9月10日，国家外汇管理局宣布，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者投资额度限制，同时取消RQFII试点国家和地区限制。
从中长期来看，中国资本市场持续开放的大局不会改变，外资流入a股并增加比重的趋势不会改变。外资对a股投资者结构的重塑，以及对a股投资理念的影响，正在潜移默化地发生，并将长期持续。
很多投资者喜欢关注单个季度外资持仓的增减，其实意义不大。一方面是因为时滞，你看到的持股情况是1到3个月前的。另一方面，大部分外资也会做波段，会根据个股基本面和股价涨跌调整组合。可能本季度减少，下一季度又加回来，但不代表乐观与否。很多情况下，总是保留底仓。
因此，分析外资持股的偏好和特点更有价值。那么国外投资者的选股风格是怎样的呢？有哪些显著的偏好？今天，我们来一窥QFII的最新持股情况。
作者:发现价值-第一
来源:雪球
1.持有核心资产，偏好大消费医药。
2019年中报，QFII出现在287家a股公司的前十大流通股东名单中，占两市3600余只股票的8%左右。股票市值从几百万元到100多亿元不等。
QFII市值超过10亿元的重仓股有27只，且多为各行业龙头企业甚至龙头。比如家电三聚美集团，格力电器，海尔之家全军覆没，小家电龙头苏泊尔附体；白酒行业贵州茅台、五粮液两家一线白酒企业被杀，洋河股份持股市值也超过8亿元；医疗恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、乐普医疗、泰格医药等。都是医学生物细分各个领域的佼佼者；海螺、中国建筑、宝山钢铁、中国国际旅行社、欧派家居、万华化工、上海机场也是各自行业的龙头。
不难发现，QFII在行业中明显偏好大消费和医药，持股市值超过10亿元的重仓股有一半来自大消费和医药，其中医药最为集中。如果把范围扩大到股票市值前100名，这个特征还是很明显的。
两市流通市值比最高的银行股受到部分行业中小公司的青睐。比如QFII持有南京银行、北京银行、宁波银行等相对较高的市值和持股比例。一个可能的原因是大银行市值太大，QFII持股比例不足以进入前十大流通股名单，但实际上股份市值未必很低。保险股的情况可能也差不多。
另一个典型的房地产行业QFII，应该是真的不爱了。股票市值前50没有一家房企。
2.控股公司的净资产收益率明显高于市场平均水平
净资产收益率代表着企业的盈利能力，这无疑是长期投资最受关注的指标。查理·芒格甚至认为投资一支股票的长期收益率会接近企业的净资产收益率。
一般来说，长期净资产收益率超过15%的公司可以被认为是优秀的。据说查理芒格的合伙人巴菲特根本不看净资产收益率低于15%的公司。
为了消除单一年度利润波动对ROE的影响，我们以2014-2018年五个完整年度的ROE作为选股条件。两市仅有233家企业符合这一标准，仅占6.33%。QFII持有其中54只，占比23%，明显高于QFII持股占整个市场的比例。
更神奇的是，QFII持有的27只市值超过10亿元的重仓股中，有13只符合连续5年ROE大于15%的标准，其中包括美的、格力、海尔、茅台、恒瑞、南京银行等，市值都在几十亿到几百亿元。换句话说，QFII把大部分市值放在了a股极其稀缺的资产上。
说了这么多，是否与QFII的首选“核心资产”挂钩？实际上，这是一个硬币的两面。
3.偏好高股息率的个股
许多QFII是主权财富基金、养老基金、慈善基金和大学基金会基金等长期基金。因此，每年获得稳定的分红成为重要的考虑因素，高利率的股票受到他们的青睐。
总体来看，2018年QFII持有的287家公司平均股息率为1.74%，相比全市场的1.47%，高出近20%。
2018年两市股息率高于5%的股票有96只，QFII持有其中14只，占比15%，也明显高于其占全市场的比重。
27只市值超过10亿元的重仓股中，有7只股息率高于3%，分别是宝山钢铁8.14%、北京银行5.18%、南京银行4.7%、万华化工4.3%、海螺3.99%、格力电器3.57%、江苏租赁3.03%。
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