随着三季报披露落幕，部分上市公司的吞利巨兽也现出原形。
昔日“期货之神”秦安股份的神话不再，纸尿裤第一股郝跃护理已经倒在空期货的大刀下。期货，一时间成为部分上市公司的利润吞噬者。
不仅如此，记者注意到，除了炒期货，利用期货套期保值也在上市公司大行其道。同花顺数据显示，现在a股期货概念股有69只。除了子公司投资期货，很多公司都做了对冲，比如江西铜业、厦门国贸。
某知名券商金融衍生品投资业内人士向果壳财经记者解释，套期保值也叫对冲交易。“一般来说，上市公司通过套期保值可以在一定程度上降低原材料/产品价格变动带来的损益波动，但实际操作中很难完全避免损失”，上述人士对记者表示。
“期货之王”和“尿布第一股”都失去了期货投资。
曾经被资本市场誉为“期货之王”的秦安股份，成了萧何，也失去了萧何。
秦安股份近日披露的三季报显示，公司实现营业收入10.18亿元，同比增长85.03%。但在高收入下，公司归属于母公司的净利润仅为9057.53万元，同比大幅下降69.17%。
如果只看第三季度，秦安股份的业绩也显示了这个规律:营业收入增长56.11%，但归母净利润却下降了143.33%。
吞噬秦安股份利润的是期货吞金兽。
秦安股份三季报显示，公司第三季度持有交易性金融资产和交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产产生的投资收益为亏损7526.47万元，而上述亏损金额在整个第三季度为3105.69万元。
秦安股份因为期货亏了多少？
秦安股份解释称，截至10月27日，公司2021年期货投资平仓收益累计亏损1.28亿元，公司期货平仓损益将计入公司2021年损益，从而对公司2021年业绩产生重大影响。2021年前三季度期货投资亏损1051.74万元，期货公允价值变动2693.96万元，合计3745.70万元。
不仅如此，公司还披露，公司黄金投资亏损1759万元。虽然在股票上实现了2399万元的定投收益，但在期货和黄金双双亏损的情况下却无法挽回。
面对巨亏，秦安股份表示，截至10月18日收盘，公司已将上期所开立的期货合约全部平仓，无任何持仓合约。
让秦安股份亏损的板块与近期备受关注的大宗商品密切相关。
公告显示，公司对年内商品价格快速上涨表示担忧。公司需要采购铝、铜和碳钢压块作为原材料。商品价格的快速上涨给公司带来了巨大的经营压力。
今年4月26日，董事会批准公司通过套期保值来对冲原材料价格上涨的风险。同时，为进一步降低原材料价格上涨的不利影响，获取投资收益，整体对冲原材料价格上涨、汽车行业“缺芯”等不确定因素对业绩的不利影响。
5月6日，秦安股份审议通过，公司期货投资本金不超过2亿元。
遗憾的是，曾经被誉为“期货之王”的秦安股份，自授权以来，在期货板块一直处于亏损状态。准确来说，公司6月7日至8月30日的清算收益为-1166.08万元；8月31日至9月14日清算收入-5983.64万元；9月15日至10月18日，清算收入达到-1.1亿元。
不仅如此，煤炭相关期货的下跌也让另一家上市公司彻夜难眠。
10月13日晚间，第一纸尿裤郝跃护理坦言，截至2021年10月11日，子公司江苏郝跃实业有限公司期货账户仍持有焦炭2201合约310手，浮亏2416.32万元；焦煤2111合约10手，浮亏50.19万元；焦煤2201合约579张，浮亏2882.73万元。
公司称，2021年期货投资的风险敞口和最大可能损失为2021年累计损失加上剩余股权，共计1.53亿元，占2020年经审计净资产的5.49%。
江苏郝跃表示，公司决定有序终止期货投资，不新增资金投入或增加期货持仓，谨慎减仓平仓，尽快终止期货业务。未来，公司仍将专注于主营业务。
值得注意的是，动力煤期货价格此前长期上涨。市场推测，随着价格的上涨，郝跃护理的追加投资会越亏越多，或许是在做空。
大宗商品价格上涨，套期保值成为上市公司的宠儿。
期货投机就像坐过山车，有风险。期货套期保值就安全多了，成了上市公司的宠儿。
好利来电子科技有限公司于今年8月31日宣布参与商品期货套期保值。
公告显示，好利来拟开展商品期货套期保值业务，以降低原材料市场价格波动对公司生产经营成本的影响。好利来特别强调，这项套期保值业务主要是充分利用期货市场的套期保值功能，有效控制市场风险，不以逐利为目的进行投机。
这家好利来公司不是以蛋糕和面包起家的好利来品牌。
据其介绍，好利来自成立以来，一直致力于熔断器、自复位熔断器等过流、超温电路保护元器件的研发、生产和销售，并积极向过压电路保护领域发展。
好利来在商品期货套期保值业务中占用的可重用保证金最高不超过1000万元。品种限于与公司及子公司生产经营直接相关并在市场上交易的原材料期货，主要包括铜、银、锡等品种。
根据好利来最新发布的第三季度业绩预告，公司预计前三季度实现利润1600-1800万，同比增长33.48%-50.16%。这主要是由于全球智能化加速发展，电子元器件需求增加，客户市场需求旺盛，主要客户订单稳步增长；公司以市场为导向，贴近客户需求，加大新产品的研发力度，积极开拓市场。
猪肉第一股正邦科技也开展了商品套期保值业务。
今年8月31日，正邦科技发布公告称，公司主要从事生猪、饲料、动物保护等产品的生产和销售。近年来，国内生猪及饲料原料价格波动较大，公司主营业务面临一定的市场风险。为锁定公司产品成本和销售价格，有效规避生产经营活动中原材料和库存产品价格波动带来的风险，公司拟利用商品期货和商品期权进行套期保值操作。
正邦科技拟投资的期货、期权品种:在商品期货交易所上市的与公司经营相关的玉米、豆粕、小麦、大豆、豆油、菜粕、油脂等生猪及饲料原料期货、期权合约。
投资金额方面，正邦科技经过努力预测，公司开展商品套期保值业务所需保证金最高不超过10亿元。
同日，亚太科技还公告称，公司将开展期货套期保值业务，投资品种仅限于境内外期货交易所上市的铝期货合约，业务期间占用的期货保证金余额不超过人民币5000万元。
亚太科技投资的铝期货合约也与公司业务有关。公司主要从事RD、高性能铝挤压材的生产和销售，原铝是公司生产所需的主要原材料。公司解释，由于2021年以来原铝市场价格波动较大，为锁定产品销售价格和产品成本，有效降低原材料价格波动对公司正常经营的影响，公司在保证正常生产经营的前提下，使用自有资金开展铝期货套期保值业务。
券商机构:对冲不是一定对冲，上市公司可能还是亏损的。
虽然上市公司掀起了套期保值业务的浪潮，但这种套期保值业务并不一定是套期保值。
某知名券商金融衍生品投资业内人士向果壳财经记者解释，套期保值也叫对冲交易。比如一个公司在现货市场实际买入黄金的时候，也会在期货交易市场卖出黄金。比如这样可以避免或减少金价上涨的不利影响。如果有亏损，应该是期货结束和市场价格的差价。
记者注意到，江西铜业2021年半年报显示，公司上半年末投资收益为-29.03亿元，去年同期为9.29亿元，大幅下降412.30%。这种情况是由于今年铜价大幅上涨，在公司现货销售反映利润的同时，平仓对应配比的商品期货合约造成的损失。
此外，本集团衍生金融负债4.09亿元，较上年末减少6.21亿元，大幅下降60.25%，主要系本集团期货业务浮动损益所致。
根据江西铜业2021年半年报，本集团面临公司生产和销售的主要产品阴极铜、黄金和白银的市场价格波动风险。为避免阴极铜、黄金及白银的市场价格波动风险，本集团利用阴极铜商品期货合约及临时定价安排，对未来铜产品销售、未来铜精矿采购、库存及铜棒线材销售进行风险管理。
具体来说，江西铜业公司利用黄金T+D合约、白银T+D合约和白银商品期货合约，对黄金、白银等相关产品的期货销售和部分黄金租赁业务进行风险管理。
根据测算，如果金银市价上涨5%，到2021年6月底，江西铜业税前利润将减少7955.1万元，增加3644.5万元。
无独有偶，厦门国贸2021年半年报显示，报告期内非经常性损益减少6.74亿元，主要是公司利用期货合约、外汇合约等金融工具，为配套供应链管理业务的现货操作对冲商品价格和汇率波动风险，导致相应的公允价值变动损失。
公司表示，报告期内，主要套期保值品种现货价格上涨，现货销售实现较大盈利，对应期货合约为亏损。
公司期货套期保值项目PTA，本期套期保值工具损失4亿元，累计损失4.34亿元，本期棕榈油损失1990.68万元，累计损失5597.96万元。
就江西铜业和厦门国贸而言，上述金融衍生品投资分析师告诉记者，比如一家公司预计12月份生产一盎司黄金，公司担心12月份卖不出更高的价格，于是选择进入期货市场，卖出一个12月份交割的黄金期货。如果交易价格为2000美元/盎司，这意味着该公司将在12月以2000美元的价格出售一盎司黄金。
然而，到12月份，如果市场价格变成1500美元，该公司实际上将通过这一操作避免500美元的损失。如果金价涨到2500美元，相当于亏损500美元。最初，该公司可以在现货市场上以2500美元的价格出售黄金。
但如果涉及具体公司，则需要结合公司的控股方向来判断。简单来说，如果是期货的多头，期货价格上涨，公司就会受益。反之，如果是空头部持有，则与多头持有相反。
上述知情人士继续解释，还有一种情况。如果一家公司使用期货来对冲现货，应该很难对冲所有的现货。
该消息人士举例称，例如，如果一家公司预计生产1000盎司黄金，也许它还有100盎司黄金库存，然后卖出900盎司黄金期货，那么它的敞口应该是+200盎司。那么，如果现货价格上涨，总盈亏就会发生正变化。
上述业内人士表示，如果从上市公司的报表来推测，部分产品可能处于OverHedge状态，即卖出更多期货，因此净敞口或净Delta为负，目标价的提高意味着总损益的减少。
而如果产品的另一部分的净Delta可能是正的，也就是UnderHedge，那么底层产品的涨价就意味着总损益的增加。
就拿刚才抛售黄金为例。假设上市公司预计生产1000盎司黄金，仓库里还有100盎司黄金。交易团队认为，如果卖出900盎司的黄金期货，现货端会有1000+100 = 1100盎司的黄金，期货端会有-900盎司的黄金。
然后从整体收益来看，还有+200盎司的仓位没有对冲。如果套期保值少了，那么如果标的价格上涨，整体损益应该会上升。
“一般来说，上市公司通过套期保值可以在一定程度上降低原材料/产品价格变动带来的损益波动，但实际操作中很难完全避免损失”，上述人士对记者表示。
新京报壳牌财经记者林子编辑周校对
