近日，公募基金二季报陆续发布。
作为a股最重要的参与者之一，基金的仓位变化备受市场关注。
每当基金定期报告公布时，“基金增持/减持了哪些板块和股票”往往会成为热门话题。
海通证券在研究偏股型基金今年二季报后分享了一组数据:
一个
与第一季度末相比，
基金重仓股市值比
明显上升的行业是白酒、电力设备、汽车、
下滑明显的行业有医药生物、电子、银行。
2
如果以沪深300指数的行业分布为基准，
资金超配排名靠前的行业有
电力、白酒、军工、
分销实力较低的前几大行业是
银行、证券、保险。
电力、汽车、军工是此轮a股反弹中表现最好的三个行业。得到基金的加仓/超配似乎是合理的；
电力设备、汽车、军工最新观点，点击“a股反弹最强的三个行业”。你怎么想呢?我该怎么办？》
但银行和非银金融在此轮反弹中处于底部，被基金减持/低配。
来源:风我们想多谈谈酒和药。“喝酒吃药”作为过去几年牛股的集中营，一直是基金相对“偏爱”的行业，在本轮反弹中的表现也差不多。但白酒却被基金大幅增持，医药则遭遇大幅减持。
截至今年二季度末，基金持有的医药比例仍较沪深300的基准超配1.5%，但这一超配比例已创造了2009年三季度末以来的最低水平。
但是，被基金减仓不代表医药没有机会。
相反，医药行业属于公募基金定价能力较强的行业之一。如果基金开始逐步加仓，医药板块的超额收益可能会逐步增加。
当前医药板块可能处于底部区域。
从近一年的走势来看，医药板块基本上是一路下跌，没有一个像样的反弹。
申万制药生物指数走势
来源:风从估值来看，医药板块目前的市盈率低于历史上近95%的水平，可以说是相对便宜的。
在消费股中，医药是目前最被低估的行业之一。
来源:小程序“a股温度计”便宜才是硬道理。
展望未来，目前位置的医药板块下半年可能对各种潜在风险有较好的免疫力，有望实现“进可攻，退可守”。
下半年a股市场面临的潜在风险可能包括:通胀超预期、疫情反复、国内经济复苏低于预期、卷入海外经济衰退等等。
如果全球疫情反复，或者新型变异病毒传播明显，不排除进一步更新疫苗和特效药，或者利好创新药和疫苗产业链。
如果通胀超预期引发流动性担忧，或者海外衰退导致国内经济复苏压力较大，医药板块也有望起到防御作用，尤其是考虑到医药板块目前的资金仓位和估值仓位。
从更大的趋势来看，医药作为“永远的刚需”，在人口老龄化和人们对健康的花钱意愿越来越高的背景下，依然是一条坡长雪厚的好赛道。
所以你不妨关注一下被基金忽视的医药板块。
但是医药板块有很多细分行业，有的是消费属性，有的是科技属性，差别很大。往往在同一个时间段，医学的不同子板块有着截然不同的走势。
以过去一年的业绩为例，疫苗板块下跌44.44%，而API上涨3.01%。
制药子行业和权重
来源:风因此，投资医药和选择子行业非常重要。
哪些医药子行业机会更多？
我们来听听医疗基金经理怎么说。
融通基金两位医疗基金经理袁万民和蒋秀雷在二季报中写下了他们的最新观点。
健康产业很远。在下调当前医药板块预期收益的同时，我们看好该板块的中长期前景。在万亿美元的市场中，制药行业有许多细分市场，并不缺乏结构性机会。过去一年，医药板块调整幅度较大，尤其是以CXO为代表的景气跟踪股估值调整幅度较大。同时，交易拥堵大幅缓解，板块风险得到充分释放，行业长期增长的逻辑没有被破坏。估值匹配的优质医药股迎来了真正的价值投资机会。
近期医药板块持续下跌，优质股票估值安全边际较高，或具有较好的投资价值。
重点配置精选成长性好、估值相对较低的赛马场和股票，减持医保控费受损较大的相关标的。我们将以中线持股的心态冷静等待，改时间为空，适时调整组合结构。
目前基金重点布局创新药及其产业链、高端设备、零售药店和消费类资产。
融通健康行业十大重仓股
注:重仓股数据来源于本基金2022年二季报。截至2022年6月30日，不代表当前持有情况或本公司管理的其他基金的投资标的。个股历史走势不代表未来表现。融通医疗蒋秀雷关注医疗健康板块内高景气子行业龙头公司的投资机会，长期看好带量采购政策给行业带来的集中度提升以及创新药全球化的发展趋势，长期看好政策鼓励的疫苗、CXO、中药、医疗器械等高景气子行业，分阶段参与新冠肺炎特定药品和耗材的投资机会。布局符合政策形势发展的医疗健康行业高景气轨道的核心资产。核心投资策略为“白马+成长”，关注2022年及未来能够超越行业成长的板块和个股。
医疗融资的十大尴尬股票
注:重仓股数据来源于本基金2022年二季报。截至2022年6月30日，不代表当前持有情况或本公司管理的其他基金的投资标的。个股历史走势不代表未来表现。
参考资料:
海通证券《药品超配比例创13年新低——2022年基金二季报回顾》，20220721
