为科技创新板中的“硬科技”企业开辟了一片全新的土壤。风险投资机构作为“硬技术”的投资者，伴随着处于萌芽阶段的企业成长，深入到公司发展的全生命周期给予支持。
在科技创新板三周年之际，第一财经推出“科技创新之都”系列访谈，邀请国内头部机构负责人，共同探讨新形势下资本与科技的互动。
祁鸣创投执行合伙人胡在接受《第一财经日报》专访时表示，科技创新板的设立对引导风险投资行业起到了积极作用。随着科创板推出注册制，创投机构对企业上市的标准和预期更加明确，企业可以更好地管理预期和发展战略。可见，创投行业更愿意回归基本面看初创企业，而不是花更多的时间和精力去计算等待时间、IPO进度、盈利情况等等。
科技创新板开板三年，科技创新板上市公司超过430家，总市值5.5万亿元。已受理800余份申请，成为a股市场对接“硬科技”的主要板块。
在胡看来，作为一家风险投资机构，很高兴看到注册制的试点、实施和演变。随着a股市场注册制的临近，沪深主板改革迫在眉睫，祁鸣创投将积极拥抱改革，根据各被投资企业的实际情况，给予被投资企业合适的上市策略建议。
明确的标准和期望
祁鸣风险投资成立于2006年。16年投资了包括科技、消费、医疗、健康等多个主要赛道的早期、成长型项目的头部公司和独角兽。
就祁鸣创投而言，科技创新板上市使得科技属性成为企业上市的重要衡量标准，企业在上市过程中可以更好地管理自己的预期和发展战略。据胡介绍，创投在科创板开板三年来，已有9家企业成功登陆科创板，包括生物、仁都生物、亚弘医药、澳华内窥镜、汇泰医疗、康希诺生物、神州细胞、三友医疗、Roborock等。
其次，科创板在透明度、流动性和稳健创新方面表现良好。不仅为科技企业的科技成果转化提供了更加稳定持久的资金支持，也为早期投资的风险投资机构提供了优质的退出路径。据胡分析，科创板的申请和注册流程解决了以往IPO等待时间过长、不确定性太大的问题。
过去三年的实践也证明，不再以盈利为唯一衡量标准的科创板发行改革是可行的，市场有能力识别有发展潜力的企业。但目前有规模利润的好企业还不够多，这套经验值得在其他板块逐步复制推广。
值得注意的是，对于风险投资行业来说，科技创新板的设立起到了积极而明显的传导作用。投资者越来越切身地感受到，在早期、硬技术和创新上投入得越多，就越能在可预见的时间内获得健康的回报。
看好创新潜力
随着科技创新板激发我国科技创新和创业的热情，科技创新板的发展仍存在一些需要面对和解决的问题。比如注册制下上市公司数量的大幅增加，也催生了IPO破发的不断出现。
不过，在胡看来，短期的IPO破发只是反映了这段时间资本市场的波动，IPO破发反过来会降低或调整投资者对报价的预期。如果每次IPO的价格都大幅上涨，那就是定价机制不够有效的信号。
定价是IPO过程中非常重要的一个环节，直接关系到资源配置的公平和效率。在胡看来，要促进和提高定价的有效性，需要市场各方回归市场，完善定价机制，但没有必要否定现行的定价机制。定价是否需要调整的核心是定价方式是否充分、完整地反映了市场参与者的估值预期，并给予真正有兴趣成为公司股东的投资者更多机会获得IPO的份额。
此外，我们不得不面对的事实是，自疫情以来，作为资金密集型企业，科技型企业的融资环境并不理想。
在这方面，祁鸣创投对中国经济的增长潜力和创新能力充满信心。胡说，“我们看到一些好的公司因为市场原因降低了估值，所以我们会毫不犹豫地继续投资这些公司。”胡分析认为，由于疫情和控制带来的挑战，投资者已经调整了对未来经济增长的预期，以及在这种体制下企业生存和发展的预期空，但投资估值的调整是一个正常的过程。
据介绍，今年上半年，祁鸣创投保持投资节奏基本不变，投资进度和规模与去年同期大致持平，大部分是对已投资项目的追加投资。
企业备份是可以预期的
随着中国创新型企业从过去的模仿、引进发展到核心创新阶段，“硬技术”成为投资的核心。胡对第一财经表示，包括信息技术、生物医学技术、人工智能、大数据在内的科学技术将极大地改变未来企业的核心竞争力。
在硬科技领域，祁鸣创投已经布局了全产业链，投资了近百家企业。其中，在半导体领域，早在2017年，祁鸣创投就开始聚焦这一领域，并保持每年投入三四个芯片项目进行布局的节奏。如今，祁鸣风险投资已在该领域投资了20多家公司，涵盖半导体设备、芯片设计和应用的各个方面。
科技创新板发展至今，已有400多家科创企业陆续发行上市，市场也在担心“硬科创”后备企业的弹药是否充足。
胡认为，科技创新是一个渐进的过程，无论是企业还是投资者都需要有长远的眼光。在政策鼓励科技创新，营商环境持续改善的背景下，会有更多的创新发展，投资机构也会不断加大投入，储备企业将不再是问题。
另外，到现在为止，“硬技术”其实也没有一个单一不变的定义，需要专业的判断，透过现象看本质。未来在这方面的探索还有很长的路要走。
从投资角度看，胡表示，“硬技术”企业通常具有较高的技术风险，需要较长时间的投资。相反，相对于其他类型的企业，市场风险相对较小，因为一旦实现硬技术的创新，给人类社会带来的价值是非常明显的。
总结以往的投资经验，分享了胡的三点看法。首先是相信中国企业的“硬技术”创新能力；其次，科技创新是一个渐进的过程。企业和投资者都需要有长远的眼光，不能指望在短时间内达到全球创新的巅峰。最后，资本市场的支持将是中国发展硬技术的重要条件，也希望有更多的风险投资基金参与“硬技术”投资。
