经济观察网记者季梁1月7日，证监会就《证券公司科技创新板股票做市交易业务试行规定》公开征求意见，拟在科技创新板引入做市机制。
证监会表示，条件成熟时引入做市商机制，是推进科技创新板建设的重要举措之一。科技创新板成立以来，市场运行平稳，各项改革措施成效显著。为落实《关于在上海证券交易所设立科技创新板并试点注册制的实施意见》，进一步推进科技创新板设立和注册制改革试点，拟在科技创新板引入做市商机制。
另一方面，通过试点模式在科技创新板引入做市商机制，有利于积累经验，稳步推进。据证监会介绍，科创板前期以试点方式引入做市商机制，允许部分公司治理规范、内控机制健全、经营稳健、抗风险能力强的证券公司开展做市交易业务，可以稳步推进相关工作，防控各类风险。在试点基础上，证监会和上交所将评估实施效果，积极完善相关制度。
通知称，做市规定共17条，主要包括做市商准入条件、准入程序、做市证券来源安排、内部控制、风险监测监管、执法等六个方面。
在准入条件上，参与试点初期的证券公司不仅要有完善的业务计划、专业人员和技术系统，还需要满足资本实力和合规风控的要求，即最近12个月净资本不低于100亿元，最近3年分类评级在A类和A类以上，此外， 相关高管人员和专业人员的业务经历、从业年限等具体要求，由上海证券交易所在配套业务规则中规定。
至于做市证券的来源，证券公司可以在二级市场买入股票作为做市证券的来源，但大量集中买入会扰乱个股价格，甚至影响市场运行。而且在二级市场买入，还受到法律法规对持股比例的限制。为了丰富做市证券的来源，做市条例规定，可以使用自己的股票、从中国证券金融有限责任公司借入的股票或者其他有权处分的股票。由上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、中国证券金融股份有限公司具体规定。
在内控方面，做市业务与券商、自营、资产管理等业务可能存在利益冲突，也可能给做市商带来一定风险。因此，《做市规定》对试点证券公司提出了严格要求:一是完善业务隔离制度，防止敏感信息不当流动，防止利益冲突；二是建立健全做市交易业务的内部控制、决策流程和制衡机制，确保业务规范有序发展；第三，加强做市交易管理，完善诚信业务风险防控和反洗钱要求，防范利益输送、内幕交易、操纵市场等违法违规行为。
在风险监控方面，做市商交易机制的引入有助于平抑市场波动，增加市场活跃度，但也可能有助于市场涨跌，加剧市场波动。为此，《做市规定》要求:一是将做市交易业务纳入全面风险管理体系，完善风险监控指标，做好业务风险防控；二是建立健全异常交易监控机制，向专用账户报告并接受上交所全方位监控，防止对市场稳定造成影响；三是参照自持股票的标准计算填写风险控制指标。科技创新板做市股份原则上不超过5%，由上交所在具体业务规则中规定；第四，处理突发事件，履行信息报送义务。
做市商交易制度也称报价驱动型市场，由具有一定实力和声誉的法人作为做市商，不断向投资者提供买卖价格，根据其提供的价格接受投资者的买卖要求，以自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，通过买卖差价实现一定的利润。
此前，全国中小企业股份转让系统有限责任公司于2019年发布《全国中小企业股份转让系统股票交易规则》，明确其股票交易可以采用做市交易、集合竞价交易、连续竞价交易以及证监会认可的其他交易方式。
有资深投行人士对经济观察网表示，从机制上来说，做市商的存在为市场提供了更多的交易方式，有助于提高市场效率。但做市商制度是一般市场交易的补充，不是决定性的，但市场规律是根本。做市商做市不足以解决流动性问题。新三板的做市商制度已经证明了这一点。
某券商研究所人士也表示，做市商制度的推出，有利于引导市场平稳健康运行，减少市场非理性行为的发生，减缓恐慌引发的“羊群效应”，起到“稳定器”的作用。同时抑制了机构投资者通过资金优势操纵价格进而获利的空空间，使机构更加关注企业价值，有助于促进市场价格发现功能，维护市场。
德邦证券也认为，做市商制度的引入将提高科技创新板市场的流动性和稳定性。做市商出于维护正常市场秩序、保护投资者合法权益的目的，发布买卖双向报价，在其报价数量范围内，根据其报价履行与投资者的交易义务。做市商制度的引入，可以充分发挥专业做市商在增加流动性、平抑股价波动、发现科技创新板股票实际价值等方面的功能，进一步降低科技创新板企业股票因业务模式新、业绩波动可能性大、不确定性高等因素带来的投资风险。科创板对投资者适当性管理的要求也可能相应调整。
