来源:新浪证券
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作者:一零
近日，苏州陈豪软件股份有限公司通过上海市委会议，离在上海证券交易所科技创新板上市更进一步。
陈豪软件成立于2001年，是RD和设计工业软件的提供商，主要从事RD、CAD相关软件的推广和销售。主要产品包括陈豪CAD、陈豪3D、陈豪CAD地图网等。
需要注意的是，中国CAD行业的发展与芯片行业的发展不相上下。虽然它已广泛应用于许多行业，如建筑、电力、石油化工、水利水电等。，应用更普遍，也能有效提高设计效率。而我国自主研发的产品，无论是开发进度还是市场规模都远远落后于国外，在很多地方仍然受制于人。要在短时间内赶上并不容易。
根据艾瑞咨询的数据，2020年中国CAD市场规模将近35亿元。由此看来，国内CAD软件的代表厂商中望软件和陈豪软件的国内销售收入同期仅占15%左右。由此看来，国产CAD软件厂商在整个行业还处于相对落地的地位，需要努力实现国产替代。
但是，就陈豪软件而言，虽然多年来的发展使其在业内有了一定的声量。但其市场份额仍然很小，2020年只有3%左右。此外，RD投资不足、RD方向与主流发展方向不匹配等问题也需要投资者关注。
RD方向与市场主流不符。
对于“卡脖子”的CAD软件技术，其研发门槛自然不低。一方面，CAD软件涉及数学、物理、工程、计算机等多个学科。，这就需要在这些领域有深厚知识积累的高端人才的参与，而这样的人才往往是稀缺的；另一方面，CAD软件技术的研发也离不开核心客户的参与。在研发过程中，核心用户需要通过持续使用给予反馈，从而推动技术和产品的改进。在这样一个过程中，自然会继续大量的RD投资。
但招股书显示，2019年至2021年间，陈豪软件的RD费用率分别为16.14%、16.37%和17.60%，均低于20%。与同行业公司相比，行业近三年的平均RD费用率分别为24.81%、25.19%和25.64%。尤其对于同赛道的中网软件来说，差距更加明显。中网软件的RD费用率在30%以上，是同期陈豪软件的两倍左右。
来源:招股说明书
对此，陈豪软件的解释是综合考虑了公司的发展战略、研究周期长以及3D CAD、BIM等领域的研发难度。公司目前的研发主要以2D CAD为主，包括产品功能和性能的提升，以及陈豪CAD看图网相关的研发投入。但是，这个解释很难成立。换句话说，是不是因为3D CAD的相关技术很难开发，所以我们不在RD投资，然后只在相对容易的2D市场徘徊？
需要注意的是，3D CAD是市场的主流发展趋势。虽然2D CAD和3D CAD各有优缺点和应用领域，但是3D的需求正在强劲增长，在未来的市场中generate会有更大的发展空。从市场规模来看，根据艾瑞咨询和BIS Research的测算，2020年和2023年中国2D CAD市场规模分别为9.2亿元和16.9亿元，3D CAD市场规模分别为25.8亿元和50.1亿元。
由此看来，未来3D CAD的市场规模将是2D CAD的三倍左右。同时，3D CAD涵盖的软件范围更广，其软件的公开报价一般是2D CAD软件的4-10倍。
但对于行业未来的趋势技术，陈豪软件的布局似乎还处于起步阶段，不仅RD投入少，也没有给企业带来更强的业绩支撑。
招股书显示，2019年至2021年，陈豪软件2D CAD营业收入占比分别为87.11%、80.08%和71.86%，三年占比超过70%。同期，2D CAD的收入占比分别仅为0.00%、3.40%和8.41%。虽然略有增长，但仍不到总收入的十分之一。
来源:招股说明书
核心技术需缴纳人类技术组件授权费，以支持最大的供应商。
需要注意的是，即使是很小的三维CAD项目，也不是完全由陈豪软件开发的，其核心技术仍然受制于人。根据招股书，2019年，陈豪软件与西门子合作推出了陈豪3D，这是一款面向制造业的3D CAD软件产品。
在3D CAD赛道，达索CATIA和西门子NX在高端领域占据绝对优势地位，行业竞争格局短时间内难以被打破；在非高端领域，达索的SOLIDWORKS，PTC的Creo等。也有很强的实力，其他玩家很难与之抗衡。
西门子近两年一直是陈豪软件的前五大供应商，2020年和2021年分别排名第二和第一，采购金额分别为473.57万元和580.19万元，占比分别为21.04%和21.99%。
可以看出，陈豪软件的3D CAD产品主要依靠西门子的技术组件和技术授权，在赛道中无技术、无规模、无地位。
在这样的背景下，陈豪软件无论与国外垄断厂商竞争，甚至与同赛道的竞争对手中望软件相比，都拉开了一定的差距。后者加大了RD在3D CAD领域的投入，拥有独立的Overdrive几何建模引擎技术，并且不需要支付专利授权费。其3D CAD产品的营收在过去两年已经占到了25%左右。
或许和技术的“卡脖子”问题有关。2022年上半年，陈豪软件的业绩将会下滑。
招股书显示，2022年1-6月营业收入为9000万元至1.1亿元，较去年同期下降17.83%至0.43%。预计归母净利润为2100万元至2600万元，较去年同期下降21.62%至36.70%；预计扣非母净利润1946万元至2446万元，较上年同期下降23.50%至39.14%。
对此，陈豪软件给出的解释是由于疫情和广告行业需求疲软。但即便如此，在以技术衡量实力的赛道上，陈豪软件更应该关注自身存在的RD投入不足、RD方向与市场主流不匹配、核心技术受制于人等问题。
