策略
陈果:毕业于复旦大学和上海交通大学，多次入围《新财富》和《水晶球》最佳分析师。
核心观点
安信策略坚定，看涨今年市场底部。明确提出“追回黄牛”的判断，连续发表系列报道。随着近几个月a股的走强，我们的观点也在不断被验证。7月12日，我们提出对市场的短期判断应该是中性的。随着近一个半月市场转为震荡行情，我们的观点再次得到验证。目前市场中期不变。核心逻辑是全球流动性泛滥、中国复苏趋势主导、a股配置吸引力主导三大核心因素并未被破坏，牛市并未结束。
有两个主要问题影响着短期投资者:国内政策和美国大选的不确定性。
我们认为，下一阶段，市场仍将呈现“震荡上行”的格局。美联储宣布采用“灵活形式的平均通胀目标制”，进一步释放鸽派信号。全球流动性宽松格局不变，人民币有望继续升值。政策微调只是逐渐回到疫情前的状态。国内利率空上行空间有限，境内外a股净流入的趋势并未逆转。同时，预计五中全会的十四五规划也将提升市场风险偏好。如果市场出现明显调整，要积极把握机会。
行业配置的核心问题将是景气的确定性和可持续性。重点关注白酒、家电、化工、航空空、造纸、军工、苹果连锁、云计算、新创、券商等。
风险警告
1.海外疫情超预期，2。全球经济预期较低。政策收紧超出预期。
金属加工术
杨勇:2013年新财富金融项目首届团队成员，2016年第一次入围新财富评选。
核心观点
回归震荡，关注内循环。
模型显示，目前大部分宽基指数处于或重新进入震荡上行状态，意味着未来应该是震荡上行格局。但如果看30分钟k线图，7月底以来几大波段内部可分为三个小波段，不符合牛市中强推进浪的典型特征。也就是说，如果目前处于今年3月中旬以来的第五波上涨中，其内部子浪的结构特征可能意味着这第五波上涨的高度是有限的，除非再有一波暴力来显著改善相应的子浪结构。
所以，如果没有特殊事件触发，整体来看，我们相对看好下个月的指数方向，但对上行高度保持相对谨慎的态度。
对于行业指数，周期分析模型显示，短期内与内循环关联度高的部分行业更值得关注。
风险警告
当市场快速变化时，基于历史信息和数据的模型可能会失败。
计算机|万达信息
胡幼文:牛津大学金融经济学硕士，2014-2019连续六年新财富排名第一。
核心观点
三年来，中国人寿锁实现定增1亿元，43亿关联交易订单为公司未来发展保驾护航。近日，公司发布定增预案，本次非公开发行对象为公司第一大股东中国人寿。中国人寿直接增资20亿，锁定三年，可见对公司未来发展充满信心。同时，未来三年，中国人寿预计向公司购买不超过43亿的关联交易服务，为公司发展保驾护航。
“公牛健康”正式上线，为中国人寿健康保险生态打造“一站式健康管理服务平台”。公司官网介绍，“公牛健康”是公司子公司公牛健康管理服务有限公司开发运营的面向全人群、全生命周期的健康管理App。“公牛健康”APP于7月下旬正式在苹果APP store和安卓App Store上线。我们尽快下载并体验了相关功能。总的来说，“公牛健康”APP的核心功能与平安好医生APP基本一致，涵盖在线预约、在线咨询、在线购药、健康计划、健康计划等多层次功能。，可为C端消费者和中国人寿客户提供全面、深入的健康管理。
参照平安好医生的成长路径，中国人寿有望帮助“公牛健康”快速成长。从2015年上线到现在短短6年多的时间里，平安好医生完成了从0到1000亿元市值的蜕变。回顾平安好医生的成长之路，平安集团在用户引进、产品和服务购买等多个方面为平安好医生的成长提供了极其重要的帮助。平安好医生2019年财报显示，2019年包括平安人寿、平安健康险在内的关联方在购买服务、提供产品和服务方面的交易总额达到27亿元，超过2019年收入50.7亿元的一半。我们认为，借助中国人寿大规模关联交易订单，“公牛健康”有望复制平安好医生的成长路径，快速崛起。
打造头部医疗健康国内互联网技术平台。1)公司是a股电脑公司中少数掌握千万级C端用户的平台企业。目前，公司健康云C端覆盖已达数千万用户，市民云注册用户近2000万。；2)中国人寿集团拥有近200万的代理人团队，具有强大的执行力和销售推广能力。有望成为公司C端健康管理服务app公牛健康的天然推广渠道。双方有望共同打造国内头部医疗健康互联网平台。
投资建议:中国人寿将为公司发展注入新动能。参考国外联合健康险和国内平安健康险的发展路径，我们认为双方合作发展的路径极其清晰。围绕“保险+科技+服务”战略，有望共同打造中国健康保险新标杆。公司也将利用中国人寿健康保险的生态潜力，实现新一轮的业务腾飞！
风险警告
与中国人寿的业务合作低于预期。
军事工业|航空航天发展
冯福章:北京科技大学博士；2007年进入证券行业，一直从事机械、军工方面的研究。2014年至2019年，连续六年新财富排名第一。
核心观点
1.公司内外并重，是纯国防信息化的低估标的，也是集团电子信息技术产业化的集成平台。以公司电子技术为核心，通过新的产业布局和非核心业务的剥离，业务板块逐渐清晰。目前已形成电磁科学与技术工程、网络信息安全、微系统等几大核心业务。目前集团及关联方合计持股比例仍较低，应关注后续集团的相关安排。
2.电磁科学与技术工程是利润的主要来源，发展迅速。是公司电磁科学与技术工程的稀缺标的。南京长峰、欧弟安、航天仿真业务高度协同，其中南京长峰是电子蓝军的绝对龙头。考虑到公司电磁科技业务的稀缺性，预计核心将受益于导弹装填和实战训练带来的项目系统化、规模化和高附加值，有望保持高速增长。随着模型的定型和安装，航天联合作战和其他服务的模拟和推演系统迅速发展。预计大概率超额完成承诺的20年净利润5444万元；欧安专注军工产品，实现军工产业链向上游供应商延伸，具备解决一体化解决方案的能力，电磁防护产业整合成效显著。
3.建设网安国家队有望成为重要的业绩增长点。公司以国家网络安全需求为基础，重点关注公安、网络信息、运营商、航天科工集团的网络安全需求。今年网络信息安全三家子公司将实现净利润合计1.68亿元。在疫情背景下，公安部大力推进信息化建设成立大数据局，网络安全成为央企负责人业绩考核指标，预计20年将超额完成业绩承诺，网络安全业务有望成为公司业绩的重要贡献点，将持续关注瑞安科技剩余股权的收购进展。
4.微系统研究所的成立将继续保持快速增长。微系统研究所是由联合小组的有关单位共同组建的。虽然18年11月才成立，但19年已经实现营收1.39亿元，将成为集团微系统领域的支撑单位。考虑到目前基数较低，需求自主可控，有望继续保持高速增长。
投资建议:公司内生和外延并重，是纯国防信息化的低估值标的，也是集团电子信息技术产业化的集成平台。公司电子信息为核心，其中电磁技术业务稀缺，高速发展；通过收购瑞安科技等。，依托航天科工集团和公安部打造网络信息安全国家队，为业绩增量贡献力量；成立微系统研究院，实现核心部件自主可控，发展前景看好。
风险警告
业务发展低于预期；并购和其他资产整合进程不及预期。
电子|衣领|教育创意
史:导航、制导与控制硕士。华为在RD和全球市场拓展方面有4年的工作经验，是解决方案的销售总监。
核心观点
满足业绩预期，一站式布局打造长期增长动力
1.受大客户销量和低端机发布的影响，灵翼科技Q2营业净利润下滑，但公司严格管理和成本控制，上半年仍实现正增长；
2.全年维持乐观的业绩展望，灵怡科技得益于大客户发布新品，以及非iPhone出货量的推动；东方蔡亮受益于5G替代和业务改善，上半年扭亏的同时利润有望继续扩大；塞尔和江粉磁材在产品结构调整、客户和业务的协同作用下，有望逐步边际改善；借助Selcom公司实现国际化战略布局，同时补充SMT和FATP实力到下游高端领域布局，目前整合进度和效果稳步推进。
3.长期增长势头明确:2019年公司内外兼修，完成了从材料到精密元器件到模块到系统组装的全产业链垂直整合。从终端来看，大客户5G新模式带动换机需求；TWS/智能手表渗透率持续提升，公司在材料、元器件、模组方面实力十足。
风险警告
海外疫情救援不及预期；客户导入和新产品量产不及预期；子公司的客户协同小于预期。
食品|泸州老窖有限公司
苏成:毕业于复旦大学经济学院，就职于上海糖酒集团产研中心，曾任中银国际首席餐饮官；2015年加入安信证券。2015年、2017年、2019年三次入围新财富，多次获得《水晶球》最佳分析师。
核心观点
1.食品新闻中白酒中秋季的演绎与布局，是目前最重要的食品饮料线。基于前期反复提到的“中秋看多白酒的五点理由”，我们继续看好白酒中秋实际回款和发货情况，看好Q3白酒消费场景环比好转，需求端可能好于目前市场的谨慎预期；同样乐观的还有白酒三季报预期乐观。
2.泸州老窖上半年以控货提价为主，渠道总体健康。Q2的收入早些时候转为正值，利润增长率超过预期。Q3继续看好涨价备货，三季报有望继续向好。
3.目前高端酒价格处于历史最好水平，疫情得到控制，经济有所恢复。泸州老窖和五粮液走的是同一个方向，逐渐进入顺周期。我们看好后续点催化的兑现，比如河南战役。
风险警告
经济基本面导致茅台以外的高端酒需求低于预期；系统性估值下跌。
家电|海容冷链
张:北京大学硕士，中山大学学士，新财富2019年排名第四，2016年第四，2015年第五。
核心观点
1)商用制冷展示柜市场增长迅速，2012-2018年中国销量复合增长率达到14.6%。
2)出海能力增长良好。从2012年到2019年，公司的收入CAGR=24.0%，净利润CAGR=45.3%。未来几年，海容除了享受行业快速扩张和增长的红利外，还将扩大下游细分行业的覆盖面，拓展新客户，这也将提升市场份额。商用冷藏柜空市场广阔。2019年海量占国内市场不到10%，占全球市场不到2%，还有空的较大提升。
3)相比家用冰箱企业，海容有专业优势；相对于其他同样是专业赛马场的小企业，海荣有相对的规模优势；相比海外同行，国内供应链完善，成本更低，海容价格优势明显。
4)消费属性大，经济周期弱。该公司的产品用于消费场合。随着下游产业的增长和消费升级，公司增长迅速。与一般制冷设备行业相比，循环属性减弱。
风险警告
原材料价格大幅上涨，竞争形势恶化。
非银|国家黄金证券
张经伟:美国约翰·霍普金斯大学MBA/金融学硕士，三年非银行研究经验。对券商、保险、金融科技等领域有深入研究，2018年5月加入安信证券。
核心观点
1.券商股迎来的三大边际改善是:业务增量空的开放、低利率低杠杆、政策利好。核心关注的市场变量应该是两次融资的余额及其占流通市值的比例。近期证券行业密集迎来有利于业绩提升的新政策法规，或为券商提供新的业务和渠道，或减轻券商的经营压力。目前，市场情绪仍然普遍积极。随着创业板放开涨跌幅限制至20%以及后市可能推出做市商和单T+0交易，市场换手率和两融余额将增加空。如果市场活跃，券商股将再次迎来“戴维斯双击”。
2.公司半年报显示，2020H1，公司营业收入29亿元，归母净利润10亿元。公司的精品投行特色得益于创业板注册制改革，拥有自身独特的投行优势和业务积累，有望抓住直接融资市场发展带来的新机遇。公司投行业务的优势体现在以下几个方面:投行客户以中小民营企业为主，受益于民营企业项目的释放。截至2020年8月17日，郭进证券以18个创业板储备项目位列行业前五，显示出强大的投行实力。市场化的激励机制和雄厚的人才储备。公告显示，2020年6月末，公司拥有保荐代表人144人，行业排名第8。投行收入占比高，业绩弹性大。2020H1公司投行收入占比26%，比行业和大部分头部券商更灵活。中小企业项目也会带来较高的承销费率。
风险警告
投资银行业务中的重大违规风险/市场成交量急剧下降的风险/政策变化的风险
机械|山东大卫
李哲:中国科学院工学硕士，中欧商学院MBA。5年RD制造业工作经验。2016年加入安信证券。
核心观点
1.公司是蔚来汽车电站的独家供应商，正在积极开拓新客户。电动汽车切换行业发生了两个根本性的变化:1)被一些车企带动，改到政策层面；2)巨头车企、电池厂、投资机构纷纷入场，行业迎来突破期。预计明年蔚来会有几个电站，其他电池厂或者整车厂都有建设计划。该公司具有先发优势，有望获得订单。
2.公司传统业务电动工具配件与史丹利、博世、TTI等领先客户配套。，连续10多年复合增长率在15%左右。今年增速加快，增长突出。传统亏损业务济南一号机多次退出，目前亏损范围逐渐缩小，拖累大大减弱。
3.公司财务报表稳健，无计息负债，资产负债率仅为22%，速动比率为2.6，利润率稳步提升，经营质量良好，发展潜力充足。
风险警告
宏观经济波动造成电动工具需求波动，电交发展不及预期。
新|通威股份
邓永康:毕业于Xi交通大学和南京大学，在能源行业拥有12年的行业工作经验。2019年新财富入围，位列水晶球第三。
核心观点
1.产业链报价出现分化，混乱的报价局面有望结束，产业链报价有望企稳并达到新的平衡；作为市场建设的主体，年内大部分央企仍将并网，没有扩建计划。Q4需求受影响较小；被抑制的需求并没有消失，只是被推迟了，预计明年Q1将处于淡季。
2.多晶硅材料短期供需有所缓解，但预计仍将维持高位。9月份，根据多晶硅企业复产计划，预计单月产量环比增长13%-18%，供应紧张程度将有所缓解，市场价格涨幅将有所收窄。展望Q4及明年，多晶硅产能增加极为有限，而下游硅片环节继续扩产，价格有望维持高位。
3.盈利方面，据我们测算，硅料价格每上涨1万元/吨，通威下半年业绩将增加3.4亿元，业绩弹性巨大。
风险警告
光伏装机需求低于预期，多晶硅和电池芯片价格大幅下降。
化工|远兴能源
张强:毕业于华中科技大学，现任安信证券化学分析师。
核心观点
1.纯碱价格从2020年7月开始上涨，目前库存较低，较6月低点上涨近30%。纯碱每涨100元，公司就增加利润1.1亿元，公司弹性大。
2.天然碱法、氨碱法、联碱法的成本比约为1:1.5:2.1。公司采用的天然碱法成本最低，比其他方法可节约250-700元/吨。薄层天然碱具有高阻隔、双水平通道、双井连通开采技术和独特的天然碱加工技术。
3.大股东袁波集团在内蒙古阿拉善盟发现塔林高品位天然碱矿，承诺注入上市公司，避免同业竞争。计划新建780万+80万吨纯碱/小苏打产能，预计内蒙古成本低于河南。
风险警告
行业产能过剩，需求低于预期等。
交通|春秋航空空
明星:同济管理硕士，新浪财经新锐分析师2019年交通行业第二名。
核心观点
1.春秋航空空是国内廉价航空空的领头羊。中国廉价航空空约占民航市场的10%，行业广泛空。
2.在疫情影响下，春秋成本控制极致，经营稳健，具备抗风险度过周期的能力。目前国内客流恢复良好，公司有望在三季度迎来盈利拐点。
3.春秋国际航线主要分布在日韩和东南亚地区。亚洲疫情好于欧美，日本、泰国、韩国、柬埔寨部分航线分别在春秋季恢复。我们认为公司国际航线将先于国内其他航空公司复苏，在疫情拐点明确后将加速复苏。
风险警告
疫情控制不及预期，油价汇率波动超预期，航空空政策不确定性风险。
