港股折价的原因是什么？
在AH，同权股票分两个地方上市。a股需要10元，h股只需要7元。发生了什么事?
为什么投资者更愿意持有a股而不是h股？否则港股不会有七折。
比如2022年5月27日，中信银行a股4.65人民币，h股3.76港币，3.76港币兑换成人民币3.2元。/4.65=31.18%，h股相对于a股折价31.18%，a股相对于h股溢价45.31%。
但是我们可以看到中信银行AH股的分红是一样的。2021年年报每股0.302元。
与h股现价相比，0.302元的股息率高达0.302/3.2 = 9.44%；相对于a股的价格，0.302元的股息率只有0.302/4.65=6.5%。
那么问题来了，既然港股有这么高的折价，为什么没有人愿意买港股呢？毕竟港股通已经开通，没有港股账户也可以通过港股通交易。
很明显，原因是AH股不能互通，即a股和h股不能互换，买a股的只能交易a股，买h股的只能交易h股。如果买a股可以在h股卖出，买h股可以在a股卖出，那么就不会有折扣。
a股投资者多为散户，更注重短期投资收益。比如股息同时要扣税。正如中信银行的股息率存在如此大的差异，a股投资者不为所动。
但由于流动性的原因，港股可能不会以某一价格买卖，稍大的交易可能会影响价格。比如一只股票10元卖出，9.5元买入，9.8不会进入买入买入，但也不能卖出。
所以对于a股投资者来说，股票的高流动性和波动性以及差价才是王道，自然不会选择h股——h股由于流动性差，折价较大。
什么是流动性折价？
证券投资中，证券存在流动性折价，即流动性越差，收益越高。
比如封闭式基金到期前不能申购赎回，也就是基金规模是固定的。但封闭式基可以在交易所上市，投资者可以通过二级市场进行交易，即成为场内封闭式基。
但由于封闭式基金在封闭时间内不能申购或赎回，因此封闭式基金的交易价格往往低于基金净值，即封闭式基金的折价。当封闭式基金在开放时间内支持申购和赎回时，基金的流动性将得到满足，市场上的折价将消失。
再来看AH股。h股有折价。原因自然是AH股不能互通，两市股票不能互通。a股只能在a股交易，h股只能在h股交易——虽然是同一只股票，但却是两个完全独立的市场，价格自然不可能统一。
但是AH股是同一个股票，权益是一样的。a股投资者可以通过港股通投资港股，也可以直接开立港股账户！为什么要投资这么高溢价的a股？尤其是机构投资者。
很明显，港股折价是因为流动性折价，也就是流动性差，导致了折价现象——流动性是一个重要的指标。
港股流动性折价
AH股不就是一只股票吗？为什么港股流动性比较差？
这是由于AH股的发行机制、流通情况以及AH的上市公司大部分是内地控股的。
我们也以中信银行为例。h股流通股148.8亿股，a股流通股340.5亿股，a股是h股的2.29倍。这种差异也导致了h股的折价。我们来看看下图中两市的市值表现。
再来看中国平安。a股流通股108.3亿股，h股流通股74.48亿股。两者差别不大。与a股相比，h股的折价往往保持在5%以下。我们来看看下图中两市的市值表现。
通过大量对比可以发现，h股相对于a股的流动性越差，h股相对于a股的折价越大——这就是流动性折价导致的h股折价。
对于不关注流动性的长期价值投资者来说，显然应该首选h股。相反，短期和中期的技术投资者，他们关注股票的流动性，应该选择a股。
#流动性#
