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姚晨
很多年轻创业者在融资路演的过程中会遇到关于估值和融资需求的问题。所以不管是什么类型的创业者，都要先把理财知识的课程补上，为自己的融资做好准备。
第一步:弄清楚你为什么需要融资。
创业者为什么需要融资？其实这个问题可以转化为创业者需要理解的两个小问题。首先是融资因为缺钱？很多大学生创业者对融资问题的认识是片面的。
其实很多创业项目在创业阶段并不缺钱，可以通过亲戚朋友的资金支持，自我积累，甚至借款，先投入运营。真正需要天使投资的时候，已经运作了一段时间。值得强调的是，获得专业VC投资的不仅仅是资金，更是共同发展和价值创造的机会。换个角度来看，对于VC本身来说，如果投入的资金用于借款，可能会获得更稳定的收益，但为什么要以股权投资的形式加入你的企业呢？目的是以固定资本投入获得更大的价值，创造更丰富的保费收入。
接受融资，要充分尊重投资人的管理层建议，接受他们参与公司的发展，而不是仅仅把投资人当成你的债权人。优先考虑品牌VC的投资？因为优秀的VC意味着优秀的投后管理能力，一方面投资人敏锐的行业分析能力和丰富的企业管理经验帮助企业调整产品和服务，提升管理水平，提供生产经营中最直接的管理咨询服务。另一方面，VC参与被投资企业董事会，一般会在企业决策和股权结构上带来更良性的结果。包括帮助企业设计更科学合理的股权激励制度和员工持股计划，以资本的力量更好地支持创始人和团队的决策执行，在后续融资中帮助寻找更适合公司或者更了解行业的投资人或者跟随者等等。也有一些公司通过投资人找到了更有实力的技术合伙人或者更有行业或者市场经验的职业经理人，实现被投资企业管理团队的重组。所以，一个成功的创业背后，投资人投入的经验和心血往往不亚于创始团队成员。
第二个问题是融资要花多少钱？创业者首先要知道自己需要多少钱。不是说你需要的钱少就容易融资，而是要让投资人觉得你的融资需求是合理的，必要的。如果项目得到了创业者的认可，但是财务策划证明融资的钱根本做不到这些事情，投资人对项目的印象可能会大打折扣。当年在刘找资本，要7500万美元建电商物流的时候，给了他一个3亿美元的传奇，这在创业圈基本是不可能存在的。
企业家应该合理地准备预计的利润表和资产负债表，并计划何时能够实现盈亏平衡。对于创业公司来说，当没有达到盈亏平衡时，这些财务报表应该按月编制。创业者和投资人需要随时关注公司的财务状况。创业期的公司往往会在意想不到的时候出现现金流断裂，随时可能倒下。
当然，科学严谨的盈亏平衡分析也可以帮助企业家了解自己公司的盈利潜力，预测对营运资金的需求，进而合理分配固定资产投资与营运资金的比例。
资金的平衡点可以通过总固定成本除以单位产品/服务的净利润来计算。但这种计算方法最大的局限性是只能计算单一的产品或服务。如果公司业务复杂，很难计算，一些间接的运营费用也不能很好的计入。但是，营运资金确实很重要。很多创业项目的失败在于没有充分估计到营运资金的规模。比如上门洗车、上门美甲这些“看起来很美”的项目，在前期的财务规划中，根本没有预计到高昂的人员空转移成本、通勤成本等运营费用，投资人的钱烧完了项目也就要歇业了。
第二步:分析融资的利弊。
继续运用换位思考的观点。为什么投资人选择投资你而不是别人？换句话说，为什么你能做到这些，而别人不能？不管是商业计划书还是路演，把这个问题说清楚很重要。首先，你的企业或产品要能讲好故事，成为某个风口或某个典型赛道的代表，这样VC的投资行为才会获得较高的预期回报，否则一般的回报率是不可能吸引投资人的。所以梳理项目的科技含量和成长潜力是否高，要用数据和路演来证明。同时，你和你的团队要展现出自己独特的优势，让人们感受到你的创业决心、协作精神和专业实力，你无论做什么都会成功。这些都是创业团队可以依靠的资本，可以和投资人博弈。
在展现自身优势的同时，也要考虑如何解决自身的融资劣势。有人说创业公司是“三无公司”，即公司没有抵押能力，没有信用记录，没有信息透明度。虽然略显夸张，但对于想从口袋里掏出真金白银的投资人来说，绝大多数创业公司几乎都是这种状态。首先，科技创新的不确定性很高，实验室产品和成熟商品有天壤之别。投资界关于“三亏七亏”的说法并非没有根据。其次，初创企业的信息不对称程度远高于成熟企业或二级市场投资。投资者需要考虑各种随时可能导致公司停滞、分裂甚至破产的情况。比如创始人突然想离婚，合伙人不团结想分了，或者一些历史旧账没找到。比如业务上财务数据不一致，会计核算不规范等等。可以说我们公司空习惯了，很难获得公司运营的真实数据。当然对于初创企业来说，致命伤还是比较多的。资产结构中无形资产占比高，知识产权等价值和收益难以量化和评估。公司人脉有限，固定资产占比低，融资缺乏有效保障。这些都需要创始人在融资路演的过程中做出相应的说明。要知道这些问题在你的企业不是第一天，在VC的投资经历中也不是第一次。如何科学合理地克服它们并给出合理的解决方案，可以体现创始团队的管理水平和适应能力。
此外，初创期的科技型初创企业，管理团队中具有技术背景的人才比例普遍较高，缺乏投资谈判和运营管理经验。很难和投资人或者银行沟通，更别说获得对团队本身有利的融资条件。面对这种情况，创始团队应该寻求更专业的投资顾问的帮助。
第三步:建立估值模型。
这是风险投资与其他投资市场的最大区别和特点。当然，如何给创业公司估值，不是一篇短文就能解决的。这里简单提出几个原则性的提示。
第一，不管采用什么估值方法，都要给出合理的估值逻辑。估值模型有很多，都是以资产为基础的，包括账面价值法和重置价值法。以公司收入为基础，有现金流量折现法；还有用乘数逻辑评估的方法，比如EBITDA倍数，市盈率倍数等等。这些方法都是经典的理财方法，但是VC里有一句话可能更经典，那就是对于初创企业的预测，唯一可以确定的是这些方法可能都是错的。如果创业公司没有收入或稳定收入，或者行业内没有类似的参考投资标的，那么以上方法都是基于“空”。但是对于创业者来说，还是要选择一种相对合适的方式来讲述你的故事，尤其是最能匹配你所在行业、项目特点和盈利模式的方式。其实创投圈里公认的估值难，方法本身只是手段和中介。投资人不会迷信方法，一般会综合考虑各种因素给出最终估值，而关键在于项目本身和未来预期。
二是合理控制估值预期。项目初期估值高并不是一件好事，因为前期估值过高导致后续融资困难，最后被迫降低估值再融资的案例很多。一味追求高估值是一厢情愿，要求任何人给你高估值都是自找麻烦。一些年轻的企业家很傲慢。接触一圈投资人后，发现有的估值高，有的估值低。他们认为自己的项目那么好，但不给的就是故意压低价格，做奸商。不考虑投资人的实力、人脉、品牌等综合因素，在高估值的诱惑下随意做决定。众所周知，估值是一个相对的概念，只有比较对创投市场才有意义。没有一个项目有绝对的估值“底线”或“合理区间”。同时需要注意的是，估值通常与最终交易价格并不一致。实事求是地说，投资协议是投资人和融资人反复博弈的结果，没有任何东西是格式化的、正当的。作为核心，估值结果会受到很多参数的影响，包括当前的市场状况、交易方式、支付方式等。，最终可能会减少可用现金。
第三点也很重要，就是如实准备财务报表和估值模型，不要自作聪明，不要弄虚作假。风险投资的圈子其实很小，专注于某个垂直领域的投资人绝对数量更小。一旦公司商业诚信出现问题，消息很快就会在关注这一领域的投资者中传开，对创始团队未来的发展可以说是毁灭性的。
