来源:财经网站
Tik Tok产业链利益逻辑的核心是新平台冲击下游旧平台的竞争格局，从而撬动中游产业链的成长机会。因此，除了Tik Tok，阿Aauto Quicker，哔哩哔哩，小红书，米谷等新的强势平台可以加强利益逻辑。
Tik Tok作为代表之一，在互联网的四个变现方向都有布局:广告、电商、游戏、会员。
安信证券分析认为，Tik Tok的广告变现逻辑已经得到了市场的充分认可。电商变现将借助直播和发货率先快速放量。游戏变现已经深度布局，但还需要时间培养。影视变现的逻辑比较弱，仍然需要主流影视内容制作公司的支持。
根据行业调研，2020年Tik Tok各方向预期收入为:广告方向预期收入900-1000亿元，电商方向预期佣金至少60亿元，游戏发行预期收入100亿元左右。
内容电商行业有望超预期增长，得益于与北京淘的差异化竞争，以及直播电商/电商内容的大趋势。北京淘等传统电商是以“关键词竞价”为基础的，本质上是“人找货”。所以之前北京淘掌握流量空；快摇等内容电商是“内容引流”，本质上是“以货找人”。它通过先进的算法精准触达终端受众，其流量基石是优质内容，所以快摇对流量的控制力明显减弱。
上游品牌商更喜欢网上销售的多样化和分散化。目前，品牌商的线上销售主要集中在陶晶，下游平台的议价能力较弱。快豆店、哔哩哔哩店等内容电商店铺的开设符合品牌商的利益。新渠道一方面有望为品牌商带来更高的业绩弹性，另一方面也能有效降低品牌商对陶晶的依赖。长期来看，我们预计线上销售额的50%-60%来自北京淘，其余来自快摇等新兴电商平台，对品牌商更有利。
从受益逻辑看，中介服务商和品牌商将受益于内容电商的大趋势，其中中介服务商可能受益更多:营销公司相对受益更多，营销公司既有品牌客户资源，又有跨媒体服务经验，有望快速转化新渠道运营需求，内容引流是营销公司的强项；运营公司跟淘宝平台捆绑有多深？不具备非陶平台上的资源和经验优势，但有丰富的后端电商销售经验。我们认为，快抖内容电商的快速发展将催生大量新的生成和运营需求，有望重现2010年前后淘宝诞生优秀TP公司的逻辑。
目前，Tik Tok的内容电商主要分为三类变现方式，最终都链接到Tik Tok门店:
直播配送:分为网络名人/明星/名人直播配送和Tik Tok店自营直播配送两大类。信息流广告:类似游戏购买的分发，依托头条精准分发信息流广告，从而实现电商的销售。
短视频引流:创建品牌/商家蓝V账号，通过运营粉丝实现私域流量变现。目前主要是靠广告变现，电商变现占比较小。
投资建议:重点推荐Tik Tok四大实现方向的相关受益标的。利益逻辑如下:
1.电商变现方向:营销:【华阳联众】，【龙源雅图】；跨境电商:【季红股份】；快摇销售:【瑶姬科技】；电商:[值得买]，[一网一创]。
2.其他变现方向:广告变现:推荐【华阳联众】、【龙源雅图】、【天下秀】；关注【圣光集团】、【蓝色光标】、【科达股份】；游戏套现:推荐【瑶姬科技】，关注【凯撒文化】、【富春股份】、【三七互娱】、【巨人网络】；视频内容分发:推荐【捷成股份】。
