众所周知，零售界出现了很多“新基因”，从百货、超市的线下时代，到品牌电商的线上时代，线上线下融合的融合时代，再到构建人-货-市场新消费场景的新零售时代。每个时代都有自己的“新故事”。
在这种发展趋势下，我们也可以从各大零售企业的积极变化中看到一些新故事的出现。其中，最显著的例子就是决心改变的国美零售。
8月19日，国美零售宣布两类资产注入:即在不稀释中小股东权益、不增加上市公司现金压力的前提下，国美零售大股东将以优惠价格向国美零售注入旗下部分优质物业国美零售商杜、湘江九号、物流。
据悉，此举是国美新零售发展战略——“战略聚焦”的重要一环，具有“优化资产结构、提振盈利能力”等多重含义。
在8月22日的投资会议和8月19日的公开信中，国美零售披露了其最新的发展战略——“战略聚焦”。从拆分这一战略来看，一方面，国美零售将把目前的业务重点放在电器和消费电子产品的零售上，形成展销和家电产品一体化解决方案、泛家电延伸产品、增值服务等五大主要盈利模式。另一方面，国美零售将剥离、出售、停止发展不相关或亏损的业务，并关闭一些低效门店。
总之，国美零售要聚焦主业，甩掉包袱，达到轻装上阵，大幅提振盈利的发展效果。
此前，市场上对国美零售的暂停有各种猜测。“国美零售正在酝酿怎样的发展棋局？”如今，随着国美零售以战略聚焦新发展思路复牌，公司“大棋局”的这一步也逐渐揭开。
接下来，我们不妨进一步分析一下国美零售的最新动作:战略聚焦。对于国美零售来说，有哪些发展启示可以打开公司的增长天花板，开启新一轮的价值增长？
聚焦主业盈利模式，开启“下一城”
2021年2月18日，重回“掌舵人位置”的创始人黄光裕在集团高管会议上公开发言称，“力争18个月恢复原有市场地位。”但由于对执行困难的预期不足和疫情的长期扰动，现实与这一目标仍有一定差距。
这一次，国美零售提出了新的战略发展目标——“战略聚焦”。智彩晶APP认为，相比国美零售2021年初的发展目标，“战略聚焦”更具前瞻性和执行力，更能发挥公司的核心竞争优势，更容易做好、做优、做深。
考虑到内外部发展环境，国美零售发展思路的转变显然是合理的，也是意料之外的。
首先看外部环境。自2020年初新冠肺炎疫情“黑天鹅”以来，餐饮、家电零售等以线下门店为主的服务业都受到了一定的冲击，而对线下门店按下“暂停键”，直接影响到企业的现金流。此外，随着移动互联网的快速发展，零售业的流量入口发生了明显的变化。所以从内在驱动力来看，这也意味着国美零售必须加快业务升级迭代，主业是其基本盘。只有做好主业，国美零售才能事半功倍。
重点关注国美零售这次装载优质资产的举动。这个动作看似与战略重点无关，其实有比较大的关联。
一个信息点是，通过注入两个产权，在优化公司资产充足率、增加收益的同时，也提高了公司的融资能力。
近年来，物资企业一直被视为“摇钱树”，国美大零售股东在不稀释小股东权益的情况下，以优惠价格将国美零售资本和香江九号两处物业注入国美零售，可能会进一步提升公司营收水平。优质资产也将提升国美零售的融资能力，从而为公司后续业务拓展提供充足的现金流水平。
在投资会上，国美零售的领导层也直言“物业作为实物资产注入，不仅可以大幅提高上市公司的资产注入率，还可以从市场融资的角度增强金融机构对上市公司支持的信心，从而进一步增强公司的现金流。”
没什么好说的。我们先来算一笔账。
国美零售披露数据显示，国美零售总建筑面积52.46万平方米，包含商业楼宇、写字楼、长租公寓等多项实物资产。就商业板块带来的增值收益而言，其规模为31万平方米，未来租金起步水平为10.99元/平方米。预计第一年GMV76总额76亿元，租金及服务收入8.19亿元，现金流净额12亿元。如果写字楼第一年租金成本为0.68亿元，长租公寓第一年租金+服务收入为1.05亿元，国美零售商带来的增值收益还是很明显的。
叠加香江九号带来的增值收益，无论是现金流层面还是营收层面，国美零售都将进一步增厚。基于此，有分析人士表示，目前上述两块商业地产的市场价格已达到相对低点，以较大优惠价格注入将为国美零售带来资产价值的超额回报。
另一个信息点，也是更重要的信息点，是通过注入安迅物流的部分股权，在完善国美零售“所有服务闭环”的同时，也为国美零售打开了一个来自增值服务的增量空空间。
随着消费者对生活品质要求和服务质量基线的提高，对家电渠道服务的质量和定制化要求越来越高。顺应这一发展趋势，国美零售大股东将其持有的安迅物流部分股权注入国美零售，由国美零售控股运营。可以清楚地看到，国美零售通过为主营业务赋能增值服务，在提升用户体验的同时，进一步完善了公司的全业务闭环。
这一点在国美零售的招商会上也有提及。物流业务与公司业务高度协调。通过注入安迅物流的控股权，公司可以进一步加强零售和物流业务的全方位协调，进一步提升上市公司的服务能力，提高供应链的服务效率，从而为国美零售未来的产品、品牌和全网升级打下良好的基础。
从更深层次来看，除了提升物流的增值服务，也从增值服务上极大地打开了国美零售的盈利空间。据国美零售测算，即使在疫情影响下，今年上半年安迅物流收入仍能保持两位数增长，可以继续保持盈利。未来五年，随着销售网络的扩大和外部业务的大幅增长，预计收入仍将保持20-40%的增速，净利润期也将保持同比增速。
如果说上述聚焦主业的动作是国美零售战略“聚焦”的一大体现，那么这一战略还有一个关键词，即“减负”。
目前国美零售剥离主营业务有三种方式:终止、关闭、出售、暂时停业。在过去的3-4个月里，公司首先剥离了长期不盈利和维持现金流的业务，然后在未来一年左右的时间里继续调整和剥离仍然不盈利或现金流为负的业务。
在上述基础上，不难看出，通过“注入优质资产”、“以增值服务赋能主业”、“剥离非盈利和负现金流业务”，国美对零售发展的战略重点已经非常清晰。在“两增一减”下，当公司的经营态势更健康时，利润空也大大增加。
对此，国美零售在投资会议上总结道，“这一战略重点一方面大幅减少了亏损，另一方面也大幅提升了公司的服务效率。目前整体地板效率和人力效率将提升40-50%左右，综合毛利率提升3%左右，库存周转效率有望提升40-50%，经营性现金流也将大幅提升。预计EBITDA将实现大幅增长。”
科技赋能的新零售业态下价值可期
事实上，在新零售时代的大趋势背景下，国美零售除了在战略上聚焦主业，还做出了一个关键动作——即科技赋能。不要小看这个动作的重要性，这可能是国美零售长期价值的体现。
分两地，国美零售在新零售市场发展红利的正向锚定下，在技术创新上做了两次努力。
一方面实现内部业务迭代，通过技术创新向“全零售生态共享平台”推进。
2021年初，国美零售正式启动“家·生活”战略延伸升级进入第二阶段，以“融合、互联、共享、共建”为理念，推出“线上、线下、供应链、物流、大数据/云、共享、共建”的“全零售生态共享平台”，为构建平台化、共享化的消费新业态奠定了基础。
同时，在数字化浪潮下，国美零售不断探索新零售业态和模式，着力打造线上平台真幸福APP，形成以娱乐为特色的通用交易平台；线下以本地生活数字化服务的线下门店为导向，打造涵盖展示体验+家居延伸+家庭娱乐+家居生活服务等核心功能的平台，通过视频导购重新定义销售各环节的互动场景，从而实现传统消费向新消费的升级。
另一方面，借助外部力量，联手腾讯、华为、阿里云等行业巨头，加速向数字智能升级。
今年8月，国美零售与阿里云签署战略合作协议。双方在零售业务的供应链、营销、运营等方面共同合作。阿里云将利用其在云计算、物联网、数据技术等方面的优势。帮助国美零售门店进行智能化升级。
今年5月，国美零售已先后与腾讯、华为达成战略合作。通过强强合作，国美零售强化了线上线下全场景精准营销的数字化智能能力，同时进一步帮助国美零售全渠道合作伙伴提升业务线上化、运营数据化、智能决策化。
显然，通过技术赋能，国美零售在大幅提升业务运营效率和用户服务水平的同时，也进一步帮助公司建立了技术护城河，从而加速了从数字化到数字化智能的全面升级。
体现在市场潜力上，将通过技术赋能，积极打造“全零售生态共享平台”，加速向数字化智能全面升级。国美零售也将锚定“居家生活”的万亿级市场发展红利。
据相关机构测算，“家居生活”是一个无比宽广的赛道，涵盖家电、家居、家居、家装、家居服务五个子赛道，总市场空达到30万亿规模。其中，家里约15万亿，互联网3.6万亿，门店2.8万亿，家里8.5万亿。
鉴于这种发展潜力，国美新零售业态带来的增长也非常明显:2021年，国美零售GMV总额约为1468.7亿元，同比增长30.4%；全品类SKU数量达到200万；real App产品交易额同比增长108.4%，月活跃用户稳定在5000万以上，单日活跃用户近千万。
得益于上述增长，国美零售的几项核心业务数据正在向好——2021年，国美零售实现营收464.8亿，同比增长5.4%，实现综合毛利约66.9亿，同比增长24.7%。同时，经营性现金流大幅改善，全年正流入6.5亿元。
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8月22日，国美零售以“战略聚焦”拉开复牌序幕。从股价表现来看，国美零售这一盘发展的大棋所带来的投资价值明显被市场低估。
为什么这么说？
一直以来，在二级市场上，大多数投资者都非常重视企业的长期价值，他们也愿意对长期的企业给予更高的估值和预期。在战略聚焦主业、完善服务闭环、科技赋能等多项措施的推动下，国美零售的长期投资价值越来越显著。因此，基于公司的长期价值，国美零售有理由在市场上获得更高的估值溢价。
这个不算。从资产端来看，根据国美零售2021年年报，国美零售的净资产约为175.8亿港元。截至8月24日收盘，国美零售港股市值为85亿港元，折合成人民币74亿元。这意味着，目前国美零售市值仅为其净资产的0.4倍，估值明显被低估。
鉴于此，智通财经APP认为，国美零售在估值低估和长期价值两大因素驱动下，将享受双倍估值溢价空。这从星展银行近日发布的研究报告中也可以看出——基于国美零售战略合作带来的长期价值，星展银行将维持国美零售“持有”评级，目标价0.55港元。相比国美零售24日0.239港元的收盘价，其股价将上涨130%，上涨空间空可期。
未来在战略聚焦行动释放的长期利好下，国美零售能否录得上述涨幅，有待时间检验。毕竟风景要看眼睛。
