“我们投资最大的问题不是市场波动，而是选错了行业和公司。短期波动与此无关。”
“光伏行业已经进入了一个非常好的状态，而且在整个光伏行业中，中国企业的市场占有率是全球最高的，竞争力是最强的。世界上所有的光伏龙头都是中国企业。”
“在未来五年甚至更长的时间里，a股市场和a股资产可能是中国最好的资产之一，可以获得更好更高回报率的资产。”
“投资股票，投资这个时代，投资一个社会经济发展的趋势，一定要顺应时代和趋势，才有可能在权益市场真正赚钱，而不是机械套用公式。”
“在投资的时候，我们会尽力去期待整个行业是否符合时代的方向。其次，投资最终会落实到公司，公司会成为我们看好的对象。然后在选择投资标的的时候注意几点……”
“最终我们选择创新时代的优秀上市公司，专注于他们的主业，因为只有这些公司才能持续为你贡献长期的收益，长期的阿尔法。”
7月27日，上投摩根基金投资总监杜萌在直播中做出了上述分析判断。
以下是投资练习本的精华，分享给大家:
投资最大的问题不是遇到波动，而是选错了行业和公司。
主持人:最近我们很多基金和股票都在亏损。你怎么想呢?
杜萌:对于投资，我们不是只看一两天。投资其实是一件长期的事情，不是一天两天就能改变什么的。回顾前年，波动频繁，而且波动也很大。去年受疫情影响的市场也波动较大，但投资收益一年来涨了不少。
其实我们投资最大的问题不是市场波动，而是选错了行业和公司。短期波动与此无关。
中国企业在光伏行业的市场份额最高，竞争力最强。
主持人:下半年有哪些投资机会可以把握？如何看待新能源、碳中和等热点？
杜萌:从光伏行业来看，国家在大力扶持新能源行业，而且从过去一二十年的发展来看，这个行业已经到了这样一种状态，其经济非常普遍。
光伏行业经过十几年的发展，实现了所谓的廉价上网。今年乃至未来，中国乃至全球对光伏的需求都在快速增长，光伏产业进入了非常好的状态。而且在整个光伏行业中，中国企业的市场占有率是全球最高的，竞争力是最强的。世界上所有的光伏龙头都是中国企业。
虽然电动汽车的发展时间比光伏短，但是从5年前人们对行业提出质疑开始，现在蔚来、理想、Xpeng Motors、特斯拉的销量都很好，被国人普遍接受。另外，电动车不仅节能省油，还提供个性化服务，各种智能化的东西。随着这些技术的发展，我们相信将来会有越来越多的电动车进入我们的家庭。
未来五年，a股资产将是中国最好的资产之一。
主持人:你为什么这么看好权益类资产？
杜萌:我前面提到，在未来五年甚至更长的时间里，a股市场和a股资产可能是中国最好的资产之一，是可以获得很好很高回报率的资产。
这句话的背景是，18年很多刚破的无风险高收益产品已经慢慢消失，整个社会的无风险收益率在快速下降。其实以前我们隐含的无风险收益率大概是8~10，现在已经没有无风险产品了。
在这样的背景下，我们权益类资产的吸引力就凸显出来了，因为以前大家都愿意买这种10%无风险的东西，现在还是想有一个收益率更高的产品。虽然有风险，但这是我们的a股资产。
以前大家都不愿意买，包括我们的公募股票基金，年化收益率平均达到10%。但是，人们一开始并没有注意到它，或者认为它有波动，因为人们认为波动是一种风险。
其实作为一个长期投资者，持有一个资产3年5年，这个波动其实可以忽略，因为波动不是风险。你的风险来自于你选择了错误的东西，投资了错误的东西，在错误的时间投资了错误的资产。这是你最大的风险。
你为什么看好a股股票市场？
首先，大方向是无风险收益率下行。目前，a股的市场结构正在发生非常好的变化，越来越多的外资、机构投资者和长期资金进入这个市场。与过去几年相比，波动性下降了很多，市场越来越稳定。这是资金方面。
其次，从上市公司来看，现在很多优秀的上市公司正在成为我们整个市场的主流。这些优秀公司的市值越来越高，成长性也很好。而且新的公司不断涌现，包括大量隐藏在科技创新板的优质公司，有很多科技公司，这将成为未来我们市场非常重要的助推力。
行业变化，10年巨变
主持人:你对最近10年产业发展的变化有什么感受？
杜萌:2010年国家提出大力发展新兴产业。七大新兴产业:节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造、新材料。我们一直在跟踪关注七大新兴产业，现在可能会诞生一些新的产业。
其实10年前，新能源汽车基本都是刚刚起步，当代安培科技有限公司可能也是刚刚成立。现在已经成为a股市场的巨头。
不同的行业在不同的阶段有不同的特点。新一代信息技术，10年前，我们买的都是消费电子公司，尤其是苹果的产业链。但是现在，大家看好的增长最快的是半导体。
目前大量的半导体企业增长速度非常快，上千亿的半导体企业层出不穷，未来还会越来越多。特别是科技创新板的推出，对我们的科技产业，尤其是半导体产业有很大的推动作用。
新兴行业也有医药。我们10年前买的药企都在做仿制药和原料药。五年后成为中成药。现在它是一种创新药物。医疗器械、医疗服务和整个行业都在不断变化、升级和发展。
电动车空的发展会比预想的更大更快。
如果我们展望未来10年，我们可能看不到任何好的行业。刚才说的电动车还处于初级阶段，全球普及率5%-6%。更多的人预测，到2025年其全球渗透率将达到25%和30%，但也可能来得更早。
因为当一个行业过了临界点，它的增长率就不是每年50%了。汽车工业也通过供给创造需求。如果电动车新的供应车型不断出来，它的空空间未来可能会比大家想象的更大更快。
投资目标选择要点
主持人:接下来说一下萌哥选择优质标。它肯定有自己的原则和标准吧？
杜萌:首先，投资股票是在这个时代，投资一个社会经济发展的趋势。你必须顺应时代和潮流，这样你才能在权益市场真正赚钱，不需要机械套用公式。
20年前，a股主流公司是地产、金融、交通。这些公司顺应了当时中国重化工业发展的趋势。那时候他们是最好的公司，是市场的中流砥柱。而现在，这些公司可能在整个市场中所占的市值越来越小，他们的消费在当时处于较低的位置。
现在茅台和医药开始兴起，市场越来越大。在未来，我们可能会看到这样一个时代的变化:我们要发展科技和高端制造业。政府的导向也很明显，希望弥补短板，发展优势制造业，在国际上获得更大的竞争优势。这可能是我们未来发展的一个新趋势。
所以，首先，我们在投资的时候，会尽量去前瞻整个行业是否符合时代潮流。其次，投资最终会落实到公司，公司会成为我们看好的对象。然后在选择投资标的时注意几点:
第一，希望公司专注于主业，也就是这个公司专注于做一个产品或者一个行业，一直在做，在细节上做到世界第一，这样它的市场空才会足够大。
第二，像我们这样的新兴行业，行业发展很快，每个公司都有机会进入。最后要看效率和成本优势。其实还是要回归原点，就是公司在认真专注的做这个事情。
第三，公司的资本回报率要足够高。如果一个行业很好，但资本回报率不够，无法支撑其长期可持续发展。
总之，我们最终选择的是创新时代专注于自己主业的优秀上市公司，因为只有这些公司才能为你贡献长期的收益，长期的阿尔法。
我10年的持有收益其实来自于一些个股，长期持有带来不错的回报。
本基金建议长期定投。
主持人:基金是一次性购买还是定投？
杜萌:拉长周期，长期一笔钱。如果你愿意持有三年，随时买都一样。
对于普通投资者来说，定投是他们最舒服的方式。他们不必关注买点，也不存在误判。他们赚的是长期收入。
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议。
