近日，中国证监会发布《科技创新板证券公司做市交易业务试行规定》，向社会公开征求意见。
也就是说，科创板即将推出做市商机制。业内专家表示，做市商机制的引入将提高科技创新板的流动性。
做市商机制是什么？
目前，投资者可能比较熟悉的交易系统是“竞价交易系统”，这是中国a股市场采用的交易系统。这种交易是在交易所的集中撮合下完成的。投资者以市场最低报价从另一个投资者手中买入股票，以市场最高报价卖出股票。
在这种模式下，交易直接在投资者之间完成。
做市商系统有些不同。做市商的英文名是marker的意思。做市商制度采用开放的方式，通过向交易双方提供不同的买卖价格来促进股票交易。在一些股票的交易过程中，会出现短时间内有买无卖，或者有卖无买的情况。做市商此时会为买卖双方提供资金和股票。
在这种交易制度下，买卖双方会从做市商那里买卖股票，相当于多了一个“中间人”。
显然，做市商机制有一个明显的优势:可以补充市场的流动性。
为什么是科技创新板？
事实上，2019年发布的《关于在上海证券交易所建立科技创新板并试点注册制的实施意见》已经明确提出，科技创新板将在条件成熟时，在竞价交易的基础上引入做市商机制。
不少业内专家认为，科创板引入做市商制度的目的最有可能是补充流动性。
四川金融证券首席经济学家、研究所所长陈力表示，目前科技创新板50万元门槛，整体流动性略弱于主板和创业板。同时，科技创新板主要容纳高新技术企业。这些企业虽然高，但也有一定的风险，短期内很难降低门槛。因此，为了增强科技创新板的流动性，使估值体现企业价值，一方面引入社保等长期基金，设立科创50、双创50等指数基金，增强科技创新板市场的活跃度；另一方面，引入做市商制度，保证市场的有效稳定运行。
中南财经政法大学数字经济研究院执行院长潘鹤林表示，一方面，做市商需要很多工具来方便其交易，比如融券和融资工具；另一方面，做市商也是一把双刃剑。如果买卖双方介入做市商，买卖双方都会产生一定的交易成本。所以做市商制度是一个选项。如果市场流动性预期不足，做市商制度的引入可以很好的补充流动性。
对经纪人提出了新的要求
事实上，做市商机制对券商的资本实力和询价定价能力提出了更高的要求。
《做市规定》在做市商准入条件中指出，按照“稳健起步、风险可控”的原则，参与试点初期的证券公司除具备完善的业务计划、专业人员和技术系统外，还需满足资本实力和合规风控能力两个条件:一是最近12个月净资本不低于100亿元人民币；二是最近三年被分类评定为A级及以上。、准入程序、做市证券来源安排、内部控制、风险监控、监管执法等。
值得注意的是，证券公司可以在二级市场买入股票作为做市券的来源，但大量集中买入会扰动个股价格，甚至影响市场运行。而且在二级市场买入，还受到法律法规对持股比例的限制。因此，为了丰富做市证券的来源，证券公司可以使用自己的股票，从中国证券金融公司借入的股票，或者其他有权处置的股票。
北京南山投资创始人周运南表示，引入做市交易的主要目的是为了解决科技创新板二级市场换手率不足、流动性差的问题。当然，也要防止做市商利益输送、内幕交易、操纵市场等违法行为，避免极端情况下出现助涨助跌、加剧市场波动的负面效应。
为此，《做市规定》对试点证券公司提出了内控要求:一是完善业务隔离制度，防止敏感信息不当流动，防止利益冲突；二是建立健全做市交易业务的内部控制、决策流程和制衡机制，确保业务规范有序发展；第三，加强做市交易管理，完善诚信业务风险防控和反洗钱要求，防范利益输送、内幕交易、操纵市场等违法违规行为。
潇湘晨报记者郝永琪综合自央视新闻和证券日报
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