本报记者孟醒
新三板之后，科技创新板还将引入做市商机制，完善现有交易制度，进一步推动a股注册制的全面实施。
1月7日，证监会发布《科技创新板证券公司股票做市交易业务试行规定》，拟在科技创新板引入做市机制，并向社会公开征求意见。
事实上，科创板引入做市商机制早有征兆。早在2019年初，《关于在上海证券交易所建立科技创新板并试点注册制的实施意见》就明确提出，科技创新板将在条件成熟时，在竞价交易的基础上引入做市商机制。
与a股的竞价交易模式不同，做市商机制是指做市商以自有资金或证券与投资者进行交易，通过差价赚取利润，从而为市场提供即时性和流动性。
“所谓‘做市’，是指在市场没有交易或交易不足的情况下，创造一个市场。在这种情况下，做市商具有交易所的一些职能。因此，对做市商的公司治理、内部控制、运营和抗风险能力提出了更高的要求。”同济大学法学院副教授刘在接受《证券日报》记者采访时表示。
作为一种“舶来品”，做市商机制引入新三板已有七年多。“三板做市”指数已经成为反映新三板二级市场表现的重要指标。全国股转公司数据显示，截至1月7日收盘，三板做市指数收于1453.56点，同比上涨35.96%。
至于科创板引入做市商机制的目的，业内专家普遍认为主要是为了增强市场的流动性和活跃度。
“科创板引入做市交易，可以实现‘开盘价和收盘价集合竞价交易+盘中连续竞价交易+盘中做市交易’的混合交易制度”。北京南山投资创始人周运南对《证券日报》记者表示，推出做市交易的主要目的是为了解决科技创新板二级市场换手率不足、流动性差的问题。
“科创板引入做市商机制，既能提供流动性，又能起到降低市场波动的作用。”根据刘的分析，做市交易和信用交易是相互支持的综合机制。信用交易可以有效平滑市场波动，做市交易可以减少股票市场的异常波动。
周运南提醒，“还要防止做市商利益输送、内幕交易、操纵市场等违法行为，避免极端情况下助长市场涨跌、加剧市场波动的负面效应”。
值得注意的是，科创板做市商的门槛相当高。根据《做市规定》，初期允许部分公司治理规范、内控机制健全、经营稳健、抗风险能力强的证券公司进行做市交易。同时，券商试点做市交易需要满足“最近12个月净资本不低于100亿元人民币”、“最近3年分类评级在A类和A类以上”等10个条件。
对此，华鑫证券首席策略分析师颜对《证券日报》记者表示，之所以对做市交易业务设置较高门槛，主要出于两方面考虑:一是做市商资金实力雄厚，可以满足投资者双向报价的需求，同时建立规模较大的证券库；二、做市交易对券商如何管理股市、分析标的、准确报价提出了新的要求，要求券商具备一定的专业能力和资金实力。
此外，一些业内专家认为，北京证券交易所也有望引入做市商机制。
“与主板相比，科技创新板和北交所的市场交易规模较小，更适合试点做市商机制。北交所的定位是服务创新型中小企业，因此多种交易机制的联动可以促进证券市场的流通，提高交易市场的竞争力和吸引力，更好地服务创新型中小企业的融资需求。”北京史静律师事务所律师高培杰对《证券日报》记者表示。
周运南认为，北交所引入做市商机制，可以为做市企业提供价格定位和交易可能性，进而促进流动性；同时，通过主动撮合、主动平仓二级市场报告，也可以提高交易效率。
来源:证券日报
