今年上半年，啤酒龙头企业“价增价减”特征明显，二季度啤酒销售有所恢复。
国家统计局数据显示，今年上半年，受疫情影响，国内啤酒行业产量同比下降2%。受益于高端啤酒，上半年啤酒企业呈现价格上涨、数量减少的特点。与此同时，二季度销量明显回暖，但成本压力逐渐显现。
8月26日，啤酒股集体上涨。青岛啤酒一度涨逾9%，收涨7.44%，报108元。燕京啤酒一度涨逾8%，收盘涨5.06%，报8.93元。重庆啤酒一度涨逾4%，收盘涨幅收窄至0.91%，收于111元；华润啤酒上涨2.8%，至56.85港元。
价格上涨和数量减少
上半年的疫情给啤酒企业带来了哪些影响？答案可能是“价格上涨，数量减少”。
8月25日晚间，青岛啤酒披露了2022年半年报。上半年营收约192.73亿元，同比增长5.73%，2021年达到营收的60%；归属于上市公司股东的净利润28.52亿元，同比增长约18%。扣除政府补助等非经常性损益2.4亿元，净利润同比增长20%左右；基本每股收益2.1元/股。
上半年青岛啤酒整体销量同比下降1.03%至472万千升，其中第一季度销量同比下降0.2%至212.9万千升。据此计算，青岛啤酒二季度销量为259.1万千升，同比增速转正至近0.5%。第二季度的啤酒销售显示出复苏的迹象。
财报指出，上半年公司品种结构优化，带动营收同比增长。上半年，主品牌青岛啤酒销量260万千升，同比增长2.8%；中高档及以上产品销量达166万千升，同比增长6.6%。上半年吨酒价格约4040元，同比上涨超6%。
吨价上涨的同时，青岛啤酒在6-9月的旺季推出了“夏季风暴”。光大渠道跟踪显示，青岛啤酒1-7月累计销量实现正增长。加上今年夏季高温天气带来的啤酒行业需求以及去年基数较低，光大证券预计，青岛啤酒三季度销量有望同比大幅增长。
8月25日，申宏源指出，5月啤酒市场趋稳，青岛啤酒6月实现个位数高增长，得益于旺季逼近重叠疫情后的补偿性消费。今年旺季以来，受高温天气影响，下游需求恢复较好，叠加渠道端有补货需求。因此，申万宏源预计，7、8月份青岛啤酒销量有望保持较高的个位数增长。
华润啤酒8月17日公布了上半年业绩。其营收同比增长7%至210.13亿元，但净利润同比下降11.4%至38.02亿元。剔除集团去年土地出让收入对2021年同期净利润的影响后，华润啤酒上半年净利润同比增长超过20%。
上半年，受疫情影响，华润啤酒销量承压，同比微降0.7%至629.5万千升。高端啤酒销量同比增长约10%至114.2万千升，较2021年上半年50.9%的增速明显放缓。
财报显示，为了抵消成本上涨的压力，华润啤酒期间适度调整了部分产品的价格。上半年整体平均售价同比上涨约7.7%。华润啤酒指出，5月以来，mainland China大部分地区疫情有所缓解，啤酒市场整体逐渐恢复正常。
据国泰君安8月19日的研究报告，渠道研究显示，预计7-8月初华润啤酒销量将出现单个单位的增长，全年销量可能有望实现正增长，二级及以上啤酒将恢复高增长。
同样，百威啤酒亚太区上半年在华销量下降5.5%，而百升营收增长2.4%，营收下降3.2%。百威亚太表示，第二季度在中国市场“渠道调整和不利的地域组合严重影响了我们的业务，业绩逊于行业水平”。然而，其在中国市场的销售额在6月份录得近10%的增长，高端和超高端产品组合的销售额也在6月份恢复了两位数的增长。
成本压力下，龙头酒企“活得太艰难”
虽然啤酒企业吨价大幅上涨，但销售增速放缓后成本压力逐渐显现。
或受原材料和包装材料成本上涨拖累，上半年华润啤酒销售成本同比增长7%左右。因此，虽然上半年均价上涨约7.7%，但华润啤酒上半年毛利率为42.3%，与2021年同期持平。
重庆啤酒也受到成本上涨的影响。8月17日晚间，重庆啤酒披露2022年半年报，上半年营收同比增长11.16%至79.36亿元；净利润同比增长16.93%至7.28亿元。受二季度疫情影响，重庆啤酒销量达164.84万千升，同比增长约6.36%，较去年同期20%以上的销量增速有所放缓。
值得注意的是，重庆高端啤酒产品乌苏上半年营收增速也明显放缓。10元以上高端产品收入同比增长约13%至28.81亿元，去年同期同比增速超过62%。上半年，重庆啤酒吨价约为4814元，同比上涨逾4%，而经营成本同比上涨逾11%至40.73亿元。
重庆啤酒2022年上半年的子产品营收燕京啤酒也面临着中高端增速放缓的挑战。8月25日晚间，燕京啤酒公布中期业绩，今年上半年营收69.08亿元，同比增长9.35%；净利润3.51亿元，同比增长21.58%。上半年，燕京啤酒销售215.18万千升，同比微增0.9%；库存同比增长近7%至16.07万千升，吨价同比增长超6%至2997元/吨。其中，中高端产品收入同比增长9.38%至40.58亿元，较去年同期近30%的增速明显放缓；而营业成本同比增长超11%至21.28亿元，而毛利率同比下降0.84个百分点至47.57%。
在燕京啤酒2022年上半年子产品营收的成本压力下，龙头啤酒企业心照不宣地选择了控费。“2022年上半年，集团贯彻‘活得太苦’的理念，采取多项降本增效措施控制运营费用。”华润啤酒在财报中承认，外部经营环境风险叠加，不得不“勒紧裤腰带”。华润啤酒上半年营销及广告费用下降，销售及分销费用同比下降约2.2%。
上半年青岛啤酒销售费用同比收缩1.36%至21.26亿元，主要是期间部分城市受疫情影响，费用减少；管理费用同比下降0.74个百分点。
青岛啤酒2022年上半年部分费用变化，而重庆啤酒、燕京啤酒在高端啤酒的过程中仍需通过投放市场费用来“攻城略地”，期间费用均同比增长。其中，重庆啤酒销售费用同比增长近8个百分点至11.55亿元，燕京啤酒销售费用同比增长超过14%至7.92亿元。浙商证券8月22日研报指出，二季度啤酒收入增长主要是由于结构升级和价格上涨带来的吨价上涨，而非销量增长，而二季度啤酒企业利润增长高于收入增长，主要是由于疫情期间线下推广和促销费用收缩。
天风证券8月24日的研究报告认为，啤酒行业原材料占比高，2020年以来大宗商品价格逐步上涨。但目前来看，大宗商品价格在今年二三季度已经出现拐点，包装材料中的瓦楞纸、铝、玻璃价格明显松动下降，而进口大麦价格依然较高，但增速在放缓。
长江证券8月26日发布的研究报告预计，涨价红利和产品升级带来的利润改善仍有望继续实现，而包装材料等原材料边际价格下降驱动的利润弹性有望在下半年和明年得到更多体现。
中信证券8月26日的研究报告预测，青岛啤酒将继续推进高端化。在价格上涨和结构升级的大背景下，吨价上涨有望抵消原材料成本上涨带来的压力。广发证券8月19日的研究报告指出，中国啤酒行业高端化仍在上半年。长期来看，在产品结构升级的支撑下，华润啤酒的盈利能力有望持续改善。
8月24日的TF证券研报指出，啤酒行业环比呈现明显好转趋势。一方面，随着疫情的缓解和消费者信心的提振，即饮渠道消费场景回暖；另一方面，今年各地高温天气较多，销售有望加速。在去年整体基数较低的情况下，销量有望保持良好增长。
