股票质押业务的“雷”还在清理中。
12月23日，北京证监局网站信息显示，郭凯证券被北京证监局责令改正，增加内部合规检查次数。北京证监局指出，CDB证券未对单一融资客户做出审慎判断，未严格落实业务风险管控要求，存在业务决策流于形式、风险管理和内部控制不完善等问题。
对于这一监管措施的到来，市场并不感到意外。2019年“券商行业大年”，郭凯证券亏损4.66亿元，主要是股票质押业务。2020年以来，郭凯证券在债券市场多次发布重大诉讼公告，大多涉及股票质押回购案件，涉案金额较大。
股票质押作为消耗资本的重资本业务，是券商传统业务之外最重要的吸金板块之一。回顾2019年，因股票质押业务被各地证监局和交易所采取措施的证券公司超过20家。这种情况在2020年可以缓解，但并没有消失。股票质押业务的风险仍然值得高度关注。
中信建投遭遇行政监管
年底，北京证监局开出了一系列罚单，从上市公司到评级机构、会计师事务所，证券公司也不例外。
12月23日，北京证监局网站信息显示，郭凯证券被北京证监局责令改正，增加内部合规检查次数。发行日期是12月15日。
北京证监局指出，郭凯证券未对单一融资客户进行审慎判断，未严格执行业务风险管控要求，存在业务决策流于形式、风险管理和内部控制不完善等问题。
就北京证监局引用的条款来看，《证券公司监督管理条例》规定，证券公司应当按照审慎经营的原则，建立健全风险管理和内部控制制度，防范和控制风险；证券公司应当对分支机构实行集中统一管理，不得与他人合资、合作经营管理分支机构，不得将分支机构承包、租赁或者委托他人经营管理。
基于此，北京证监局决定责令CDB证券进行整改，并增加内部合规检查的次数。北京证监局指出，CDB证券应采取有效整改措施，进一步完善公司风险管理和内部控制制度，有效防控相关业务风险。中国证券应当自收到决定之日起30日内向北京证监局提交书面整改报告。
股票业务拖累业绩。
从北京证监局开出的罚单中不难看出，CDB证券的股票质押业务存在一些问题。不过，对于这一监管措施的到来，市场并不意外。
回首2019券商年，郭凯证券成为为数不多的亏损券商。2019年年报数据显示，CDB证券本期实现营业收入16.44亿元，同比下降13.44%；净亏损4.66亿元，下降177.70%，为其更名十年来首次亏损。
从亏损的情况来看，主要是股票质押业务造成的。国证券表示，合并净利润减少主要是由于2019年部分股票质押业务风险进一步暴露，减值准备相应增加。截至报告期末，CDB证券股票质押业务余额为45.78亿元，融资融券业务余额为5.83亿元。
对于部分暴露风险的股票质押项目，郭凯证券表示已足额计提减值准备，目前正在积极化解。在2019年的利润表中，郭凯证券2019年的“信用减值损失”列为16.34亿元，直接导致了当年的经营亏损。
2020年以来，郭凯证券在债券市场多次发布重大诉讼公告，大多涉及股票质押回购案件。如郭凯证券诉陈略案，涉案金额达7.49亿元，涉案个股为“中国长城”；庞清华案3.97亿元，涉案个股“st呼格”；诉姜宁案4.66亿元，涉及个股为“*ST信威”；蒋伯峰案5100万元，涉及个股为“*ST信威”；王百姓案标的为4.8亿元，涉案个股为中利集团。
从诉讼的角度来看，特征是一致的:被告几乎都是自然人，而且是上市公司的实际控制人/重要股东；涉案金额也相当巨大。不过，在诉讼公告中，郭凯证券表示已对相关股票质押项目计提资产减值准备。
与此同时，CDB证券的股票质押业务正在萎缩。中证协数据显示，2020年上半年，CDB证券仅实现股票质押业务利息收入1765万元，与去年同期的5745万元相比，差距明显。
今年11月，郭凯证券在京金融资产交易所挂牌转让旗下9家证券营业部的资产及相关权益，以净资产评估值为基准，以7295.77万元的平价转让。转让的具体范围为CDB两融证券业务及关联客户，以及除股票质押业务和CDB集团协同客户、自有货币资金和交易席位以外的9个营业部的全部资产、负债和业务。
对于划转营业部的举动，郭凯证券此前回复券商中国记者称，郭凯证券2019年调整战略定位，零售业务转型为其新定位的具体举措之一。未来中信建投将专注于为机构客户提供经纪服务，专注于服务机构客户，稳步完成战略转型。
经营风险还是要防范的。
股票质押作为消耗资本的重资本业务，是券商传统业务之外最重要的吸金板块之一。但在市场下行的时候，有很多股东“爆仓”违约，也对整个行业的利润造成了相当大的拖累，很多券商被监管“点名”。
回顾2019年，因股票质押业务被各地证监局和交易所采取措施的证券公司超过20家。这种情况在2020年有所缓解，但并没有消失。
除了CDB证券，今年9月，江海证券被证监会决定采取限制业务措施，多名高管也遭遇公开谴责等行政监管措施。其中，股票质押业务发展中“业务决策流于形式、尽职调查不充分、内控不完善”的问题赫然在列。
此前，监管发布的股权质押新规对该业务的开展做出了严格的规定。例如，规定了股票质押率网上不得超过60%，单一证券公司和单一资产管理产品作为融资人接受的单一a股股票质押比例分别不得超过30%和15%，单一股票市场整体质押比例不得超过50%，为化解股票质押业务风险发挥了重要作用。
今年11月，央行发布《中国金融稳定报告》，全面评价了2019年以来中国金融体系的稳定性。其中，证券领域风险方面，股票质押融资风险下降。报告显示，截至2019年底，a股上市公司股票质押规模为5790亿股，比上年下降8.76%，十年来首次下降，股票质押融资爆发风险下降。
虽然风险有所降低，但上市券商拨备情况依然不容乐观。今年前三季度，40家a股上市券商累计信用减值172.04亿元，较2019年同期增长83.98%，其中大部分受股权质押业务拖累。四季度以来，多家证券公司陆续发布计提资产减值准备的公告，股票质押业务风险仍值得关注。
