来源:券商行业新力量
相比之前的新三板，这次新三板的个人门槛大大降低了。最低选层只需要100w就能打开，而之前新三板想要参与，至少要500w才能参与。这500w把绝大多数人挡在了新三板之外。
门票从50W到100w直接降到了五分之一，但我觉得能入场的玩家应该是5倍以上。我相信这个场地很快就会热起来，人多了，机会也多了。
新三板又叫全国股转系统。现在经过改革，已经设置了基础层、创新层、选拔层。符合不同条件的上市公司纳入不同层次的管理。从入门门槛来说，精选层高于创新层，高于基础层。精选层其实是在新三板中择优的一批企业。
那么不同层次对我们来说有什么区别呢？
第一，自然人合格投资者可以在100w的三大类中开启精选层特权。
其次，在精选楼层上市满12个月的公司，可以直接转到创业板或者科创板。这一条款颇具吸引力。下面我会进一步分析新三板的投资价值。
下图摘自全国股转公司。从主圈的部分可以看到，新三板的挂牌公司数量还是非常多的，基础层8000多家，创新层660家。也就是说空刚换新的房间非常巨大。
当然，也可以看出新三板的流动性确实很差。原因有二:一是前面提到的新三板开户门槛太高，把绝大多数投资者挡在了门外；第二，基础层和创新层主要采用做市商交易和集合竞价交易，而我们通常参与的主板采用连续竞价交易，交易机制在一定程度上限制了交易量。
那么以后如果要参与精选层的交易，会不会出现这种没有交易量的情况呢？
答案是否定的，因为精选层引入了连续竞价交易机制，创新层上市满12个月后，交易机制将强制变更为精选层。因此，未来选择层的流动性将远远优于基础层和创新层。从许可开通条件来看，精选层的流动性应该比科创板稍差。
下面是我根据成交额切的创新层排名。的确，流动性还是比较差的。
从精选层与创业板/主板的准入条件、投资者门槛、市场地位的差异来看，精选层的风险溢价会高于创业板/主板。
其次，预计精选层的流动性将远超以往新三板市场，加上转板制度的加持，精选层企业登陆主板的渠道将更加顺畅。因此，过去新三板市场与主板市场的估值差，可以视为所选层相对于创业板/主板市场的估值下限。
遵循以上两个思路，精选层的估值是主板的0.62-0.96倍。
总结:新三板选层改革参照科技创新板进行。适当准入门槛看似较高，但实质审查低于科技创新板。而且新三板的新制度会发生重大变化。虽然还是会以线下发行为主，但大概率是不再按市值续约，而是全额预付款续约。新三板赚钱概率大，改革可以继续深化。所以综上所述，已经达到门槛且有兴趣的球友可以先开权益，为后续的新板做准备。
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