来源:微信微信官方账号“道大”
大家周末好。我是钱。
上周六，钱分享了人造钻石行业的投资逻辑。本周龙头实力钻石再创新高！当时，考虑到人造钻石板块的整体估值并不低，钱并没有推出铂金研究报告。
王老师在市场上往往是非理性的，热门板块的热门股往往是涨出内在价值的。对于普通投资者来说，参与这个游戏是有风险的。钱一直强调“好行业、好公司、好价格”的投资理念。对于好行业的好公司，也需要耐心等待一个合理的估值后再做布局。
例如，在3月和4月，钱分享了集成压铸的投资逻辑。当时整个板块估值处于低位，行业前景和相关公司质量良好。截至目前，白金版重点关注的上市公司股价已经翻番。对于普通投资者来说，这样的投资机会更容易把握。
近期市场整体仍处于震荡走势。钱无奈的发现，所有值得写的章节都已经写完了。已经买了白金版的老铁不妨复习一下，比如汽车PCB部分。然而，这项工作仍需继续。本周六，钱写了一期特刊，与老铁分享快递行业的投资逻辑。
中国快递业基本情况
从2010年到2021年，中国快递业的业务总量保持逐年增长。2020年，我国快递服务企业业务量累计完成833.58亿件，同比增长31.2%；累计实现收入8795.4亿元，同比增长17.3%，增速高于往年，主要是受疫情爆发带动网络消费需求旺盛。
2021年，我国快递服务企业业务量累计完成1083.0亿件，同比增长29.9%；累计实现收入10332.3亿元，同比增长17.5%，延续了2020年的高增速，主要得益于居民网络消费习惯的形成。
快递行业的产品结构还是以异地为主。2021年，同城业务总量141.1亿件，同比增长16.0%；异地业务量累计920.8亿件，同比增长32.8%；国际/港澳台业务量累计21.0亿件，同比增长14.6%。市内、异地、国际/港澳台快递业务分别占全部快递业务的13%、85%和2%。
快递行业的区域结构仍以东部地区为主。2021年，东、中、西部地区快递业务占比分别为78.1%、14.6%和7.3%，业务收入占比分别为78.2%、12.9%和8.9%。
快递行业企业结构仍以民营企业为主，民营快递企业市场份额进一步提升。2020年，国有、民营和外资企业业务量分别占全部快递和包裹市场的10%、89.8%和0.2%，国有、民营和外资企业业务收入分别占全部快递和包裹市场的8.7%、86%和5.3%。
快递行业的平均单价在逐年下降。2010年至2021年，中国快递行业平均单价呈逐年下降趋势，从2010年的24.57元/件下降到2021年的9.7元/件。2020年初，全国快递业务受国内疫情影响较大，龙头快递公司都希望抢更多的量来弥补年初的损失。2020年3月，极兔快递加入中国快递市场，采取低价抢量的激进策略，以低价加速市场竞争。
行业格局将深度重构。
低价竞争导致快递终端网点生存困难、快递员合法权益受到冲击、服务质量恶化等问题日益突出，引起政策层面的高度关注。2021年4月6日，义乌市邮政管理局向快递企业发出警示函，明确指出部分企业“低价倾销”，要求整改。
持续多年的“价格战”在监管机构不断出台监管政策的影响下有所消退。未来，快递行业无序竞争、低价抢夺的概率将再次走低，行业的竞争焦点将逐渐从价格转向服务体验。并购、融资、上市的大戏将继续上演，行业竞争格局将深度重构。
中国快递业仍将保持较高增速。2021年，在疫情期间居家倡议和非接触式经济的催化下，消费者网购渗透率仍在上升，形成了快递行业发展的持续驱动力。与此同时，快递市场也在不断发展中走向成熟。
在规模效应明显的物流行业，业务规模与单票成本成反比，头部企业成本低有利于进一步扩大市场份额，形成良性循环。二线企业基本出清后，一线快递公司未来将主要依靠成本和服务质量优势扩大规模效应，或通过重组并购实现行业集中度提升，最终走向寡头垄断。
后疫情时代，整个业务逐渐向头部集中，行业集中度进一步提高空。未来市场上可能只剩下3-4家存活下来的企业，以此来瓜分被淘汰企业释放出来的市场份额。
行业迎来涨价机遇
8月3日，义乌爆发疫情，部分地区暂时封闭管控，对封闭管控地区的电商业务和快递业务造成一定影响。但据邮局下属的《快递》杂志报道，义乌各快递公司转运中心都在正常运转，全国整体业务量稳定。
为什么要关注义乌疫情和当地物价？义乌虽然是县级市，但却是快递的主要“产粮区”，市场份额在10%左右。义乌物流极其成熟，是发展形成的价格洼地。牵一发而动全身，承载着周边很多地方甚至长三角的快递运输重任。义乌曾经是价格战的主战场，从去年涨价以来一直是全国快递价格指标之一。
申宏源证券认为，上海疫情对需求端的抑制远高于供给端，而义乌作为“产粮区”，本次疫情受供给端的限制更大。参考美国码头拥堵集装箱的涨价逻辑，快递提前迎来了涨价的机会。此外，电商平台竞争激烈，快递在产业链上的议价能力也会提高。
2020年4月，美国疫情关闭，线下消费受阻，线上费率大幅提升。同时，在快递物流不畅的时候，快递公司向电商平台和商家索要利润。UPS和联邦快递在2020年第二、三季度走出了波澜壮阔的市场。
据申万宏源测算，如果提前提价，快递行业单票利润增加0.03-0.05元/票的可能性较大；以增加0.03元为例，中通、童渊、大云、申通分别增加年利润7.7亿元/5.7亿元/6.3亿元/3.8亿元，对应PE19倍/16倍/17倍/17倍。从安全边际来看，参考2023年的盈利水平，物流板块目前的估值在15-18倍左右，处于相对较低的水平。
风险:1。行业监管法律和产业政策的变化；2.市场竞争加剧；3.疫情超出预期；4.快递公司提价不及预期；5.快递需求下降。
好了，今天就到这里。祝大家节日快乐！
本期钱湛的研究报告如下:
申宏远-快递行业深度报道:快递迎来提前涨价契机，看好下半年利润超预期。
研究报告:首创证券-快递行业深度分析:了解行业的β+α
国家商业日报
