今年以来，港股市场延续低迷走势，港股互联网科技龙头腾讯控股也不能幸免。截至9月4日收盘，腾讯控股收报319港元，今年累计跌幅27.71%，较2021年750.66港元的高点大幅下跌57.50%。
同时，腾讯的大规模回购也在进行中，通过不断完善投资组合，让股东受益，二季报表现也可圈可点。对于价值投资者来说，正如机构认为在内外部环境都在改善的当下，腾讯的基本面并没有恶化，是以便宜的价格买入这家超级互联网巨头的难得机会；对于追求短期赚钱效应的投资者来说，腾讯的股价还没有出现明显的拐点。在两种情绪的拉动下，腾讯未来会怎么走？
一是回购金额创历史新高，腾讯有意提升股东价值。
面对市场的持续调整，腾讯作为港股反弹的旗手，也在用回购给股民信心。
数据显示，剔除财报披露敏感窗口，截至今年9月2日，腾讯已回购49个交易日，共计3967.7万股，回购金额超过142亿港元，远超去年26亿港元的回购金额。
腾讯控股分批在1月、3-4月、6-7月、8-9月进行了四波股份回购，回购价格区间分别为421~477.4港元、352.8~390港元、332.40~370港元、307.8~334港元。
腾讯最新一波回购始于8月19日，单个交易日回购数量超过100万股，远超今年历次单日回购数量，单日回购金额由以往的2亿、3亿港元增至3.5亿港元。
根据公司公告，腾讯此前回购的股份现已注销。腾讯表示，回购股票旨在长期增加股东价值。
资料显示，作为上市公司的“肢体语言”，对于上市公司而言，回购可以向市场传递与公司经营和现金流相关的积极信号，稳定市场预期；对于投资者来说，上市公司回购后，公司的每股净资产、每股收益等财务指标都得到了改善，可以间接提升投资价值，提升股东权益。
不仅是腾讯，今年港股回购金额持续高企。数据显示，截至7月21日，今年港股回购金额已超过2021年，2021年港股回购金额创近十年新高。
符头研究团队认为，回购表明公司管理层认为股价有吸引力。当公司本身具有较强的竞争力，行业格局和基本面逻辑没有明显变化时，历史性的低估值水平可能蕴含着显著的修复趋势。
海通证券研究指出，2005年以来，港股经历了5轮完整回购，都是在市场大幅下跌、估值处于低位时启动的。经过历次回购，港股得以企稳反弹。
具体板块来看，回购潮后信息技术板块表现最好，回购潮结束后一个月平均涨跌1.6%/1.8%，三个月21.5%/12.3%，六个月38.1%/21.3%，一年70.3%/48.2%。
二、减持子公司传闻不断，腾讯:一切以给股东创造丰厚回报为目的。
近日有市场传言称，腾讯计划今年减持上市公司投资1000亿元。腾讯公开表示,“我们没有设定任何下调目标金额。我们的投资一直旨在为公司和股东创造丰厚的回报，而不是在任何给定的时间内达到一定的数额。”
此前市场盛传腾讯将出售美团全部或大部分股权。消息一出，美团股价暴跌超过10%，腾讯投资的其他大部分公司也受到影响。虽然后续也遭到了腾讯的反驳，但可以看出，作为超级巨头，腾讯的投资版图在各个领域都是边缘性的，其投资行为的一举一动都受到市场的关注，对二级市场的走势也有重要影响。
事实上，腾讯一直在优化投资组合。腾讯在第二季度财报电话会议上表示:“对于投资组合，腾讯一直在优化，我们非常重视对股东的返利。腾讯向股东支付了大约170-180亿美元的回扣，本质上是希望为股东提供足够的回报。在腾讯减持JD.COM和其他股票之前，它也将这些资金返还给了股东。同时也做了一些回购，合理分配投资。未来腾讯对股东的返利和回购行动将会维持。”
“对于投资和减持的决策，腾讯的重点一直是资金的合理分配。”腾讯高管表示，他们会考虑减少不良投资。目前，投资的账面价值非常好，在未来，他们会考虑更多的方式让股东受益。
公开资料显示，去年下半年以来，腾讯以分红的方式“减持”了JD.COM集团14.7%的股份，并陆续减持了蓝海家居、东海集团、BBK、新东方在线、华谊兄弟等公司的股份。
3.回归基本面，如何看待腾讯的投资价值？
1.第二季度利润超出预期。
腾讯发布的第二季度报告显示，报告期内，腾讯实现营收人民币1340亿元，同比-3%，环比-1%，略低于市场预期。归母净利润达281亿，同比增长-17%，环比增长+10%，超出市场预期。
在互联网行业整体发展面临瓶颈的当下，腾讯的财报颇为亮眼。
√降本增效初见成效。
根据公司公告，第二季度期间，腾讯主动退出非核心业务，收紧营销费用，削减运营费用，使腾讯在营收压力下实现了非IFRS利润的环比增长。。公开资料显示，腾讯在过去的4个月里已经停服了9款产品，包括QQ馆、企鹅电竞、守望先锋、口袋WeGame、搜狗地图、搜狗搜索App等等。
同时，财报显示，在销售和营销费用方面，腾讯第二季度支出同比下降21%，至79亿元；而一般管理费用环比下降2%至262亿元。
√视频号运营数据惊喜，有望成为新的增长点。
业务细分来看，视频数的高增长是一大亮点。数据显示，视频号的用户参与度可观，总用户使用时长超过朋友圈总用户使用时长的80%。一号总视频播放量同比增长超过200%，人工智能推荐视频播放量同比增长超过400%，日活跃创作者数和日均视频上传量同比增长超过100%。2022年第二季度举办的一系列热门现场演唱会，每场都吸引了数千万用户。
此外，在今年广告支出整体收紧的背景下，腾讯7月推出视频信息流广告，有望成为其未来扩大广告市场份额、提升盈利能力的重要契机。
总的来说，腾讯二季报业绩在宏观环境压力巨大的背景下，表现出较强的韧性。机构看好后续发展。
中信证券表示，腾讯第二季度业绩承压，但超出市场预期。公司主营业务护城河扎实，长期成长性依然良好。
国信证券表示，降本增效成效显著。调整后净利润率连续两个季度上升，利润率进入持续上升通道，持续改善空；视频运营数据表现令人惊喜，短期广告效益，中长期可打开新的增长空空间。
2.估值相对划算。
截至9月5日收盘，腾讯市盈率PE为15.31，处于近十年历史4.49%分位数，接近历史低位。
与此同时，各路资金加大了对腾讯的布局，呈现跌多买少的态势。南向基金方面，截至9月5日，南向基金持有腾讯约7.23亿股，市值2375.68亿港元，较2021年末的6.05亿股增加1.18亿股。
许多公募基金也在增持腾讯股票。以易方达蓝筹精选、基金经理张坤为例。第二季度持有的腾讯股票数量比第一季度末增加了50万股。截至二季度末，腾讯在公募基金市值最高的港股中排名第二，美团排名第一，体现了公募基金对港股互联网板块的认可。
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