后疫情时代，随着全球经济重启和中美再平衡，最近的两会再次强调创新驱动，鼓励发展高科技产业。在这种新格局下，中国科技产业的发展趋势如何？如何从长期角度识别科技股的投资机会？
中美科技关系的新格局
其实这几年科技行业最大的事就是中美贸易战。美国对中国高科技企业的制裁，尤其是以芯片为代表的细分行业的技术封锁，比如禁止供应商向SMIC提供光刻机，向华为提供芯片，代工服务，甚至一些零配件，都是不可接受的。
随着拜登政府上台，恢复从SMIC供货，并与荷兰巨头阿斯马尔签订了价值12亿美元的光刻机采购合同；到上周宣布成立中美半导体行业技术和贸易限制工作组，这些迹象表明中美关系有所缓和。
但从长期来看，笔者认为美国遏制中国科技发展的主线不会改变，中间可能会有一些松动或者一些不同点的利益交换。然而，从大的方面来看，中美竞争关系的前景并不乐观。未来国内对自主创新的需求和技术壁垒会更高。
科技产业链自给自足是关键。
从国内科技产业来看，可以简单地分为一种基于模式的场景创新“软技术”和一种基于技术的要素创新“硬技术”。软技术方面，像腾讯、小米、美团这些互联网领域的一些创新型公司，我们基本都有话语权。美国能限制我们的，更多的是底层软件、设备、材料等硬技术领域。目前我国硬科学技术发展受限于短期无利可图的行业，长期高投入，对人才和技术要求高。未来需要很长时间的突破和发展。
在这种背景下，在整个科技股的投资中，需要重点关注产业链需求自给自足、真正具有核心竞争力的公司。在RD的过程中，包括材料在内的各种设备都是自主生产，不需要供应商采购。一方面，这些公司未来对其国内的替代会有较大的[/k0/]空间；另一方面，不会被美国卡住，未来的增长空间会更大。
高风险高收益的科技股
投资者应该如何把握？
a股科技行业过去一直在波动。我们见证了科技行业10倍股的诞生，也见证了曾经的牛股退市。有两个主要原因:
①a股科技行业很多公司的下游都是周期性的。比如像通信行业，它的下游周期性比较大；在消费电子行业，下游也随着手机和PC的下游需求而波动。
②以前a股科技行业很多公司都比较投机，并不是说他们有自己的核心竞争力。如果是去炒虚无缥缈的概念，很容易出现这种大幅波动，最后退出市场的情况。
现在我们对整个科技行业投资核心的关注点如下:
第一，软技术方面，可以通过沪港通参股已经在港股上市的优质公司，可能是全球互联网的龙头公司。这些公司长期来看还是有很大的成长性空和投资价值的。
其次，在硬技术方面，要考虑公司的核心竞争力，包括对公司技术人才、未来成长空和行业竞争格局的一个明显的专业判断，这比软技术业务更难理解。比如有芯片和新材料的公司，需要行业专家把关，经常去上市公司调研，跟踪订单。所以一些硬技术的投资还是需要专业投资机构的眼光和投资能力的帮助。
什么标准的硬科技公司有投资价值？
■产品，对标海外同类型公司的优劣势；
■下游客户批准，是否满足或超过预期要求；
■市场空之间，潜在下沉市场的规模；
近期投资观点
科技股估值普遍偏高。近期美债收益率的快速上升和市场结构的变化都会对估值的调整产生影响。
近两年整体市场格局出现明显分化。少数公司持续上涨，其估值非常昂贵，但大量公司，事实上，在过去一两年里，其股价没有太大增长，其估值一直在下降。也许这些公司中有一部分成长性很好，估值目前处于不贵的状态。我建议现阶段估值相对合理，长期业绩增长空的公司有投资机会。到目前为止，认为应该谨慎投资这些估值过高、前期涨幅过大的品种。
投资者感兴趣地问:
问:在实际投资科技行业时，投资者往往会为未来出价“科技股”。如何看待这种说法？
我认为科技股是投资未来的说法没有问题，但是科技股存在不确定性。纵观全球科技行业，拥有主流科技核心资产的公司屈指可数，包括苹果、亚马逊这样的公司，都遭遇过危机，最高跌幅达99%。从投资人的角度来说，如果在那个阶段投资，肯定会血本无归，无论是资金还是心态都可能承受不了。
所以为了未来投资科技没有错，但实际上在投资的过程中，行业属性会有很大的波动。基于我们以往的投资经验，我们更愿意从中期趋势来看待科技股的投资，有波段的想法。比如从一两年的维度看行业趋势，选择优质的标的投资，在趋势或公司发生变化时果断选择离开。
与消费行业相比，科技行业的大部分公司可能并不适合长期投资。不会像消费行业一样三四十年后就不存在了，有些科技公司可能二十年后就消失了。
作者:中欧瑞博
链接:http://www.rabbitfund.com.cn
来源:中欧瑞博
版权归作者所有。商业转载请联系作者授权，非商业转载请注明出处。
风险提示:本文所述观点仅代表个人观点，不推荐涉及标的。据此买卖，风险自担。
