来源:新浪财经
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科技创新下的新兴产业仍是年后a股的热点，如何投资行业板块是目前投资者关注的焦点之一。新浪财经推出“基金直播间”，邀请基金经理通过线上路演解读市场。
2月18日16: 30，诺德基金英英站在全新的角度分享2020投资机会。
新浪财经:在宏观层面上，新冠肺炎疫情是如何孕育中国新经济的，对投资有什么影响？
诺德基金基金经理英英英:客观地说，我们必须承认，这次新冠肺炎疫情对中国宏观经济运行的节奏有一定的影响。从短期来看，就利润增速而言，我们相对谨慎地给出了部分上市公司因业绩零增长而面临“亏损年”的情景。但是，我们对中国经济的中长期韧性有很高的信心，我们在困难面前思考变化。我们认为这可能成为未来可能的财政和货币政策的重点，因此我们在投资上相对谨慎。
在这次疫情中，我们可以清楚地看到，有几个行业正在兴起，它们将代表未来社会生活和经济生产的新兴方向，受到越来越多投资者的重视和肯定。例如，在未来，“线上”经济活动的增长率将在更长的时间内跑赢“线下”活动。受益于这一趋势的行业，基于互联网的应用场景，支持这些商业模式的软硬件技术和设备，以及一些相关的传统领域如快递，将呈现更多的投资机会。此外，鉴于国家对科技创新的坚实承诺和实践，所有受益于新科技产业景气周期的细分领域，甚至是技术含量可观的制造业，都将成为当前经济发展的新动力源泉，率先走出泥潭，促进经济复苏，这也将成为我们未来投资重点关注的一些方向。
新浪财经:如何解读春节后的市场变化？2019年a股表现不错。2020年的他们你怎么看？如何看待核心资产？
诺德基金经理英英英:我们认为，春节后市场的变化主要基于两点:一是市场提供的相对宽松的流动性和充分的成交量；其次，基于2003年非典事件后市场对此次疫情的一致预期。充裕的流动性来自于宏观调控这只“看不见的手”对市场的审慎干预。共识主要包括:疫情得到有效控制，严厉的防控措施对占宏观经济总量50%以上的消费服务业有很大杀伤力。但后续将出台积极的反周期财政货币政策，刺激经济，保持全年GDP增速。以2003年非典前后的市场表现为参考，长假后开市初期会出现恐慌性集中补涨，首日指数跌幅在5%左右。之后低位盘整，疫情拐点开始反弹，延续突发事件前的走势。根据索罗斯的市场反身性理论，每一轮行情都是对前期预期的加速演绎，使得市场自我强化，在节后呈现强劲反弹。
如前所述，我们在给出部分上市公司将因业绩零增长而面临“亏损年”的情景时相对谨慎。但是，我们对中国经济的中长期韧性有很高的信心，生活还会继续。我们愿意立足中长期节点，坚持合理估值的逻辑，相信疫情突发事件能够持续跑赢“宏观市场”行业，积极参与，对2020年此类核心资产保持乐观，包括“
新浪财经:有哪些板块是你熟悉并透彻了解的？后市看好哪些板块，投资方向，如何看待核心资产？
诺德基金经理英英英:作为一名年轻的基金经理，我认为在投资和研究方面，我的相对优势在于我对新兴行业发展理念的理解，对新旧行业在其发展困境和变化环境中的兼容性的认可，以及对传统行业的短板和拐点的相对客观的判断能力。刚才我们也提到了，疫情这种突发事件给中国经济发展带来的，更多的在于如何化危机为机遇，对于产业来说也是如此。立足中长期，我们更关注哪些行业和公司能度过这“失落的一年”，这样才能抓住机会。
比如我们刚才提到的，未来的“线上”经济活动，这种经济活动是从疫情开始的，未来的需求或者是井喷，受益于这种趋势的行业，基于互联网的应用场景，支撑这些商业模式的软硬件技术和设备，国家大力支持弥补医疗建设缺口的医疗服务行业，以及快递行业等一些相关的传统领域。此外，受益于新技术产业景气周期的每一次细分，具有相当技术含量的制造业将成为当前经济发展的新动力源。
回到公司层面，面对宏观经济面临的短期挑战，护城河强的行业龙头企业“免疫力”更强。同时，那些资产负债表结构健康、现金流充裕的公司也有较大的胜算。当然，我们也不能忽视那些“穷而求变”的公司。这种微小的积极变化往往意味着更大的机会。
新浪财经:选股是什么概念？你更喜欢价值投资还是趋势投资？是“价值派”还是“成长派”？你更喜欢买行业龙头公司、二线公司还是成长性更高的股票？
诺德基金经理英英·英:我的选股理念是购买性价比更突出的公司。很难说我更喜欢价值投资还是趋势投资，也不想给自己贴上“价值派”或者“成长派”的标签。我认为任何约定俗成的成就都会制约投资体系的完善。什么比较划算？
除非被时代淘汰，基于简单的经济供求逻辑，任何行业都有周期性的高峰和低谷。没有绝对的朝阳产业，也没有绝对的夕阳产业。希望综合考虑估值纪律、个股基本面和非理性市场情绪，动态评估个股合理估值区间，从而构建投资组合。纪律和个股基本面是基于对传统价值投资的理解。滚雪球的作用在于发现非常湿的雪和长长的斜坡。但是市场情绪的非理性占据了市场中绝大多数的情况，投资者之间的博弈也对股价有很大的影响。但绝大多数投资者往往因为非理性交易而在市场上用脚投票，所以我认为没有市场情绪是很难构建自己的投资组合的。
新浪财经:市场风格转变，行业转向，你会怎么做？
诺德基金经理英英·英:我长期研究量化策略，尤其是对市场的非理性研究。所以在我的投资体系中，对于板块行业的市场风格和微妙的交易数据的捕捉和监控会有非常重要的一部分。希望在构建投资组合时，能够将短期、中期和长期持股结合起来配置个股，以适应市场风格切换和行业轮动对投资组合收益的影响。所以这个举措是我投资系统里提前安排好的，而不是临时应对。
新浪财经:如何控制回撤？请谈谈市场普遍下跌、重仓股下跌、重工业下跌等所面临的不同情况。
诺德基金经理英英·英:在整个投资体系中，我把择时放在极其重要的位置。虽然难度很大，但我从控制回撤的角度出发，依靠量化指标，通过捕捉高频、微交易数据来捕捉市场情绪，从而构建择时系统。高频择时结合低频持股策略，权衡回撤和换手。所以在大盘普遍下跌的情绪下，更倚重的是择时系统。重仓股和重工业的下跌，我理解是集中在选股制度上。重仓股行业的下跌必然包括重仓股的下跌。因为我一直强调，我愿意选择目前性价比高的股票，这里面包含了一个底层假设，就是在当前位置买入获利的概率超过80%。这个概率的计算来源于个股基本面和市场情绪的动态调整。我用这种对买入仓位的严格控制来限制我重仓股票和行业的退出。由于量化指标对高频交易数据的捕捉，我真的遇到了重工和个股的回撤，我用绝对损失率控制回撤。
新浪财经:你为什么进入投资领域？基金经理这个职业，你最佩服的是什么？你能力的边界是什么？
诺德基金基金经理:研究生毕业后，我一直从事证券研究和投资相关的工作。进入投资领域是我个人极大的兴趣，我长期的职业定位也是一步一步的结果。基金经理这个职业最让我喜欢的是可以贴近市场，感受市场的脉搏。一直以来，在我的投资理念中，我对市场是非常敬畏的，所以在市场中，我在弱化自己逆市场趋势而行的能力，但是我希望自己在投资中能够跟风，通过自己的投资组合对市场做出反应。这种趋势指的是跟随市场发展趋势，跟随市场认可的方向，顺理成章，顺理成章的行业和板块。
新浪财经:你认为生活中有哪些经历或感受对你的投资有很大影响？
诺德基金经理英英·英:马云曾经说过，不要对新事物和新机会视而不见。这是我在当前这个媒体发展异常迅速的时代最切身的体会。在过去的一年里，我从不认识李佳琪，到看他的短视频，到了解商品的流向，再到了解非常专业的术语MCN，逐渐加深了我对市场最初的理解，那就是，你要永远对投资充满热情。很多人做投资都会陷入这样的境地。在我看来，至少要保持一颗比市场更年轻的心态，这样才能更好的跟上市场乃至时代的脉搏。之前看到过一个有趣的评论。是对我妈2020年初免费上线的解读。我觉得很有意思。这里引用一下。原话是:我们希望看到的世界，是资本愿意塑造的未来。多亏了这个资本的世界，钱从不睡觉。如果钱跑的速度不被制止，作为投资者，我们没有理由固步自封。
嘉宾简介:英英:复旦大学金融学硕士，法国里昂高等商学院数量金融学硕士。2014年7月任上海证券有限责任公司量化管理岗..2015年10月加入诺德基金管理有限公司，担任量化研究员，具有基金从业资格。
