因为研究深，投资早，赌注重，嘉华资本成为了他们唯一且极其重要的外部股东。比如董鹏饮料之战，持股9%的家化，浮盈至少60亿。
家化最近引起了创投圈的关注。今年1月，其2018年投资的家乡鸡以200亿元估值完成月初Pre-IPO轮融资，启动上市；郎迈还宣布获得嘉华资本6亿元人民币的独家投资，这距离IPO又进了一步。
对于加拿大资本来说，IPO的集中爆发只是一个阶段性的成绩，并不能准确描述15年来在消费赛道上默默耕耘的所有投资机构。
“输出影响力的最好方式是文化输出，文化输出的最好形式是‘生活方式’，消费品品牌是表达‘生活方式’的最好形式之一。”嘉华资本创始合伙人宋这样解释他的投资逻辑:“在中国，能够引导大众日常行为的消费品牌大多是欧美品牌，欧美国家借助消费品牌的全球化推动了文化输出的全球化；现在，中国的快消品品牌和消费品牌越来越多，而且越来越强。比如伊利、蒙牛、红牛、董鹏、今麦郎等品牌，伴随着中国影响力的全球化，民族品牌作为中国文化全球化的载体，必然是有远见的投资机构的香饽饽。”
随着更多的超级交易频繁出现在大众视野，人们可以一窥家化的特立独行，甚至有些“反人类”的背景:比如扣动扳机极其小气，一年只有三四次，200多家公司出手；比如它不在乎估值，但往往能拿到最划算的价格；比如它号称丢了一单，从来没有在任何项目上丢过本金；比如，相比于投前，它更执着于投后赋能，热衷于与创业者一起打造迷人的“成长曲线”，甚至弯腰直接入局。
作为嘉华资本的掌门人，刚刚知道自己命运的宋在时间管理上与大多数投资人不同。他每天只睡四五个小时，大部分时间都在一线，除了定时看项目，做所有的调音。“去被投资企业的产品生产厂找宋总的可能性比较大。”家化的一位同事告诉36Kr，公司几乎所有的产品，哪怕是包装好的，宋都会亲自参与。“甚至所有的工艺流程都可以自己画。”
01非典型“投资公司”“老宋，不要再去那里了。没救了。”在家化投资饮料之前的五年里，宋不止一次从其他合伙人那里听到这句话。
宋在2012年遇到了饮料的创始人林。在此之前，他已经对功能饮料行业进行了十多年的密切观察。他非常看好董鹏，认为这是“最有可能成为中国红牛”的品牌。但当时董鹏特饮不需要融资，家化只能观望。
加拿大强大的工业背景和行业渗透力，是宋与潮汕35年的饮料“老六”林对话的前提。然而，在五年的时间里，他频繁造访穆林十几次，从未间断。虽然他每次只喝了半个小时的功夫茶，“我们甚至没有坐下来吃一顿饭”，但正是通过谈论产业、产品和市场，双方拉近了关系——直到2017年6月，家化才有机会以3.5亿元的战略投资入股董鹏饮料，成为其第二大股东。
与其说是宋五年的坚持不懈打动了林，不如说是看到了嘉华背后的“赋能链”——与投前、投中相比，嘉华更注重提供投后增值服务，这使其成为区别于市场上大多数投资机构的“稀缺资源”。
在加拿大的投资本质上是一种利他和赋权的工业投资。给钱只是敲门砖，会主动提供战略、运营、品牌、渠道能力。一个细节是，董鹏2017年对阵红牛，计划采取降价策略，简化定量包装。宋立即找到方正，指出降价策略是错误的。“大多数人对消费品的敏感一般包括两个方面，降价和量增。”与林深入探讨后得出结论:大瓶不降价策略更好，包装由350ml增加到500ml。自那以后，董鹏每年实现35%的复合增长率。消费者都知道，渠道的深耕和下沉才是王道。农夫山泉、可口可乐、IBM等销售额过百亿的大型消费品公司，其大致营收与网络布局是一一对应的。网络密度高，现场销售效率会直接影响公司的ROE。投资结束后，宋多次为和更早投资的企业匹配合作，比如将的主要高管介绍给洽洽，然后洽洽的渠道网点全部向全面开放；他还向来伊份介绍了董鹏，帮助其进入上海市场。
此外，嘉华还帮助董鹏突破了大屏广告时代的禁锢，向移动互联网下的数字传播转型。得益于国内外体育赛事的赞助，众多热门剧集综艺节目植入，消费者深度参与全方位营销，如打破Tik Tok、哔哩哔哩圈子，数字化万物一码等。，董鹏饮料成功地让消费者记住了“累了困了就喝董鹏特饮”。
家化投资时，董鹏有超过20万个激活的终端网点。到2021年上半年，这个数字变成了179万；当时，董鹏的收入仅为18亿元，净利润为1.8亿元。2021年，董鹏饮料收入69.78亿元，同比增长40.72%。宋预言，饮料将在2022年成为“十亿收入俱乐部”。
在诡谲的创投圈里，嘉华资本无疑是一个“古怪”的存在。2007年，当国内众多开始安营扎寨的投资机构在互联网上豪赌，然后抓住时代红利，在几大赛道轮动中一举成名的时候，宋却固执地选择了当时过于孤独的消费赛道。这可能与他过去的履历密切相关。
作为投资行业20多年的老兵，他在证券公司做了多年的销售，管理资产管理、投资和财务。职业生涯累计资产管理规模超过800亿元——有财务思维的人相信现金流和利润，特别注重为公司创造价值。15年来，家化一直坚持的原则是投资行业的领跑者——对标全球第一，投资本土领军企业。对投后赋能的极致追求，从第一天开始就铭刻在嘉华的基因里。
宋认为，中国的VC/PE行业应该提供增值服务。一方面要从企业内部挖掘重构价值链，另一方面要从企业外部价值实现赋能。这样才能服务好大公司。今天的成就在一定程度上证明了这条极其艰难曲折的道路是相当有效的。
“时间是企业价值的秤砣，金钱是把事情做对的副产品。”宋告诉36Kr，家化在任何项目上从来没有亏过一分钱，但是被投资的企业会给予意想不到的惊喜回报。
02
宋有一个通俗、普遍、真诚的话语体系。比如，他在向第三方解释被投资企业时，习惯性地使用“我们”、“客户”等表述；比如他提到如何定义自己时说是“一线干部”“冠军的陪练”；比如，当被问到如何与创业者相处时，他的回答是，“如果你是一个好人，你能团结的就是一个好人。人很复杂，但很简单。如果你有利他的心态，别人会疯狂利用你，比拼的是人品和人心。”
在宋的骨子里，总有一种固执的力量，相信投资是为了美好和专业的成功。这也是家化和其他组织最大的不同，就是它把自己当成一个变量，一个成长因子，放到企业的发展模式中，成为企业的事业伙伴，超级员工。在这样一个大部分人都在套利的时代，他希望通过家化的特点，创造出一种能取得非常好的效果的努力而专业的市场逻辑。
与董鹏饮料相似，家化花了5年多时间投资芭比食品。宋仍然记得他第一次见到时，是在上海的一个小公园里，他是芭比食品的创始人。“当时他急匆匆的来了，脸上写满了拒绝和迷茫:我是一家包子店的老板。初中文化程度能上市吗？”甚至在家化接触波比之初，很多投资机构都不相信“包子也能上市”。但宋发现，眼前的这个男人年轻、有活力，乐于接受新思想、新道路——第一年，他在上海摆了个路边摊，赚了2万元；第二年，我搬了一家店，开始做品牌。第三年，赚了20万。后来我学习了肯德基和麦当劳的管理方法来升级企业，继续扩张门店。于是，“刘师傅包子”成为所有夫妻店中第一家连锁化、产品化的公司。“放开直销，严格加盟。”
在嘉华入学后，宋给了博比这个在未来看来至关重要的战略建议。“当时博比已经有了中央工厂供应链和标准的门店体系。为什么他不能为夫妻店或类似的竞争公司提供更好的赚钱机会？为更多人提供干净卫生的产品？”宋告诉36Kr，这个方法有立竿见影的效果。博比不仅完成了产品的横向扩张，还进行了行业的纵向开放。
这几乎成了一个产业再造的案例——2015年加拿大投资后，芭比从400多家传统门店扩张到4000家，营收也从5亿增长到近15亿。
老乡鸡是加拿大历史上最快的投资。2018年4月，嘉华资本投资近2亿元，成为当时老湘记唯一的外部机构。多年前，嘉华资本就已经敏锐地察觉到中式快餐体系的升级会有人，只是是谁的问题。
横扫全行业，找到了家乡鸡。“刚和创始人舒丛轩吃了个午饭，喝了点酒，就定下来了，估值40亿，没有任何讨价还价。现在，这个价格已经相当便宜了。”那轮融资完成后，老向记顺利走向全国。
五年来，嘉华资本对老乡鸡给予了全方位、重点的投后支持。除了资金，家化还在日常经营管理、内控提质增效、战略布局调整等多个方面提出建议。宋毫不避讳地谈到了与创始人的“争斗”，但这一切都是因为运营管理、内部控制和商业模式升级的问题。"每个人都认出了对方，基本的逻辑是一样的."
老乡记曾经公布过一组数据:公司用了12年时间跨越10亿元；又用了两年时间，跨越了20亿。2011-2019年，利润增长33倍，销售收入增长32倍，年均增速在40%左右。
文友成立至今，不缺客流，没有财务负担。这是创始人文彬拒绝数百家机构TS的基础。但在2019年底，文和优首次接受了嘉华近1亿元的独家投资。对方解释说，相比投资，文和友更看重宋的管理和理财规划能力，这正好可以弥补文和友“偏科”的现状。
“文彬对我的要求是，投资后，我必须按时来文和友‘上班’。最好一个月来长沙三次。”宋说，一位知名投资者甚至取笑他“签署了卖身契”。
事实上，如果投资机构不能深刻理解商业的本质，对被投资企业的赋能很容易扭曲成“指手画脚”；如果没能提炼出一套为企业赋能的“工具箱”，提出的建议往往适得其反。
03研究第一国内一、二级市场学校数量众多，主流分为两种:一种偏向于交易驱动，一种严重依赖研究驱动，加拿大属于后者。
在风口快速旋转的创投圈，细分的轨迹并不难预测——只要你足够勤奋，愿意付出一定的成本。真正的挑战是对赛道选手进行全面的地毯式搜索，并对其中有实力的选手做出准确的预测——首先，恰好有一家好企业映入眼帘；其次，在非资本驱动的消费领域，如何让创始人拿你的钱才是本事。还有一个更现实的情况是黑森林里隐藏着很多神奇的公司，这给VC的搜索工作带来了很大的障碍。
一般投资机构都是靠第三方，中介，卖家来推荐项目。嘉华的风格是主动发现，主动接触，长期持续跟踪。加拿大花了10年时间建立了一个企业数据库。按照不同的标准，选取了消费领域1200个细分行业的5000多家公司，找到利润超过5000万的所谓头部企业，做到按图索骥，精准打击。某种程度上，以嘉华为代表的投资风格已经进化到了3.0阶段，即赋能型机构。
宋解释说，这意味着我们确实需要帮助公司成为行业的领导者，完成基于工业互联网和提高效率的伟大革命。前提是投入研究，建立认知图谱。嘉华因其11步“标准动作”的苛刻程度，在业内广为流传。“在进场之前，我们会直接做好尽职调查信息清单，然后现场调整。之后每天会有每日工作汇报和每周工作汇报。那么我们解决企业的问题，就会有专门的文件，以及形成全力以赴的报告。形成后会有盈利预测、投资价值报告、管理建议书、投后管理，每个公司都一样。”
他介绍，在家化，投资经理每天都要阅读大量的研究报告，总结大量的行业案例，对管理的项目做专题研究。会前全调报告一般包括行业全调报告、项目投资分析报告、全行业法律法规汇编与解读、盈利预测报告、全行业同类竞品对标分析，共400至500页。通常，在一个项目完成后，整个工作文档可以有5 G。
“大部分机构已经完成了投资，完成了工作。我们的工作完成了，我们的工作才刚刚开始。”宋说，在过去的30多家投资企业中，已经积累了海量的300G文件。“我们必须照顾到被投资企业的所有需求，我们必须深入到所有细节。有些投后服务可能得不到对方的认可，但不得不孤注一掷，不是要对方接受和认可，而是要问心无愧。”在嘉华和老宋心里，投资行业的职业属性是非常纯粹的，投资向善不是简单的一句口号。ESG不仅仅是一个打动LP，给皇冠镶钻石的游戏，更重要的是你的内心充满了对市场的敬畏，对职业的尊重，对知识的热爱。只有这样，我们才能确保从广阔的视野中学习，积累很多，并有所作为。近300亿管理机构十五年只开了30多枪的逻辑背后，是“反人性”的克制和克制，是对专业和价值投资的最好致敬。毕竟市面上的gp很少会选择这种高难度高难度的对自己不利的招式而不破本钱，持之以恒。或许这就是嘉华资本最大的能力和奥秘。
“人生就是你多年来比常人付出更多的东西，往往不被认可，甚至可能被遗忘，但你还是愿意放纵自己。”这是宋向倩最喜欢的一句话。“嘉华资本致力于为所有中国人打造全球最大的品牌版图和美好生活方式，支持民族品牌，助力中国消费，走进世界烟花。赋能人民生活，才是对祖国和人民真正的爱。”
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