近日，苏州朗威电子机械股份有限公司提交了创业板IPO招股说明书申请稿，保荐人为安信证券。
朗威有限公司是一家数据中心机房和综合布线设备提供商，主要从事RD、数据中心机柜和综合布线产品的生产、销售和服务，如服务器机柜、冷热通道、微模块、T型块机架等。其中，2019-2021年国内数据中心机柜市场份额分别为12.81%、11.24%和13.10%。
截至招股说明书签署日，公司实际控制人为高，合计控制公司72.15%的股份。本次公开发行成功后，高仍为公司的实际控制人。
股权结构图，图片来源:招股书
本次IPO拟募集资金3.78亿元，主要用于新型智能机柜项目、年产130套模块化数据中心的新一代结构机架项目、数据中心机柜系统RD中心建设项目、补充流动资金。
募集资金使用情况，图片来源:招股说明书
一
压力下的原材料价格波动
目前，全球IDC市场正逐步走向成熟，国内市场仍处于高速增长阶段。随着云视频会议、4K/8K超高清视频、云游戏、VR/AR等领域渗透率的不断提升，以及工业互联网、物联网、车联网带来的庞大设备的接入，许多高带宽应用领域将产生相关数据的指数级增长。预计2019-2025年全球数据产量将增长4倍以上。作为数据存储和计算的信息基础设施，数据中心的需求将持续增长。
全球数据卷2015-2025，图片来源:招股书
报告期内，朗威股份营业收入分别为6.38亿元、7.16亿元和10.25亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4799.22万元、5280.74万元和5716.01万元。
基本面，图片来源:招股书
可以发现，公司营业收入增长较快，但净利润增长较慢，主要受原材料价格波动影响。
具体来看，报告期内，受主要原材料价格上涨和新收入标准影响，公司主营业务毛利率分别为24.27%、19.51%和15.30%，呈逐年下降趋势。
如你所知，该公司的主要产品是数据中心机柜和综合布线产品，其主要原材料包括冷轧板、铜线等。报告期内，其生产所消耗的原材料分别占当期主营业务成本的73.53%、74.22%和78.84%，占比较高。
2021年以来，受国际政治局势、新冠肺炎疫情等因素影响，主要原材料市场价格和采购价格持续上涨。在不考虑产品单价同步上涨的情况下，主要材料价格上涨，导致2021年毛利率下降13.47%。公司的毛利率对原材料价格的上涨很敏感。
虽然公司采用的定价模式可以在一定程度上传导原材料价格变动的影响。但在未来原材料价格剧烈变动的情况下，由于订单执行的滞后性，可能无法及时将价格波动完全传导给下游客户，对盈利能力产生负面影响。
公司主营业务收入按产品类型划分。图片来源:招股书
报告期内，公司数据中心机柜和综合布线产品的销售收入占主营业务收入的90%以上，是其收入和利润的主要来源。目前，利用技术推动数据中心基础设施转型的趋势不断增强。公司必须顺应行业发展趋势，不断提高自身的RD实力，满足行业技术和产品的发展需求，才能保持市场竞争力。
报告期内，朗威股份RD费用分别为2050.43万元、2052.56万元、2658.54万元。RD费用率低于同业平均水平，有进一步提升的空间。
公司RD投资，图片来源:招股书
公司RD费用率与同行业可比上市公司的比较。图片来源:招股书
2
资产负债率高于同业。
同时，各报告期末，朗威股票账面价值分别为7137.11万元、9453.78万元和1.26亿元，占总资产的比例分别为11.18%、11.25%和12.77%。
随着公司生产规模的进一步扩大，存货量可能会继续增加。如果公司未能准确预测市场需求，可能导致原材料积压、库存商品滞销、产品市场价格下降，其存货可能发生减值，从而对公司的经营业绩和盈利能力产生不利影响。
此外，各报告期末，朗威股份的流动比率和速动比率均低于行业平均水平。一方面，报告期内公司产能饱和，为扩大产能，继续加大长期资产投资，借入更多短期借款，导致流动比率和速动比率较低；另一方面，可比上市公司上市后股权融资较多，持有大量货币资金，导致其负债率进一步降低；同时，公司资产负债率远高于行业平均水平，整体偿债能力较弱。
公司的短期偿债能力与可比上市公司进行比较。图片来源:招股书
公司资产负债率与可比上市公司进行比较。图片来源:招股书
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数据中心是工业数字化的关键基础设施。随着网络数据的快速增加、云计算的兴起和5G时代的开始，对数据中心的需求将大幅增加。其中，数据中心机柜作为数据中心的结构系统，是数据中心的重要基础设施之一。目前，IDC柜头企业拥有强大的质量管理、市场信誉、资本实力、产品交付等能力，在市场竞争中优势日益凸显。为了进一步提升市场地位，朗威需要进一步扩大产能和业务规模，同时加强创新研发和补充人才队伍。
