在低价股中，挂单等待法更有效，而在高价股中，市价平仓法更高效。
特约作者陈家和/文
在股票的具体交易中，经常困扰交易者的一个问题是，当股价处于连续交易状态时，是应该以挂单的形式等待交易，还是直接按市价交易？我试图用数据分析的方法给这个难题一个合理的答案。
当交易者收到买入股票的交易指令时，一对一价格为10.35元，一对一价格为10.34元。那么，此时交易者是应该倾向于在10.35元直接买入，还是应该等待市场在10.34元成交，如果不能成交再以更高的价格追单？
我们先假设没有一个交易者有足够的技巧来判断市场的短期走势，所以无法根据市场的短期走势来决定是立即平仓还是慢慢等待挂单:如果短期价格上涨，那么自然是前者更好，反之后者更好。但是，如果一个交易者能够连续准确地判断出市场未来几个小时的短期走势，那么这个交易者就可以在市场中表现非凡:这显然是不现实的。
同时，我们还需要确定一个原则，即证券的交易不能影响长期投资计划。也就是说，如果交易者选择等待挂单，但从未买入，交易者不能等待太久，影响投资经理的投资计划。一般来说，投资经理往往负责制定长期投资计划，而交易员负责当天的交易:不超过几天。
所以，当一个交易者接到一个交易指令，希望他当天买入一只股票，并且交易必须有保障，如果不考虑资金量，只考虑小规模资金的交易，那么就排除了市场感觉、运气，甚至运气等主观因素。从纯统计学的角度来说，交易者是等挂单，等到买不到了再追，还是一上来就按市价交易，也就是按买一个的价格交易好？
鉴于一般股票的数据只能提取每日的开盘价、最高价、最低价和收盘价，这个问题进一步简化为验证历史数据。
每天开市时，面对开盘价，如果一个交易员收到“股票必须当天买入”的指令，是让他立即以开盘价加1分钱买入更划算，还是让他以低于开盘价1分钱的价格等待下单更划算？如果他购买它们，他将比市场购买方法节省2美分；他不买就等到收盘价再以收盘价买回？
理论上来说，这两种方法中，市场交易法的价格是每次交易必须比开盘价多付1分钱，而好处是每次多付1分钱就一定能买到。相反，挂单等待法每次都比开盘价少一毛钱。买的话比开盘价少花一毛钱，比市价平仓法少花两毛钱。但如果买不到，也就是股票开盘大涨，没有回到收盘价，那么挂单等待法就必须以高得多的价格平仓。
也就是说，市价交易法每次多花1分钱，换来的是“不会以极高的收盘价收盘”的确定性，而挂单等待法则承担着“股票可能暴涨，结果会很贵”的风险，同时每笔交易比开盘价多赚1分钱，比市价交易法多赚2分钱。
如果要比较市价平仓法和挂单等待法的优劣，其实是在讨论一个问题:市价平仓法每次比挂单等待法多花2分钱，换取股价单边上涨时不遭受高买盘，即市场单边上涨时单日股票上涨，是否划算？
将交易者常用的两种交易方式的对比简化为上述问题后，不难看出，这个问题可以进一步简化为“一次多花两个交易价格档位，还是承担偶尔单边上涨带来的交易损失，哪个更划算”。
由此，不难推导出理论结论。
天平的一边是两个价格档位，另一边是偶尔出现的“单边上涨波动区间”。对于大多数股票来说，日内波动的差异并不是太大。从长期来看，波动率较高的股票大约在3%到4%，波动率最低的股票也有1%到2%的波动。但与此同时，股价也会相差很大，从几块钱到几千块钱不等。因此，当股价越来越高时，两个价格档位不会发生变化，但高价股对应的“单边上涨波动区间”所产生的价格会随着股价的上涨而越来越大。
我们来看看统计数据的验证。
这里统计了上证50指数50只成份股在2018年、2019年、2020年所有交易日的日交易量。表中一栏统计各成份股在每个交易日的平均收盘价，从高到低排序。另一栏统计挂单等待法和市价交易法的买入成交价之差与当日收盘价之比的日平均值。
显然，股价越高，市价法的优势越大。第一个交易价格对于高价股来说微不足道，错过的买入机会可能会带来更高的成本。对于股价较低的股票，挂单等待法则被证明更值得:每次少花2分钱对低价股非常重要。
当然，这只是一个简单的模型。在实际交易中，交易者会遇到很多其他的问题。比如交易报价不一定连续，收盘价不一定有，盘中可能有一些技术指标可以参考，等等。但是，这样一个简单的模型至少清楚地表明，挂单等待法在低价股交易中更有效，而市价平仓法在高价股交易中更有效率。
九层台从地基土开始，千里之行始于足下。其实炒股一两毛钱的收益是微不足道的，对长期投资回报确实影响不大。但是，认真、科学的研究精神是证券投资所必需的，这是长期投资成功的唯一保证。
