来源:卓创资讯
作者:徐磊
【导读】近期柴油基本面改善迹象偏强，油市呈现上行周期。一方面炼厂资源供应紧张，另一方面柴油需求进入阶段性旺季节点。在户外工矿用油见顶的预期下，中间商入市补货，供需两端表现逐渐向好，从而提振油价。
8月中旬，高温天气将逐渐消退，室外工矿工程和基础设施工程建设力度加大，一批重大项目计划开工建设。在“经济稳增长”的政策下，相关投资活动向好，物流仓储和邮政业将保持较高水平。同时，自8月1日南方休渔结束以来，柴油需求景气指标呈现向好趋势。此外，近期炼厂资源供应紧张，炼油综合成本上升，也推动油价中枢上行。卓创资讯数据显示，2022年8月16日山东省柴油平均收盘价为8162元/吨，较上月低点600元/吨有所上涨。在基本面改善的支撑下，柴油价格有望进一步震荡，但涨幅可能会受到原油下跌和自身价格水平偏高的限制。
当柴油进入反弹时间，节点的阶段性力量有望走强。
从以往的历史价格波动规律分析，柴油价格的反弹周期主要集中在3-4月和8-10月。通常情况下，柴油需求与非制造业中高频相关数据物流仓储指数、基础设施行业投资增速、建筑业商务活动指数相关，但同时上述指数的变化往往受气候变化、国家政策和不可抗力的影响。从前期柴油价格波动观察，3-4月气温开始回升，物流运输进入相对活跃周期，工矿基建开工率提高。但考虑到冬季库存消化缓慢，库存有一个消化周期并不是真正的旺季。8月中下旬至10月，柴油将进入真正的用油旺季。贸易商和终端库存不够高，无法主动补充库存周期，潜在需求处于一年中比较旺盛的阶段，有看涨趋势。
最新数据显示，2022年1-7月基础设施投资同比增速为7.4%，较上月累计同比增速提高0.3个百分点。在政策资金持续发力的条件下，基建链各子行业继续呈现上涨态势，其中水利管理和公共设施管理投资增速依然较高，柴油需求仍有望得到底部支撑。而且7月份中国经济数据表现疲软，规模以上工业增加值和社会消费品零售总额不及预期。未来“稳增长”政策继续出台，政府融资加速，终端用油需求旺盛的逻辑将继续演绎。
8月上旬，山东省柴油船成交量飙升，表明需求出现好转迹象。
截至8月15日，据卓创资讯统计，8月山东省柴油船订单量猛增，出海柴油船订单量30.3万吨，为近一年来单月最高纪录水平。同时与近5个月累计船舶订单总量基本持平，暗示近期柴油船舶订单活跃度明显提升，与前几个月形成较大反差。
由于柴油订单量的明显增加，这暗示着柴油需求的边际复苏前景有望增强。一方面，交易者风险偏好上升，前期部分观望资金也沿着景气轮动路径进场。另一方面，对方主力单位柴油补库较为积极，推动柴油订单量创历史新高。
炼厂柴油资源供应紧张，供需错配导致油价走高。
除了需求端的回暖，供应偏紧、地炼地炼综合成本上升、东北石化集中生产成本上升等推动因素都支撑了油价的上行。盘锦地炼方面，8月份，装船订单量萎缩，由于开工负荷下降，组件原料供应有限，新装船订单量有限。数据显示，8月上半月，盘锦炼厂柴油船订单仅为6万吨，较上月同期下降71.43%。此外，集中生产不足导致中石化在东北的资源紧张。8月份东北地区累计集中生产量25.5万吨，处于年内中等水平，导致集中生产价格上涨。8月下旬，集中生产指导获悉，汽油400元涨到8450元/吨，柴油400元涨到7980元/吨。由于山东地区综合成本上升，部分炼厂开工负荷有所下降，供需错配可能导致供应短期减少。
后市:利好:参考以往历史季节性波动特征、近期单船成交表现、供需偏紧格局等多重驱动因素，柴油短期和中线走势仍为多头趋势。随着需求恢复的好转，柴油价格依然震荡上涨空，这是大方向。利空:国际原油下行压力较大，目前柴油批发价已经上涨到一定高位。建议后市关注逢高回调，突破阻力位。近期油市过度上涨不排除震荡调整，批发价差收窄将在一定程度上抑制油价上行。综合研判:柴油基本面表现强劲，市场情绪高涨，震荡调整是趋势。大方向上，要保持波段向上的逻辑。
