来源:节点金融
随着流量红利进入瓶颈期，cmnet正在从之前的粗放式增长走向商业和金融模式的优化，这导致国内在线泛娱乐赛道的竞争越来越激烈。
在风起云涌的社交和直播赛道上，陌陌、YY Live等玩家还在牌桌上，Tik Tok、阿Aauto Quicker、哔哩哔哩也在紧逼。如何更好的突围，是所有平台的难题。
2020年第三季度，陌陌交出了一份超出华尔街预期的财报。财报显示，报告期内陌陌实现净营收约37.7亿元。不按美国通用会计准则计量，归属于陌陌母公司的净利润为6.5亿元，公司已连续23个季度盈利。
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根据彭博的数据，华尔街11位分析师平均预计陌陌2020年第三季度的收入为37.1亿元人民币。该公司的实际数据超出了华尔街的预期。
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这也是陌陌新任CEO王力履职后发布的首份季报。2020年10月，陌陌公布内部信称，陌陌总裁兼首席运营官王力将接替创始人唐嫣出任CEO，而唐嫣将继续担任集团董事局主席，专注于探索集团新业务。对于公司下一阶段的发展，王力在致全体员工的信中写道，像青少年一样成长的移动互联网的幸运十年已经过去，我们要面对一个新的中年人时代。
在移动互联网的下半场，陌陌的进一步发展应该遵循怎样的逻辑？有哪些比较好的商业化方式？其财报给出了一些答案。从市盈率来看，陌陌目前的PE值为7.5倍，与美国互动媒体和服务行业平均超过30倍的PE相比，相对低估。公司的潜力还有待释放。
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性能修复的背后
探索，成为成长的主力
“今年最大的挑战来自疫情对经济的持续影响，以及直播业务调整带来的短期财务影响。”12月1日，第三季度财报电话会议，王力在回顾报告期内业务时指出，上述两个因素对陌陌影响最严重的阶段已经过去。
截至2020年9月，陌陌主App月活跃用户为1.136亿，较第二季度增长210万。公司四大业务板块中，直播服务、增值服务、移动营销和移动游戏的收入分别为23.7亿元、13.3亿元、0.5亿元和0.8亿元。
对于陌陌来说，其过去的商业模式主要依靠陌生人社交模式扩大流量，然后通过直播秀奖励、虚拟礼物、会员订阅等增值服务实现。
目前，直播业务仍是公司营收的主力，三季度贡献了62%的营收，达到23.8亿元；2020年以来，在主要App直播业务上，陌陌尝试进行结构性改革，重振长尾内容生态。2020年第三季度，陌陌直播服务和增值服务的付费用户总数达到1310万，环比增长60万，其中探索付费用户450万。
2018年，陌陌收购交友App，试水直播业务后初见成效。2020年第三季度，探索直播服务净收入同比增长135%，从2019年第三季度的3.1亿元增长至7.29亿元，增幅显著。其中直播收入占比54.46%，明显提振经营状况。与此同时，勘探的亏损也有明显改善:2020年第三季度勘探净亏损1.1亿元，去年同期为2.1亿元。
社交产品自然会面临用户老龄化的问题，但所发掘的用户群体已经基本覆盖了新一代年轻用户。根据此前披露的数据，截至2020年第二季度，90岁用户占全球用户的近80%。
在移动互联网的下半场，Z世代这个年轻群体的力量不可小觑。他们通常有较高的付费意愿，这为探索和陌陌带来了更多商业变现的可能。CBNDATA报告显示，中国约有2.6亿Z世代，他们的年消费高达4万亿元，约占中国家庭总支出的13%，消费增速远高于其他年龄段。
王力指出，勘探将在3-5年内成为公司新的增长引擎。公司将在明年推进探索与陌陌的合作，通过两个产品的协同提高探索的运营效率。
除了探索，增值服务正在成为陌陌的第二条增长曲线。财报显示，2020年第三季度，陌陌增值业务收入达13亿元，同比增长25%。增值服务主要包括虚拟礼物和会员订阅服务。这一收入的增长一方面是由于公司推出了“好友买卖”、“狼人杀”等创新产品和多元化的支付方案，另一方面也是由于来访会员收入的增加。
相比较而言，其他业务板块，如包括手机游戏在内的移动营销业务，目前对陌陌营收贡献不大，公司已经战略性地减少了营销业务的资源配置。财报显示，2020年第三季度，陌陌移动营销收入5040万元，手游收入800万元。
不容忽视的是，社交和直播领域正在迎来一个新的阶段，整个行业的集中度进一步提升。例如，进一步拓展汽车快手和Tik Tok两个短视频平台的直播服务；游戏直播赛道上，迎来腾讯主导的大整合；娱乐直播平台在挤压中逐渐调整转型，瞄准海外。对于陌陌这样的老牌社交直播平台，在直播之外，进一步挖掘探索、增值服务等业务板块的潜力，或带来差异化发展优势。
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温和的挑战
2020年以来，在新冠肺炎疫情的影响下，房企经济快速发展，网络直播和社交行业迎来二次发力。但随着上述影响的逐渐消退，三季度相关行业整体进入平淡期。
除去疫情的特殊影响，在电商、长短视频、音频平台的集体参与下，国内直播赛道已经趋于饱和。数据机构iiMedia的数据显示，国内直播用户增速继续放缓。预计2020年中国将有5.3亿直播用户，同比增速将放缓至较低的个位数。随着直播用户增长放缓，直播平台的营收也进入稳定期。这意味着，随着用户逐渐养成使用直播和社交应用的习惯，相关企业的挑战与机遇并存。
陌陌管理层意识到社交直播的天花板，于2020年开始大刀阔斧的业务重组。
早在第二季度财报会议上，王力曾表示，陌陌App的直播业务收入深度依赖头部用户和主播。这也是国内泛娱乐直播平台的普遍现象。除了陌陌，虎牙和斗鱼两大直播平台之前也因为抢头部主播发生过多次冲突。2020年在新冠肺炎疫情的冲击下，用户打赏的意愿和能力下降，对陌陌、虎牙等泛娱乐平台也造成了一定的冲击。
为了减少对头部用户和主播的依赖，陌陌在报告期内采取了一系列调整计划，调整流量分配策略，向腰部和长尾直播间倾斜:调整短期能刺激消费但长期不利于内容生态的互动玩法和运营策略；激发中小直播间的内容生态；采取从收入导向转向内容导向的运营策略，为新人创造机会。
此外，陌陌还在第三季度进行了组织架构调整，将直播、游戏、广告等业务部门纳入统一的部门管理，从而提高了流量变现的效率。
财报显示，2020年，陌陌在RD的季度投入逐渐增加:第三季度研发支出为2.99亿元，较2020年在Q1的2.62亿元增加3700万元。这在一定程度上反映了公司调整发展业务的努力。
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得益于精简人员、调整主播份额等策略，2020年第三季度，陌陌各项运营实现了明显的降本增效:成本支出32.6亿元，同比下降6.6%。与此同时，公司的资产负债状况也有明显改善。财报显示，公司第三季度资产负债率为37.26%，较2019年同期下降近4个百分点。
“根据过去几个月的数据，我们已经成功消除了生态系统中的弊端。”总结过去几个月的成绩，王力透露，公司主要App直播业务的架构改革在第三季度取得了初步进展。这不仅体现在主播收入集中度的降低，还体现在用户观看时长和专业主播播出时长的稳步上升趋势。此外，陌陌通过多年的独家合约，将有到期风险的头部主播锁定在一两年内，稳定了平台内容生态。
王力透露，在第四季度完成改革后，陌陌计划在2021年专注于营收增长。其中一个重要方向就是对平台的商业流量进行整体管理，进行精细化运营。
从现金流来看，陌陌目前储备充裕，这将成为其下一阶段升级转型的重要支撑力量。截至2020年9月30日，陌陌持有现金、现金等价物、短期存款和长期存款157.6亿元。
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可见，在直播行业不断“内卷化”的背景下，直播平台通过产品和运营强化自身的社区属性和升级，从而扩大付费用户池，留住和转化新的用户流量，是非常重要的。这就需要社交和直播平台摆脱单一的收入结构，根据各自不同的业务特点，拓宽社交和直播的衍生品空。
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重塑估价的商业可能性
陌生人社交需要解决两个重要问题，一个是社交效率，一个是社交价值。长期以来，以“效率”为核心的社交逻辑一直是陌生人社交的主流。正因如此，企业在用户匹配过程中往往会开发出各种新奇的玩法。
从发展历史来看，自2011年成立以来，陌陌一直在不断尝试为用户降低拓展社交关系的成本，以匹配有相同诉求的用户，并尽快获得反馈。这些尝试也为公司带来了更多的商业可能性。
2014年纳斯达克上市之前，公司主要依靠会员赞赏和广告营销进行商业变现。
2015年，眼光犀利的唐嫣想到了做直播，陌陌借此机会迎来了用户快速增长的新阶段。2017年，随着直播市场降温，红利退去，陌陌想出了一个从工具平台到内容平台的突破口，以此推动月活用户再次增长，延长其在平台的停留时间。
除此之外，除了视频直播，公司还加大了音频直播和短视频的力度，同时进行了多项产品升级，增加了歌舞、乐器等垂直直播内容，在电台功能中植入了多声道连麦等新玩法。随着新的业务尝试，公司进一步拓宽了发展道路。
到2020年，在疫情冲击国内互联网行业的大背景下，当智能手机用户数量达到中国人口上限时，网络社交和直播平台之争将逐渐进入新阶段。考虑到公司的长远发展，陌陌正在进行更长远、多元化的产品和业务布局，希望在海外市场有所作为。
自2018年以来，陌陌及其附属公司发布了数十款社交app，包括Hertz、Hey、Eye-to-Eye、Muncie和Moduoduo。其中，最著名的是2019年8月推出的变脸软件ZAO。多产品矩阵的形成可以在一定程度上帮助公司抵御市场风险，使其在陌生人社交市场之外拓展商业化的可能性。
此外，该公司正逐步将目光投向海外。从国内互联网公司的发展路径来看，社交、直播出海已经成为普遍趋势。尤其是在东南亚、印度等新兴互联网地区，对于相关企业来说，往往意味着又一个巨大的市场有待开拓。数据显示，2019年东南亚互联网经济规模已达1000亿美元，预计2025年这一数字将达到3000亿美元。
对于陌陌来说，海外市场也意味着新的大展宏图的机会。目前在全球化的探索中，探索已经取得了一些成绩，除了全球用户数已经达到3.6亿。根据Sensor Tower发布的2020年6月全球热门约会应用收入TOP10，exploration排名第五。
后直播时代，随着公司的“改朝换代”，陌陌也将驶向新的方向，寻找新的成长故事。
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