9月2日，北京证券交易所迎来成立一周年。2021年9月2日召开的全球服务贸易峰会上公布了“设立北京证券交易所，打造服务型中小企业主阵地”的消息。同年11月15日，北京证券交易所正式开业，成为中国资本市场改革的又一标志性事件。
一年来，北交所改革效应不断释放，市场建设再上新台阶:上市公司达到110家，中小企业占比77%。日均成交额10.29亿元，合格投资者人数超过513万，是宣布成立前的近3倍。机构投资者积极布局，增量“活水”持续流入...
35亿元“活水”灌溉创新型中小企业
一年来，北交所在帮助企业提升技术、核心竞争力和可持续创新发展方面交出了亮眼的成绩单。
数据显示，截至2022年9月2日，北交所上市公司110家，中小企业占比77%，总市值约2000亿元。公募累计融资超过235亿元，平均每家公司融资2.1亿元。
从行业分布来看，战略性新兴产业和先进制造业占北交所上市公司的80%以上，涵盖工业材料、信息技术、医疗健康、“双碳”、消费等多元化创新领域。其中，23家企业被评为国家“专业化创新型”小巨人企业，2家企业获得国家科技进步奖。
渤海证券做市业务负责人张科良对《证券日报》记者表示，支持创新型中小企业发展是北交所的“指挥棒”，为引导中小企业深化细分，帮助企业核心产品打破国外垄断，提升产业链供应链自主可控能力，发挥强链、补链、延链的重要作用。
235亿元融资额的背后，是一家创新型中小企业依托北交所突破资金“瓶颈”，聚焦RD和创新。目前，北交所上市公司平均RD强度为4.6%，是规模以上企业的3.3倍。
秘鲁富士通君仓对《证券日报》记者表示，过去一年，富士通已获得6项发明专利，涵盖相控阵雷达、航空空航空航天、5G通信等领域。
万通液压董秘王孟军对《证券日报》记者表示，经过近一年的“打磨和锤炼”，公司围绕现有核心产品，在新产品、新领域、新应用等方面取得了重大突破。
“从科技研发角度，北交所不断拓展RD驱动的创新，进而使标杆企业在北交所逐渐形成聚合效应。”开源证券副总裁、研究所所长孙金菊对《证券日报》记者表示。
张科良表示，目前，北交所上市公司的整体PE估值在20倍左右。可见北交所的安全边际是高的。此外，北交所大部分企业的增长率都很高。考虑到未来各项政策的支持，北交所上市公司目前具有较高的投资价值。
北交所数据显示，今年上半年，北交所106家上市公司共实现营业收入441.46亿元，净利润42.83亿元，同比分别增长33.04%和19.71%。其中90%的公司盈利，平均净利润4040万元。
制度安排符合企业发展的特点。
好帆正挂，政策合力不断汇聚。这一年，北交所在上市准入标准、发行审核、再融资、交易制度等方面建立了一套契合创新型中小企业特点的制度。
服务对象精准普惠，四套上市准入标准兼顾创新企业不同类型、不同特点。上市企业既有国家“专精特新”小巨人企业，也有具有创新特色的传统行业企业；有利润过亿的成熟大企业，有细分行业的行业龙头，也有尚未盈利的初创企业。
挂牌便捷高效，依托与新三板融合的优势，提高审核效率，挂牌更顺畅，预期更清晰。从受理到完成注册平均需要140多天。目前部分企业从受理到过会只需37天。
“高效的审核速度得益于北交所和新三板的融合发展。”孙进表示，一方面，北交所的上市公司都是来自新三板的创新层。这些公司在上市前已经通过了创新层的上市准入审核和持续督导，公司治理运作相对规范；另一方面，新三板通过修订层级管理办法、增加层级调整频率、优化层级准入条件，进一步加强与北交所的融合发展，为北交所持续输送后备力量。
此外，北交所相关负责人表示，对北交所上市进行优质高效的审核具有现实基础和客观条件。第一，它是申报企业前期现有规范的基础。二是一体化发展、一体化监管，有助于持续提升审计质量和效率。通过流程再造，打通挂牌审查、持续监管、挂牌审查环节，共享监管档案。提前对上市公司进行梳理，逐一形成有针对性的审核方案，不断优化审核流程机制。三是中介机构执业质量不断提升。
融资机制是按需灵活的。除公开发行外，挂牌公司在新三板挂牌阶段平均进行两次定向发行融资，单次融资约5000万元。上市后，已有5家公司开始再融资，形成了按需、小额、多次连续的融资机制。
“创新型中小企业具有创新属性强、对人才依赖度高、成长潜力大、经营不确定性高等特点。按需、小额、重复的持续融资机制，可以有效解决创新型中小企业融资难、融资贵的问题，提高北京证券交易所和新三板服务创新型中小企业的能力。”北京吴礼投资管理有限公司创始人兼合伙人常春林对《证券日报》记者表示。
值得注意的是，北交所交易系统高效，提供竞价、大宗交易、协议转让等多种交易方式，符合中小盘股票的特点。对此，常春林表示，北交所交易系统适应创新型中小企业发展规律，因收购或投资引进等原因需要转让股份的，可以申请协议转让。
“后备军”色彩充足，素质过硬。
"尽快形成初步的市场规模."北交所副总经理张梅近日公开表示，北交所初期的规模积累不是简单的数量增加，而是优质企业的持续供给。
截至8月25日，北郊共有288家配套企业，增长优势明显。2021年平均营业收入和平均归母净利润分别为4.8亿元和3757.75万元，近两年复合增长分别为17.82%和27.75%，分别高于现有上市公司10.12个百分点和19.08个百分点。
从行业分布来看，118家公司属于高端装备制造业或高技术服务业；在专业化和创新方面，81家辅助企业是专业化和创新型的“小巨人”企业。
从RD来看，288家辅助企业中，RD强度超过4%的有170家，RD强度超过5%的有123家，基本达到北交所上市公司平均水平。
“优质上市公司作为证券交易所的基石，可以通过设立绿色通道，提高优质企业在北交所的上市效率。”常春林认为，当北交所形成一定的市场规模，聚集了一批标杆中小企业，就会给投资者带来持续的赚钱效应，从而吸引更大规模、更多类型的投资者参与北交所的市场交易，未来市场的流动性水平也会得到提高。
孙进预计，未来北交所将继续加快推进推荐、保荐申报和储备项目，严把质量关，切实提高执业质量。北交所公募有望迎来数量和质量的双提升。
专业机构持有的流通股市值比提高到12.18%。
北交所开市后，各类市场主体积极参与，相互影响、相互带动，合格投资者已超过513万人。公募基金布局500余只，持仓市值稳步提升，VC/PE加大投入，社保基金、保险资金、QFII、RQFII等纷纷入市。随着近期新股快速供应，专业机构保持阶段性资金流入趋势。5月份以来，流通股市值比从11.42%进一步提升至12.18%。
但在复杂的外部形势下，北交所的流动性和估值仍有待提高。具体来看，北交所股票以小市值为主，流通规模较小，83%的公司市值低于15亿元。日均成交额10.29亿元。在外部形势的冲击下，北交所约70%的企业日均换手率有所下降。
在张科良看来，目前北交所流动性不一，主要是机构投资者的投资习惯。公募机构大多不擅长投资小市值公司，在意愿和能力上需要一个适应过程。
“北交所的流动性水平需要综合看待。”市场人士表示，北交所的投资者以合格的个人投资者和机构投资者为主，交易相对低频理性，持股期限相对较长，更注重企业成长带来的中长期收益。所以市场的换手率不能简单的和其他市场比较。同时，估值的波动也不同于传统的上市。在一体化发展的市场格局和上市前公开交易的博弈格局下，由于新股上市前已在创新层上市交易，上市后价格呈现更为复杂的买卖博弈特征，不会因单一公开发行而出现明显的流动性溢价。
专家认为，为强化“主体地位”，北交所需要通过优化交易机制、提供更多融资渠道、引入增量资金等方式，提高服务创新型中小企业的能力。
孙进建议，首先，加快推出北交所指数，通过开发指数化产品，进一步推动机构投资者入市；其次，适当降低投资者的准入门槛，吸引更多的投资者进入市场；三是适时推出混合交易制度，为北交所提供新的流动性支持。
九万风鹏正在起航，勇往直前。面对创新型中小企业的差异化需求，年轻的北交所需要进一步成长，提供更多“个性化”服务，探索普惠金融在资本市场的“中国方案”。我们相信北交所今天一定能比过去开得更好，预计明天的花会开得更大。
本报记者蒙克
来源:证券日报
