自2016年苹果推出AirPods以来，TWS蓝牙耳机市场迅速崛起，大量制造商参与其中。但由于部分上游行业技术壁垒较高，不仅新进者难以在短时间内突破，还可能被巨头封杀。以TWS蓝牙耳机的锂离子电池为例。德国老牌电池厂商valta作为先行者，率先建立了专利护城河，不仅获得了AirPods系列电池的独家供应权，也对同领域的其他电池厂商构成了威胁。
不过，并不是所有的锂离子电池企业都被Valta封杀，国内也有企业成功突破其专利封锁。即将上市的重庆紫剑电子股份有限公司就是其中之一。公司凭借自主研发的核心技术，打破了垄断，赢得了众多下游头部客户的青睐，与瓦尔塔形成了竞争对手。
走“专精”的差异化路线，技术实力是积累的。
子建电子成立于2011年，主要从事消费级可充电锂离子电池的研发、设计、生产和销售。目前拥有方形电池、纽扣电池、圆柱电池、针形电池等多个产品系列。其应用范围包括蓝牙耳机、智能穿戴设备、智能音箱、便携式医疗设备、车载记录仪等小型消费电子产品。根据不同的场景，锂电池可以分为三个应用市场，即动力锂电池市场、消费电子锂电池市场和储能市场。其中，消费锂电池最贴近人们的生活，被称为消费电子的心脏。
所以消费级锂电池的电量比较小，尤其是蓝牙耳机、AR/VR、可穿戴设备、智能家居、智能音箱、智能医疗等新兴电子产品。与传统的手机和笔记本电脑相比，它们的电池功率更小，通常在1,000mAh以下。子建电子成立后，选择绕开手机电池、平板电池等红海市场，选择专注于1,000mAh以下的小型消费级锂离子电池产品这一细分市场。它专注、专业、专业，很快在这个领域站稳了脚跟。
值得注意的是，电池容量小并不意味着技术含量低。相反，随着下游智能产品不断向轻薄化、无线化发展，需要赋予单位体积电池更多的能量，提高能量密度。客户对容量、能量密度、产品一致性等的要求。也更严格，而且公差误差更小，这就要求制造商从RD、设计到生产都要有良好的控制能力。
以入耳式TWS耳机为例，一副耳机包含三块锂离子电池，包括一个充电盒和两个耳塞，这对电池的小型化、薄型化和更高的能量密度提出了更高的要求。小型化、薄型化的纽扣电池是最好的选择。
但是纽扣充电式锂离子电池制造工艺复杂，技术壁垒高。起步较早的德国valta，研发了自己的卷绕工艺硬壳纽扣电池，并依托该工艺形成了全球专利壁垒。2020年，瓦尔塔对亚马逊、百思买和好市多提起诉讼，指控它们销售的产品侵犯了专利。这一举措立竿见影。为了避免侵权带来的锁定风险，下游客户不敢选择没有自主专利保护的锂离子电池供应商，行业内很多企业受到影响。
但紫剑电子不在其影响范围内。早在2016年，公司通过技术攻关，成功研发出具有自主知识产权的叠层硬壳纽扣电池，与valta的卷绕式硬壳纽扣电池有显著区别。该产品于2016年2月26日申请发明专利，2018年6月12日获得发明专利授权。该技术打破了valta公司在硬壳纽扣电池领域的专利封锁，具有内阻低、倍率性能好、形状适应性强等优点。
同时，紫剑电子一直深度参与方形电池、圆柱形电池、针形电池的研发和生产，在不同类型电池安全技术、不同制备工序、不同生产装置设计等方面进行攻关，创新形成了多项专利和非专利技术成果。截至2021年底，公司拥有119项专利技术，能够更好地满足下游客户多样化、高标准的需求。
“一专”带动“多功能”，优质客户强化护城河深度。
紫剑电子依托叠片技术、硬壳纽扣电池技术，以及消费锂电池领域多项技术指标形成的技术沉淀和专利体系，形成了“一专多能”的技术路线。
在被valta震撼之后，拥有自主专利权和更多优势的叠层扣式电池受到了国内外知名企业的广泛欢迎，紫剑电子也得以获得大量优质客户。一旦进入了这些优质客户的供应链体系，公司在技术层面的“多功能”优势也就体现出来了。公司可为客户提供各类电池，应用公司在锂电池的能量密度、充电率、超薄特性、高安全性、耐高温等方面积累的技术。因此，叠层硬壳纽扣电池不仅是紫剑电子的主要产品之一，也是公司商业竞争的突破口和起点。
截至目前，公司已成功进入华为、小米、OPPO、vivo、哈曼、BO、森海塞尔、Jabra、Plantronics、索尼、LG、松下、先锋、铁三角、Marshall、3M、Anker、Google、Jlab、Rambler、JVC、One Plus、One 1more等国际一流知名品牌的供应链，并已建立
Counterpoint数据显示，2021年TWS耳机市场份额排名前9的品牌中，紫剑电子已与7个品牌(Skullcandy、Jabra、BOAT、EDIFIER、QCY)合作，可以说进入了大多数主流耳机品牌的供应链。
豪华的客户阵容带来可观的业绩增长。2019年至2021年，紫建电子分别实现营业收入41773.56万元、62832.38万元和79322.40万元，归属于母公司净利润6376.54万元、11776.27万元和10071.19万元。
此外，上述头部客户对紫剑电子有较强的粘性。小型锂离子电池产品作为蓝牙耳机、智能手表、智能手环等应用终端的基础组件，与消费者零距离接触，其安全性是下游客户关注的重点。因此，国际一流、知名品牌客户为了保证产品质量安全，对供应商的认证程序非常严格复杂，从工厂审核到产品认证往往需要一两年的时间。供应商确定后，只要不出现重大质量问题或安全事故，客户就不会轻易更换供应商。
这无形中进一步加深了紫剑电子的护城河，公司有望在全球获得更大的市场份额。数据还显示，紫剑电子的市场份额在不断增加。在TWS耳机领域，2020年市场份额为10.74%，2021年增长至11.18%，呈增长趋势，还有很大的提升潜力空。
“无线”消费已成大势所趋，发展前景空可期。
近年来，随着蓝牙、WIFI等无线传输技术的迭代发展，其传输速率、功耗、稳定性等方面已经逐渐满足电声产品的需求，这也使得无线传输技术日益成熟。新兴消费电子产品，如蓝牙耳机、AR/VR、智能家居、可穿戴设备、智能音箱、智能医疗等。，正逐渐成为提升消费电子产品市场繁荣程度的有力支撑。
根据JFK的研究数据，2018年全球耳机和移动立体声耳机的销售收入约为140亿欧元，同比增长近40%。其中蓝牙耳机销售收入占比超过50%。随着越来越多的智能手机制造商取消设备上的耳机插孔，并推出自有品牌的蓝牙耳机，蓝牙耳机和耳机将在未来很长一段时间内继续增长。
根据IDC发布的数据，2019年全球可穿戴设备出货量达到3.365亿台，较2018年大幅增长89%。随着新型可穿戴设备的不断推出，以及越来越多的智能手机厂商推出附属于自身移动设备的可穿戴产品，可穿戴设备市场出现了巨大的增长空。
但是，无线电子产品无论技术如何演进，都需要使用内置电池。随着大量新型无线电子产品的扩张，消费级锂离子电池行业也迎来了巨大的市场需求。
另一方面，消费电子产品对轻薄化、无线化的追求，也推动了消费锂离子电池向小型化、薄型化、高安全性、高能量密度、快充等方向发展。
目前锂离子电池的制造工艺有两种:叠片工艺和卷绕工艺。与后者相比，层压工艺纽扣电池的优势更加明显。因为你想把电池做得更薄，叠片电池只需要少叠几层，扣式电池在卷绕过程中的厚度和它极片的宽度一样。如果想把电池做得极薄，极片宽度必须极窄，这就增加了卷绕的难度，增加了极片断裂的风险。
从以上来看，下游消费电子产品的技术迭代方向恰好契合了紫剑电子产品未来的发展方向，公司未来发展有望持续受益。
扩大产研突破瓶颈努力实现“三个深化”的战略目标
无线消费电子产品发展蓬勃，正处于日新月异的快速增长期。整个市场的产品和技术更新速度快，间隔短。下游产品和技术在不断突破，上游供应商也需要积极配合升级产品。
消费级锂离子电池产品也是如此。下游市场对锂电池的需求不断增加。锂电池厂商只有加强RD投入，缩短产品更新周期，跟上市场主流技术指标，才能在市场竞争中占据一席之地。
紫剑电子本身拥有技术、品牌、客户等诸多优势，在市场上具有较强的综合竞争力。但美中不足的是，公司目前的产能还不能完全满足客户的需求。招股书显示，近年来，公司原有客户如歌尔、嘉和智能、漫步者等的订单不断增加。同时，公司也在不断拓展新客户，万魔声学、松下、索尼等新客户的订单也在增加。
2019年至2021年，子建电子获得的订单金额分别为48047万元、83037.39万元和107087.04万元，未执行订单金额分别为13057万元、33262.01万元和61026.65万元。已获得的订单和未完成的订单已经成为公司提高自身生产能力以获得更大市场份额的当务之急。
本次在资本市场，紫建电子拟募集资金48，807.79万元，主要用于消费锂离子电池扩产项目、紫建RD中心建设项目及补充流动资金。消费级锂离子电池扩产项目完成后，公司将形成年产8586万块消费级锂离子电池的产能，可极大缓解目前的产能压力。
此外，子建电子将进一步加强自身的RD实力。RD中心的建设有利于公司“应用一代、存储一代、RD一代”的前瞻性技术RD路线。从招股书中可以看到，紫剑电子从事4.4V 5C快充电池平台、4.4V高能量密度硅基体系、富锂锰基材料平台、固态电池的研发。
根据公司规划，未来三年，公司发展重点将围绕技术、生产、市场“三个深化”展开。公司将通过提高产品质量和生产效率，扩大生产规模，深化与客户的合作关系，实现收入和利润的持续增长，全面提升公司的综合竞争实力，努力将公司打造成世界级的消费锂离子电池行业创新中心和生产基地。
