如果BHE上市，它将成为美国市值第二大的公共事业公司。自2000年巴菲特开始收购公共事业以来，伯克希尔·哈撒韦公司庞大的公共事业业务的利润增长了30多倍，凸显了巴菲特在建立业务和为股东创造财富方面的耐心。2000年，伯克希尔以约20亿美元收购了中美能源，即现在的伯克希尔哈撒韦能源公司。如果BHE上市，它将成为美国市值第二大的公共事业公司。20年来，巴菲特一直将BHE的利润进行再投资，而不是分配给股东。这个爱荷华州的小公用事业公司已经变成了一个巨大的公司，这是巴菲特执掌伯克希尔57年来最成功的投资之一。
图片来自网络Edward Jones分析师吉姆·沙纳汉(Jim Shanahan)在给《巴伦周刊》的电子邮件中写道:“在伯克希尔的领导下，BHE的发展速度比同类公司快得多。大多数公用事业公司设定的股息支付比例为60%至70%，但BHE没有，这使得公司可以专注于使用可用现金投资于房地产、工厂和设备以及收购。”BHE保留了所有的利润。被Berkshire收购后，BHE的税后利润从1.22亿美元飙升至40亿美元。今年6月，BHE从伯克希尔高管格雷格·阿贝尔(Greg Abel)手中回购了1%的公司股份；阿贝尔被认为有可能接替巴菲特出任首席执行官。Berkshire在8月初提交的第二季度10-Q文件显示，BHE为这1%的股份支付了8.7亿美元，从中可以看出BHE的价值几何。按此计算，BHE的价值为870亿美元，高于市值分别排名第二和第三的杜克能源和南方公司，NextEra Energy排名第一。8.7亿美元的价格可能是巴菲特自己定的。他在今年4月的伯克希尔年度股东大会上表示，在他还“活着”的时候，处理阿贝尔的股份会更容易，并指出董事会给了他很大的自由。巴菲特说，“如果我不在了，压力就会落在董事身上。他们可以按照律师的要求做这做那，然后他们会引入投资银行来评估BHE的价值。一旦出现这种情况，整件事就会变成一场游戏。”这一价格非常合理，约为BHE去年净利润的22倍，与其他大型公用事业公司的估值一致。2020年初，BHE从去年去世的伯克希尔董事walter scott手中回购了一些股票。现在BHE拥有92%的股份，斯科特的遗产委员会拥有8%。有猜测称，斯科特的遗产委员会可能会在今年出售这部分股份。BHE很大，美国中西部和西海岸都有电力公司，还有几条天然气管道，输送美国15%的天然气。BHE还拥有一家大型房地产经纪公司、一家英国公用事业公司，以及中国汽车和电池公司比亚迪8%的股份。比亚迪的这部分股份价值近80亿美元。BHE在2008年购买比亚迪股份时只花了2.32亿美元。投资比亚迪是伯克希尔副董事长芒格提出的。巴菲特在今年早些时候写给股东的信中写道:“BHE已经成为公用事业巨头，在风能、太阳能和输电领域是美国大部分地区的领导者。”像Berkshire一样，BHE一直在利用其利润进行扩张，因此它可以在不需要母公司大量资本的情况下稳步增长。这与其他公司形成鲜明对比，这些公司通常将60%或更多的利润以股息的形式返还给股东。BHE也积累了不少债务，但偿还不是问题，因为公司旗下的大部分公用事业都是受管制的，这或多或少为利润提供了保障。巴菲特在2020年给股东的信中写道:“与铁路不同，美国的电气设施需要大规模翻新，最终花费惊人。这一努力将在未来几十年内吸收BHE的全部收入。我们欢迎这一挑战，并相信增加的投资将得到相应的回报。”公用事业公司的股本回报率通常在10%左右。伯克希尔没有回应对BHE的置评请求。伯克希尔的股东、圣路易斯Semper Augustus投资集团首席投资官克里斯·布鲁姆斯特兰德(Chris Bloomstrand)表示，“BHE对伯克希尔来说极其有价值，因为该公司可以利用税收收入吸收大量新资本和再投资资本，而且很大程度上受到监管，利润可预测，回报诱人。”伯克希尔在BHE的成功堪比巴菲特的其他“妙招”，包括目前价值超过1500亿美元的苹果公司股票，以及2010年收购伯灵顿北方圣达菲铁路公司，目前价值约1500亿美元。伯克希尔在20世纪80年代末的一个非常好的时机购买了可口可乐的股票，现在这只股票价值超过250亿美元。上世纪60年代末，伯克希尔收购了保险公司National Indemnity，该公司成为伯克希尔庞大保险业务的核心。伯克希尔目前的市值约为6500亿美元。在2021年9月的一份82页的投资者报告中，BHE详细介绍了其业务和财务状况。该公司在美国的公用事业业务为520万客户服务，已在可再生能源领域投资355亿美元，其中大部分是风能，并计划在2023年前在可再生能源领域再投资49亿美元。从2021年到2023年，包括主要电网投资在内的总资本支出预计平均每年80亿美元。2021年和2020年，该公司获得了约10亿美元的风能相关所得税抵免。阿贝尔是伯克希尔庞大的非保险业务的负责人。他于2008年至2018年担任BHE首席执行官，并于2018年开始在母公司工作。阿贝尔曾于1998年至2008年担任BHE总裁，他的履历也是他最有可能成为巴菲特接班人的主要原因，巴菲特将于8月30日庆祝他的92岁生日。阿贝尔在担任中美能源高管期间获得了1%的股份，其中大部分是通过优先购买权协议获得的。虽然BHE没有上市，但BHE从阿贝尔手中回购股票的价格意味着，自2000年伯克希尔收购这项业务以来，BHE的价值已经增长了30多倍。这也反映了巴菲特对增发股票的厌恶。自2000年以来，BHE的股票数量仅略有增加。文|编辑《巴伦周刊》作者安德鲁·巴里|郭立群版权声明:未经允许，不得转载《巴伦周刊》原创文章。英文版见2022年9月29日报道的《伯克希尔·哈撒韦的公用事业业务凸显自助餐魔力》。
