来源:城市边界
作者|王燕
2003年9月，贵州茅台股价陷入最黑暗的时刻。
近两年来，茅台业绩一直保持稳定增长，但股价却一路下跌，近两年下跌近20%，最低居然跌到了20.71元。
当时公司半年报公布的股东新动向显示，原十大股东中有三家基金公司一致选择减持，退出前十大股东。
整个白酒行业风声鹤唳。1997年爆发的亚洲金融危机以及随后的限制性政策导致高档白酒在中国的销售受到巨大冲击，价格倒挂，行业整体负增长。
当“聪明的基金”出逃时，散户柳峰选择了悄悄入市，花3万元买入茅台，成为其小股东，并以“茅台03”的网名开始活跃在投资论坛上。
柳峰本人当然没有想到，他会因为茅台而在a股历史上扮演重要角色。
如今，贵州茅台一路飙升，股价一度达到1828元，市值突破2万亿元，成为中国股市最耀眼的存在。
在茅台一战成名的柳峰，已经成为继王亚伟、徐翔之后，中国股市最神奇的私募基金经理之一。江湖上到处都是他的传说。
1柳峰，你是谁？
1999年从江西财经大学毕业后，柳峰来到一个小县城当推销员，卖妇孺皆知的娃哈哈。
在此期间，柳峰是一个孤僻、不爱交际的人，他用业余时间看书。
那时候，业务员的工作就是推销，因为面对面的推销是最快发货的最好方式，而柳峰并不擅长。做了没多久，他心里就觉得厌倦了这个行业，有了辞职转行的想法。然而，他不知道下一步该何去何从。
不久后，一个朋友无意的话语彻底改变了柳峰的人生轨迹。
2000年的一天，一个朋友聊天时谈到了股票，柳峰对这个可以让人天天发财，但也可以让人血本无归的“新事物”产生了浓厚的兴趣。在好奇心的驱使下，他从书店买了一本《证券分析》，从此改变了他的人生。
因为工作地点偏远，没有证券公司开户，柳峰压抑了对资本市场的向往，三年时间白天工作，晚上读书。
经过反复研究，柳峰看到了股市的机会，他不想再等了。
2003年，柳峰正式辞职，一路南下广东，成为全职股东。他开户后做的第一件事就是花3万元买茅台。
这一年是贵州茅台股价最黑暗的时刻，但也是中国白酒“黄金十年”的开始。自2003年以来，中国GDP连续五年保持两位数增长。经济加速推动了政商活动的增加，对高端白酒的需求与日俱增。
从2003年到2006年年中，柳峰的茅台股价在过去三年里上涨了约6倍，这让他赚到了人生中的第一桶金。
品尝了茅台酒的甜味后，柳峰迷上了白酒。而“喝酒”成了他随后投资生涯中最重要的一部分。
为了纪念茅台给他带来的财富，柳峰将自己的网名命名为“茅台03”，并在闽发论坛持续分享自己的投资经验，获得了粉丝的一票。有散户看了帖子后跟着他买股票。即使有些信息滞后，他们仍然赚了很多钱。
福建论坛关闭后，柳峰转战淘宝和雪球，期间仍有部分粉丝追随。这些论坛也见证了柳峰从普通散户到超级牛散的过程。
2012年12月，柳峰总结自己在淘吧的投资历史时说:“在过去的9年里，我实现了93%的年复利回报。部分原因是我一直坚持高增长的理念，但更重要的是，过去的经济给了我这样的机会，而且恰好是在我能理解的领域。”
冯370倍的投资回报，大部分是白酒贡献的。除了茅台，山西汾酒也扮演着重要的角色。
2006年年中，柳峰认为山西汾酒会有更好的投资机会，因此他转让了茅台的所有头寸。7个月后，山西汾酒股价上涨至47.5元/股，较同期茅台上涨55个百分点。
但山西汾酒公布的2007年一季报结果并不符合他的判断，于是柳峰迅速清仓，避免了汾酒随后的暴跌。直到2008年10月底，柳峰认为山西汾酒2008年三季报业绩有所好转，于是以10元/股的低价入市，获得更多筹码。
到2011年底，山西汾酒已经到了70元/股的高位区间。柳峰表示，白酒的主导逻辑正在发生变化，未来的增长率和不确定性将面临下降的风险。他马上提现去医学。
回顾2008年10月至2011年底近三年的市场走势，汾酒股价上涨了8倍。
几年后，同样是山西汾酒，类似的戏码再次上演，而柳峰的身份发生了变化。
00Maxima和伯乐
2015年初，一只名为高一资产的私募基金低调成立。柳峰的名字突然出现在董事总经理中，资深投资人邱国禄担任公司董事长。
邱国禄的成长道路与柳峰截然不同。从出生开始，他就和资本市场结下了不解之缘。
有一个父亲是厦门大学财政金融系主任，经济学院院长。邱国禄的思维和见识总是远远高于同龄人。邱国禄从厦门大学财政金融系毕业后，来到美国攻读硕士和博士学位。因为不想花时间写博士论文，他读完博士后拿着硕士学位进入职场。
纳斯达克泡沫巅峰时期，美国的就业形势非常好。硕士学历很难直接进入买方，但受益于科技股泡沫，他加入了一家名为Wedge Capital的私募股权公司，担任战略分析师。
在这里，邱国禄学到了“先进”的投资理念——价值投资，同时受到了公司的高度重视。短短五年半的时间，他从研究员晋升为合伙人，并获得了公司的一部分股份。
2005年，他放弃了在Wedge Capital的股份和职位，与两名合伙人成立了一家对冲基金。直到2008年美国次贷危机爆发，邱国禄选择回国，加入南方基金，担任投资总监。
2014年初，邱国禄离任南方基金投资总监，花了近一年时间打造高益资产的初期团队，拜访了数百位基金专业人士，包括业内知名基金经理和各种论坛的优秀投资人。
柳峰在论坛上的经验分享是吸引邱国禄邀请的关键。
邱国禄不在乎人才培养与否，也不以过往的投资业绩为唯一标准。按他的话说，高一资产选择基金经理的门槛很高。最重要的是要有一套完整成熟的投资方法和体系，而这个逻辑既要自圆其说，又要符合可持续原则。如果你运气好，你的表现不会持续太久。
在高一，所有基金经理都互相尊重，公司很少开会。基金经理的投资决策是完全独立的，甚至连产品的开通和关闭都是由基金经理决定的。
更有意思的是，高一资产的产品命名也是以基金经理的名字命名。比如邓晓峰管理的产品叫高一小枫1号，卓立伟管理的产品叫高一立伟精选。柳峰管理的产品命名为高一临山1号王源。巧的是，林山和“03”发音很像。据推测，2003年对他来说意义重大。
过去十年中最好的赛道
当柳峰还是散户的时候，他在贵州茅台和山西汾酒上收获颇丰。2015年11月开始管理私募产品后，在山西汾酒和顺鑫农业两只股票上反复运用低位抄底、越卖越多的策略，取得了不错的收益。
2016年一季度，柳峰建仓山西汾酒370万股，成为公司前十大股东之一。频繁加仓减持后，于2017年三季度退出前十大股东。在此期间，山西汾酒涨幅达200%，高邑林山1号整体收益达100%。
2018年一季度，柳峰加盟顺鑫农业，一季度建仓730万股，二季度增持至850万股，三季度退出前十大股东。半年时间，顺鑫农业逆势上涨140%。
截至当年10月30日，高一林山1号收益率399.04%，年化收益38.32%，成为私募行业的佼佼者。
用柳峰的话说，冲击消费领域是必然的选择。因为散户有天然的信息劣势，消费领域相对透明，投资者可以处于相对公平的信息环境。
柳峰的成功主要是因为他选择了以白酒为代表的消费股。十年来，消费成为拉动经济增长的主要力量，对GDP的累计贡献率从2010年底的37.3%逐步提高到2019年底的57.8%。
白酒是优质赛道中的优质资产。从2002年至今的18年历史中，中证白酒行业指数累计上涨1400%，而同期上证综指仅上涨100%。从行业属性来看，白酒行业几乎是国内消费行业中最好的赛马场之一，历史投资的超额回报非常显著。
作为茅台酒的龙头，其在行业内的地位难以撼动，能给坚定持有的投资者带来高额利润也是必然的。茅台的成就不仅是柳峰，还有段永平、单斌等投资大户。
2004年，单斌在成立东方港湾后买下茅台。在公开场合，丹斌多次表示茅台是活佛，给大家钱。他认为，只要中国白酒文化不消失，茅台在行业中的地位就是永恒的。从茅台控股至今，单斌在茅台的利润已经超过十倍。
事实证明，茅台股价虽然居高不下，但王者依旧是王者，市场永远愿意为此买单。
04不能抄的作业
柳峰始终相信市场的力量是不可估量的，他很渺小，就像他的胳膊永远拧不过他的大腿。他说，市场永远是对的，因为市场的智慧大于个人。那些关注度和参与度都很高的股票，一定有他们的道理。
草根出身的柳峰，喜欢用弱思维选股，“敬畏”市场的力量，拒绝杠杆，却长期坚持高仓位操作，不控制回撤。
除了理性，他还喜欢买彩票买股票。“反正大家都不知道，试错成本不高，向上弹性很大。”
技术会用k线来分析公司未来的走势，判断是否能在这只股票上赚钱。柳峰会通过k线的走势了解公司的真实情况。他认为盈利空消息一出，股价不跌反跌，很快就能收复失地。表面上看，这些公司有很强的不可改变的逻辑，值得关注。
柳峰说，他没有选对时机，但看他的仓位，很多股票都是在底部入市，往往能在相对高点卖出。
就像顺鑫农业，几年来股价都在20元左右徘徊，但柳峰在2018年一季度才选择入市，买入半年后股价翻倍。
谈到出场和出场时间，柳峰无疑有自己的节奏。散户如果照搬策略，就有很大概率被套牢。
今年第三季度，柳峰的几次大行动再次显示了他的不可预测性。
10月31日，世纪华通披露的三季报显示，柳峰突然退出公司前十大股东名单。今年年中，柳峰持股比例高达4.82%，持股市值超过40亿，位列第五大股东。
这意味着，柳峰在7月、8月和9月大幅减持，期间世纪华通股价累计下跌25.38%。从世纪华通的历史走势来看，柳峰可能没有在这张票上赚到钱。
本季度，柳峰还减持顺丰控股近920万股，估计市值近6.8亿元。与此同时，柳峰大幅增持了海康威视。到第三季度末，他的持股量已增至2.31亿股，按目前收盘价计算，市值约为110亿元。
柳峰喜欢舒适安逸的生活，他的投资也是如此。不舒服的股票会快速脱离，不给自己尴尬的机会。对于喜欢的股票，即使暂时不熟悉，也要先买。
持仓方面，柳峰奉行满仓理论，所以无论是高位还是低位，买股票对他来说无非就是换个仓位。柳峰说，“很多时候，减持是因为账户里没钱了，所以只能卖出一些，然后换一些新股。买卖不完全代表观点。”
长期持仓操作，换手率高是柳峰的特点。他的“善变”有目共睹，数百亿资金呼啸而去。这种近乎赌徒式的交易手法，观众当然是极其享受的，但普通投资者如果想学，恐怕是学不会的。
