直到今天，市场还在说收卖，但每当有企业/行业涉足收卖，就会先被抛弃。在我看来，这种做法和三岁小孩差不多。事物的发展从来都不是线性的，现实世界复杂多变，也从来不会出现A总是导致b的情况，比如之前饱受集中开采和辅助限药政策双重暴击的华东，现在仔细研究。可以说已经走出了集中挖矿的阴影，业绩又开始正增长了。不仅仅是华东，如果多关注几个企业，信立泰，复星，乐普等。当年被资本市场认为会破产的，其实已经找到了第二条甚至第三条增长曲线，现在的业绩又开始增长了。就连最近最不被看好的长春高新也动作频频，发生了很多你过去想不到的变化。一个优秀的企业就像一个优秀的人。遇到问题时，它绝不会选择平躺，而是会想各种办法解决。只要是企业，都会遇到问题。唯一不同的是，有的企业被困难击倒了，有的企业没有被击倒，反而变得比以前更好了。华东涅槃重生对华东往事比较了解的朋友应该知道，他的利润基本来自两大产品，仿制药阿卡波糖和中成药白令胶囊。至于公司的其他医药、制药业务，看似贡献了不少营收，但对利润的贡献少得可怜，基本可以忽略不计。2019年，阿卡波糖华东地区集采招标失利，2018年开始实施的辅助用药限制政策，让阿卡波糖和白令胶囊两大华东地区单品瞬间岌岌可危。当时市场直接把华东市值炸了，跌了65%。
自2020年集中采购实施以来，华东的业绩确实经历了两年的下滑，但下滑幅度并没有市场想象的那么恐怖。最差的时候是2021年上半年，扣除非盈利，大概会下降15个点，更多时候是个位数的下降，仅此而已。
换句话说，市场高估了集中开采对华东的影响，大大低估了华东这样的整合型药企的消化能力。今年上半年，华东结束2020年以来的业绩下滑，重新开始增长，营收181.98亿元，同比增长5.93%；扣非净利润12.72亿元，同比增长6.52%。总体来看，虽然增速不高，但如果单独看第二季度，公司业绩反转的趋势会很明显。第二季度，尽管上海等地出现疫情，公司仍实现营收92.65亿，同比增长11.86%，扣非净利润5.73亿，同比增长15.06%，录得两位数增长。最难能可贵的是，公司的医药商业、医药工业、医疗美容、工业微生物四大业务板块都获得了正增长，一个都没有耽误。华东半年报医药业务简评可以理解为医药流通。报告期内营收122.11亿，同比增长8.95%，累计净利润1.98亿，同比增长16.52%。这项业务的毛利和净利润率都很感人。虽然对营收贡献很大，但总体来说对公司利润贡献不大，不用太在意。而华东之所以能够遭受集中开采和辅助限药政策的双重暴击，业绩依然没有大幅下滑，甚至业绩逆转如此之快，其实很大一部分功劳都归功于这项业务。毕竟这个业务可以直接接入终端，帮助家里的药卖得更好。以前医药行业华东一直被认为是销售强，有钱，研发弱。虚弱的RD能力让他很难应付这次聚会。但是，有钱卖就意味着可以引进别人的好产品，不需要从头到尾什么都自己研发。如果有好的，介绍一下也不错。所以2019年以后，华东基本上成了BD狂魔，每年都有几个重大的BD项目落地。以去年为例，公司基本上每个月都有重大交易，创新药领域有7笔，医美领域有2笔，工业微生物领域有2笔。项目范围覆盖全球，美、日、欧、韩均有合作。所以，在短短几年时间里，该公司饱受诟病的RD制药工业管道迅速变得“满满当当”。截至目前，公司共有86个药学研究项目，其中创新产品和生物相似药物43个，三期临床4个，二期4个。在这些创新产品中，有四种贴近市场。降血糖的利拉鲁肽已经提交上市申请，预计今年年底获批上市。针对减肥的功能也在今年7月提交上市，预计明年获批减肥适应症；从美国引进的ARCALYST，被CDE列入临床急需的海外新药名单，临床豁免的可能性很大。如果实现临床豁免，公司有望在四季度初和三季度末提交新药上市申请，明年也可获批；ADC和Usinumab将于明年提交新药上市申请，不出意外将于2024年上市。在这里，我不得不说，这个管道的填充速度真的让导演目瞪口呆，真的体现了“钱大爷”这六个字。的确，制药行业最终是有钱人玩的。公司医药行业明年以后增长动力十足，叠加阿卡迪亚、尼西那等药物。今年二季度，公司医药行业也止跌回升。第二季度中美华东实现营收27.1亿元，同比增长16.2%，归母净利润5.4亿，同比增长16.5%，为2020年以来首个季度。除了传统的医药产业和医药商业，华东地区的两大创新业务最受关注。华东地区的医美业务无疑是目前市场上最具吸引力的业务。今年上半年，公司国内外医美业务总收入达8.97亿，较去年同期增长130.25%。其中备受瞩目的少女针去年刚刚上市。今年上半年，在北上广深等几大医美城市或多或少被堵的时候，居然实现了2.71亿的收入，不得不用“逆天”来形容。目前医美业务虽然收入很少，在公司营收中几乎没有存在感，但是医美业务净利润很高。以纯医美公司爱美客为例。2021年，净利率高达66%。假设华东地区国内医美业务未来净利率50%走，以目前营收来看，利润达到1.36亿，很快就能赶上医药业务。随着未来医美业务量越来越大，几年后可能成为华东地区最大的利润来源。目前，Maiden Needle仍处于分销阶段。公司签约合作医院超过500家，培训认证医生超过900人。除了美颜针，华东地区还有11种医美产品正在进行国内注册相关工作和临床试验。
除了医美，华东也为自己找到了另一条增长曲线。根据公司自己的规划，工业微生物板块是未来的支柱业务之一，未来将实现10亿以上的营收规模，对整体利润有很大的支撑。该业务2021年实现营收4.18亿，同比增长69.2%。今年上半年的数据没有单独披露，只说受疫情影响，比去年上半年同期增长了31%。华东在工业微生物领域深耕多年，成功研发了多种微生物药物，构建了微生物产品研发和生产的关键技术体系。在不久前的7月，华东、杭州拱墅区人民政府和浙江工业大学联合成立了华东合成生物产业技术研究院，该研究院将以合成生物技术为基础，重点研究营养与医药化工、医疗与美容生物、生物材料、健康代糖等四大领域。以后可以期待一下。其实通过华东的一系列变化，不难发现老牌药企真的可以打出很多牌。对于综合性大企业来说，集中采购的影响并没有市场想象的那么大。此外，下降不是非线性的。毕竟企业会做改变的事情而不是躺着不动。很多人看到集体购买就把相关企业扔进垃圾桶，然后不再跟踪。想当然地认为集体购买就等于毁灭，这似乎是绝对错误的。如果再耐心跟进几家企业，不难发现，除了华东地区，很多综合性企业都走出了集体挖矿的阴影，开辟了第二甚至第三条增长曲线。
