当代安培科技有限公司为例，主要是因为其与特斯拉和国内汽车公司的合作，当代安培科技有限公司在新能源电池市场上名列前茅。然而，最近特斯拉转向与竞争对手比亚迪合作，当代安培科技有限公司的市场份额可能会受到影响。

图2022年新能源汽车企业Top10

资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网

并开展市场复盘。

2022年第一季度制造业单项冠军指数下降

自2022年初以来，制造业单项冠军指数下降18.04%，原因是指数中权重较高的信息技术行业下降较多。近期随着工业、医疗器械、可选消费等行业的好转，制造业单项冠军指数开始上升。

图2022截至2022年6月20日制造业50指数对比Wind一级行业指数。

资料来源:Wind、钱骥投行、资产信息网

吉旅能复牌及财务状况

PE/PB带

资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网

图阶段市场数据

资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网

图块交易数据

资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网

图融资融券数据

资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网

当代安培科技股份有限公司复牌及财务状况

PE/PB带

资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网

图阶段市场数据

资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网

图块交易数据

资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网

图融资融券数据

资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网

行业兼并重组

截至2022年6月21日，2022年制造业单冠军企业发生并购28起。

图2022年制造业单项冠军MA案例

来源:钱骥投资银行资产信息网

在新能源电池行业，中国的主要企业是当代安培科技股份有限公司[300750。SZ]，比亚迪[002594。深圳]，郭萱高科[002074。SZ]，亿纬锂能[300014。SZ]，福能科技[688567。SH]等。

图中国新能源动力电池行业主要参与企业

资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网

当代安培科技股份有限公司[300750。SZ]:当代安培科技有限新能源科技有限公司的主营业务是专注于新能源汽车的动力电池系统和储能系统的RD、生产和销售，为全球新能源应用提供一流的解决方案。产品主要包括动力电池系统、储能系统和锂电池材料。

比亚迪[002594。SZ]:比亚迪股份主要从事包括新能源汽车和传统燃油汽车在内的汽车业务、手机零部件及组装业务、充电电池和光伏业务，积极拓展城市轨道交通业务领域。公司的主要产品是充电电池和光伏电池、手机部件和组装、汽车及相关产品。

郭萱高科[002074。SZ]:郭萱高科股份的主营业务是动力锂电池和输配电设备。主要产品有动力锂电池产品、输配电产品等。公司是国内最早从事新能源汽车动力锂离子电池自主研发、生产和销售的企业之一，拥有自主核心知识产权。公司全资子公司合富郭萱生产的动力锂电池产销量连续多年位居国内前列。

新能源电池行业，国外主要企业有LG Energy Solution [373220。KS]，LG化学LG化学[051910。KS]，三星SDI [006400。KS]，松下松下[6752。JP]等。

图国外新能源动力电池行业主要参与企业

资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网

LG能源解决方案【373220。KS]:属于韩国LG集团。作为电池技术的全球领导者，LG的新能源业务涵盖三个领域:动力电池、小型电池和储能系统。LG新能源全球员工超过2万人，电动车电池专利数量达到23610件。在中国、韩国、美国、欧洲、印尼建立了全球化的生产运营体系。目前，LG新能源为大众、通用、戴姆勒、福特、现代、起亚、奥迪、保时捷、雷诺、特斯拉等全球领先汽车品牌提供动力电池产品。

LG化学[051910。KS]:总部位于韩国首尔。LG化学隶属于LG集团，涵盖石油化学、尖端材料和生命科学三大领域，在亚洲、美洲和欧洲拥有40多个生产基地和分公司。2021年，LG化学全球销售额约为373亿美元，员工总数约为1.88万人。

三星SDI [006400。KS]:三星SDI是三星集团在电子领域的子公司，指三星在中国的显像管生产部门。2016年9月6日，据道琼斯新闻报道，在已经出货或到达消费者手中的约250万部Note 7手机中，70%的电池由子公司三星SDI供应，其余为中国新能源科技有限公司的电池。

政策支持

为促进制造业单项冠军企业发展，国家出台了多项制造业单项冠军企业优惠政策。除了上一章提到的政策监管，政府还通过其他方式支持制造业单冠军企业的发展。例如，将向制造业和高科技企业的个人冠军提供2000亿元的特别再融资额度。

技术发展

作为每个行业都名列前茅的公司，手中的技术和专利也是数一数二的。随着制造技术的更新迭代，制造业的单项冠军企业会不断发展。

产业链的稳定和扩张

大多数单冠军制造企业正在或已经布局产业链上下游。以当代Amperex科技股份有限公司为例，当代Amperex科技股份有限公司通过投资子公司、参与增发、保持紧密合作关系、入股等方式布局上下游产业链，降低生产成本，提高生产效率。

丹尼尔·史密斯在Unsplash上拍摄的封面照片