随着中国经济社会发展模式的全面转变和“双碳”目标的确立，我们的生产方式和消费方式也将发生根本性的变化。在供需的共同影响下，产业结构面临调整和重构。30%巅峰，60%中和，几个“五年”的持续动作，巨大的资金投入。从长远来看，“碳中和”将重塑每一个行业。还有哪些隐藏的机会和价值？
“碳避免”工业存储的新机遇
国际温室气体核算体系将碳排放分为三类，其中，第一类是直接排放；经营范围:间接排放；经营范围:价值链排放。目前，碳排放机构只需要披露和报告第一类和第二类温室气体排放，而不需要量化第三类排放。然而，科学技术的不断创新使得企业在生产和服务过程中自觉或不自觉地用低碳活动代替高碳活动，从而避免了大量的碳排放，降低了碳排放的强度。但有时这种逃避或节约的碳排放并不在企业活动的价值链中，不属于上述三类排放，因此在传统的碳排放核算中不会得到体现。“避免排放”在国际上被列为第四类排放，但至今仍没有一致的定义和量化标准。
我们可以理解为一种产品在其生命周期和价值链之外的使用所导致的碳减排。这种情况是:
1.风力涡轮机制造商
2.建筑墙体保温材料制造商
3.不断扩大的人造蛋白质市场
显然，与传统的火力发电厂、非保温建筑和农场养殖相比，风力发电、保温建筑和人工蛋白避免了大量的碳排放，或者节约了碳排放。热门行业，如风电、绿色建筑等，很容易获得政策支持和资本关注，公众凭直觉而非数据支持就能判断其为绿色产业代表。然而，仅从传统碳排放核算中披露的信息来看，风力发电机、保温材料、人造肉的制造过程并不“低碳”。此外，这些行业由于间接服务于绿色产业，不会得到绿色低碳的相关评价，因此很难享受到“绿色”相关的政策福利和资本关注。而这些看起来并不低碳的行业，却有着能够促进碳排放强度降低的重要技术，有利于加速整个“碳中和”的进程。在这些行业中，虽然这种对碳减排的间接贡献难以识别和发现，但他们仍然应该从整个社会和产业链向绿色低碳的转变中受益，甚至赢得自己行业的竞争。
图一。风力涡轮机制造商的碳排放和碳避免
材料:GIC施罗德公司。[1]
图1显示了风力发电机制造商的第一、第二和第三温室气体排放量以及风力发电代替燃气发电的碳避免效果。其中，风力发电替代火力发电所避免的碳排放，有一部分要归功于风力发电机组的制造商。因此，范围四排放也称为碳减排贡献。如果制造商继续生产和开发更高效的风力涡轮机，无疑会有短期的碳排放增加，但从长期来看，新一代产品可以避免更大规模的碳排放。如果企业的这种碳减排贡献能够得到认可和奖励，就能促进良性循环。
确定可投资的碳避免行业
总的来说，为了准确有效地找到通过碳规避间接减排的产业机会，我们需要在一个大的框架内做出最优选择。
1.第一，锁定人类活动导致的关键碳排放源，因为通过采取碳规避行为，它们无疑可以带来最大的碳减排，由此产生的总目标市场有望具有最大的财务价值。以下是全球排放的主要来源:75%的碳排放来自直接消耗能源的行业，包括发电、交通、工业和建筑。此外，不直接消耗能源的行业占6%，垃圾废弃物占3%，而农业、土地利用和林业也是重要的排放源，约占15%。
2.调整碳避免途径，使其在经济上对这些排放部门可行，并在未来几十年达到足够大的市场规模。直接的方法是用新技术甚至新产业取代现有的高碳技术和产业，或者通过改变行为来实现间接减碳。比如电话会议:与会者无需亲自前往会场，依然可以“出现”在会场，减少不必要的商务旅行，间接降低了航空公司的碳排放强度空。在适配碳减排路径的过程中，不仅要考虑路径的碳减排成本的竞争力，还要考虑从现在到未来是否有足够大的市场规模。
国际货币基金组织预测，为了将全球平均气温上升限制在1.5至2度，到2030年，碳排放的全球市场价格需要达到每吨75美元左右。届时，在一些发达经济体，碳价格将超过100美元/吨。据中国碳论坛、ICF国际咨询公司和北京中创碳投资有限公司联合发布的《2020年中国碳价格调查》显示，全国碳排放权交易初始价格约为49元/吨，预计2030年达到93元/吨，本世纪中叶超过167元/吨。截至2021年12月13日，全国碳市场碳排放配额挂牌协议成交价收于42.95元/吨。虽然目前的查询范围和规则以及相关的交易制度仍然是在中国现状下制定的本土化制度，但仍然不同于国际标准和规范。但国内企业碳减排的成本控制大致仍可基于此。需要注意的是，碳的价格将继续逐步上涨，其上涨速度和短期价格会因政策发布和市场波动而变化，无法准确预测。但可以肯定的是，科技的创新也会导致碳减排成本的不断下降。
单靠碳减排成本的竞争力不足以证明一个行业的可投资性或盈利性。另一个重要指标是其现有或可预测的市场规模。对于那些市场规模足够大的行业，即使碳减排的成本非常昂贵，但仍然具有投资潜力。比如电动车短途行驶的减碳成本已经超过100美元/吨，但是因为这个市场足够大——国际能源署的报告显示，到2030年全球电动车消费市场将达到1200亿美元——这个规模是金融领域不可忽视的重要市场。
3.最后，要过滤筛选哪些碳规避活动实际上能带来正的企业利润。对碳排放避免的分析为我们提供了一个额外的视角。一方面，政策收益不被投资组合错过；另一方面，也提供气候变化解决方案的企业可以被看到，并从资本分配中受益。这类工作一般委托给专业的咨询评估审计机构进行调查发现，所以这类专业服务本身就成为了另一种推动减碳进程的方案提供者和贡献者。
表1.19碳避免和减排的方式和效果
材料:GIC施罗德公司。
表1列出了19种低碳和零碳行为代替高碳行为的碳减排路径和单位减排量计算。这些行业中有一部分似乎并不“低碳”或者与“低碳”无关，比如海运费、智能仪器、云计算。但这些行业和行为带来的碳规避减排和财务收益是正面的。围绕这些行业提供配套的专业设计、设备制造、技术支持甚至原材料供应，也会为减碳的进程做出不同的贡献。
对于面临“生死考验”的传统行业，尤其是石化和传统制造业，不仅要关注或担心企业自身的生产活动和价值链上的节能减碳，更要寻找价值链上下游甚至价值链外的绿色机会，从而转型升级。而购买和使用低碳产品和低碳原材料，服务和供给绿色产业，那么在实现绿色供给的过程中就可能存在机会。此外，中国企业目前还没有把碳足迹作为自己的责任，未来对碳足迹的追溯和评估会逐渐严格。能够率先考虑产品进入市场后使用过程中各个环节碳足迹的企业，势必在竞争中获得先机[4]。在需求端，低碳生活方式和绿色消费的理念将逐渐深入人心。即使在不发达国家的发展过程中，那些曾经辉煌的粗放型高碳产业也会举步维艰。
探索绿色产业指导目录中的机遇
近年来，各地区、各部门高度重视绿色产业发展，出台了一系列政策措施，支持和鼓励节能环保设备制造、绿色农业/服务业以及与绿色产业相关的基础设施绿色升级。还主张通过绿色信贷、绿色债券、绿色基金等碳减排支持工具，促进绿色产业链的发展壮大。虽然在行政化初期，各级单位仍面临概念泛化、标准不一、监管不力等问题。为了进一步明确产业边界，将有限的政策和资金引导到推动绿色发展最重要、最关键、最迫切的产业，国家发改委联合多个部委发布了《绿色产业指导目录》[2]和《绿色债券支持项目目录》[3]。双《绿色目录》为各级政府职能部门和银行等机构提供了享受政策鼓励的六大类绿色产业，并做了详细的分类和说明。随着双目录的不断细化，绿色产业链及其价值链的第三类和第四类碳排放相关的产业机会逐渐显现。
中国政府对“碳中和”的承诺无疑是影响资本市场的长期重要政策。它需要几个五年计划来组织实施，将是未来几十年确定的投资主题之一。在此背景下，对于企业和机构投资者来说，准确识别和评价绿色产业链中的“赢家”，无疑有助于他们把握正确的投资方向，获得可观的回报。这两份“绿色目录”是非常重要的参考资料。以绿色建材制造为例，《绿色产业指导目录》详细列出了包括节能墙体材料、外墙保温材料、节能玻璃、建筑预制构件、预拌混凝土、预拌砂浆等产品在内的绿色建材制造，并将相关行业列在高效节能设备制造分类下。比如站在风口上的电动车行业，被列入节能环保产业、新能源汽车、绿色船舶制造范畴。沿着价值链，它可以延伸到关键零部件的制造和产业化，以及充电/再充电设施的制造。子目录还包括制造电池、电机和控制系统、电气配件、即插即用专用发动机、机电耦合系统和能量回收系统、充电/更换设施和储氢设施。此外，能源补充设施的建设和运营被纳入第五类基础设施绿色升级的绿色交通范畴。可见政府对整个绿色产业链的厘清是非常细致的。对于一些目前没有列入支持目录的更多新兴产业，如人工蛋白产业、设备制造、视频会议延伸的软件开发等，需要市场主体进一步研究和挖掘其未来潜力和国际市场的发展。
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面对一场世界性的绿色低碳技术革命和产业变革，挑战与机遇并存。中石化前董事长傅成玉说:“今后在资本市场上，任何国家要求企业在年报中披露碳排放情况，都会严重影响企业形象，对企业形成无形的压力，促使企业采取积极措施。如果企业不参与全球生态治理，不采取行动减碳，不大力发展清洁能源或新型低碳产业，就可能拿不到贷款，或者贷款价格更高”[4]。然而，现有的调查和分析过于依赖传统的碳排放测量来评估一个公司对碳减排的贡献，但这并不全面，有时甚至会产生误导。“绿色咨询、评估、审计”等更加专业的服务，不仅能为政府和金融服务机构提供全面、可靠、有意义、具有前瞻性的参考建议，还能帮助实体企业和机构投资者把握绿色减碳历史大潮中隐藏的机遇。
参考资料:1.安德鲁·霍华德等人，一个避免排放分析的框架，揭示了传统指标没有捕捉到的气候机遇，施罗德和GIC。，2021年11月。
2.绿色产业指导目录
3.绿色债券支持的项目目录
4.傅成玉。碳中和与中国现代化的新内涵[J].当代石油化工，2021。
5.Ricardo Flores,《避免排放:通用测量系统如何帮助企业脱碳》, 2021年5月19日
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