金沙江创投合伙人朱啸虎表示，“太多的资金从二级市场涌入一级市场，抬高了估值，透支了独角兽公司未来一两年可能的业绩。所以很多公司在二级市场上市就破发了。”
定义估值倒挂:一、二级市场两种估值体系的对抗，即二级市场无情的定价机制扑灭了一级市场的虚火。部分新经济公司赴港上市首日破发，说明国内新经济企业在一级市场的估值在二级市场不被认可。
从数据上看，2020年1月1日至2021年5月7日，共有23家中概股公司赴美上市。美股火爆走势的背后，截至2021年5月7日收盘，有18家公司股价低于发行价，破发率高达78%。
这轮估值倒挂中损失最惨重的是港股新股发行时参与申购的基石投资者。比如奈雪茶，2021年6月30日上市，最高限价19.8港元，从李杰交易宝可以查到。基石投资者包括瑞银基金、汇添富基金、广发基金、南方基金、甘源复兴基金等。，共认购6000万股，占全球发售股份总数的23.6%。按照19.8港元计算，认购初始市值为11.88亿港元。
港股市场的基石投资者包括:主权财富基金、国际机构投资者、企业、私募机构和顶级亿万富翁。在香港市场，如果基石投资者在签署认购协议时不知道发行价，HKEx将不允许基石投资者认购低于发行价的股份，且有6个月的锁定期。因此，奈雪的基石投资者在2021年12月30日之前不会解禁。
上市仅一个月，截至2021年8月6日，奈雪股价报9.7港元/股。原本金11.88亿港元，只剩5.8亿港元，减半。看看02150.HK的周k线图。已经是5连阴了，但是还没有看到止跌的迹象。
你可能会说乃雪的茶已经很贵了。所以让我们来看看01024.HK的Aauto quickent-W，它于2021年1月26日开始招股，2月5日上市。熟悉港股打新市场的人都知道，2021年春节前，打新市场如火如荼，以阿auto快消和诺汇健康为龙头。延续至今的春节过后，港股打新难度突然加大，“瞎”吃面让他们吐槽。一开始的时候阿auto快有多好看？从李杰交易宝可以发现，最高限价为115港元/股，中签率为4%，中签率为418倍，实际超额认购倍数为1200倍。首日收盘上涨160%，至300港元。5天后最高涨到417港币。高于发行价2.7倍。中标本金11，615港元，最高可换41，700港元。只用了六天。我相信那些著名的基石投资者一定很高兴。区别在谁？都是超大型机构，有富达国际、GIC新加坡政府投资、黑石、阿布扎比投资局、淡马锡、摩根士丹利等10家基石。
然而俗话说，人不如人，时间已经来到了半年后的2021年8月4日。a auto faster的股价是多少？105港币。坏了！
8月5日，Aauto Quicker继续冲击15%，随后在8月6日下跌4.7%，两天成交108亿港元。或许，处于浮亏状态的基石投资者也参与了砸吧。
有网友分析，Aauto Quicker的员工持股也大幅缩水，看房路线如下:西山1号院-橡树湾-海淀幸福巷-昌平金域华府-回龙观保障房。
高瓴资本加持的洗衣液第一蓝月亮，自上市以来，股价较13港元的发行价下跌近50%。2021年6月中旬基石投资者股份解禁时，高瓴资本也出现了亏损。但因为高轩过去参与了蓝月亮的多轮融资，所以这次IPO在二级市场的基石份额损失不算什么，因为他的成本很早就已经摊得很低了。至于蓝月亮为何如此颓势，2021年上半年，其业绩突然由盈转亏，预计亏损4400万港元，而2020年同期盈利3.02亿港元。上市仅半年，业绩大变样，加剧了资本市场对蓝月亮管理层的不信任，这也是蓝月亮近期股价暴跌的主要原因。
截至6月底，在8月初思朋汽车和李上市的招股说明书中，已看不到基石投资者的身影。
