12月29日，凤凰网“IPO观察帖”获悉，宝贝巴士股份有限公司创业板IPO已获深交所受理，保荐机构为中信建投证券。
宝贝巴士是儿童启蒙的数字内容提供商，旗下启蒙品牌“宝贝巴士”在全球拥有众多用户。目前，公司以0-8岁儿童及其家长为主要目标用户，持续研发、生产、运营以“好听、好看、好玩”为特色的音频、视频、APP等产品。
广告占主营业务收入近70%。
2018-2021年上半年，宝贝巴士营业收入分别为2.54亿元、5.26亿元、6.49亿元和3.95亿元；同期归属于母公司所有者的净利润分别为1.11亿元、2.67亿元、2.61亿元和1.33亿元。
招股书中提到，宝贝巴士的收入主要来源于:公司自研APP接入广告联盟互联网客户的程序化广告SDK，获得收入分成；将音像制品授权给第三方网络音像媒体，获得授权收入；儿童启蒙衍生品销售；用户付费下载或订阅等。
按照宝贝巴士主营业务收入分类，2018-2021年上半年APP合作推广收入分别为1.85亿元、3.83亿元、4.98亿元和2.73亿元，分别占主营业务收入的72.7%、72.87%、76.76%和69.02%。这意味着，宝贝巴士近70%的主营业务收入来自互联网客户的广告。
招股书显示，APP合作推广的盈利模式为:公司APP采用“产品开发制作→提供用户免费使用，获取互联网用户→将APP连接广告联盟客户进行合作推广服务→实现收入”的商业模式:基于大量具有丰富儿童启蒙内容的APP，公司为用户提供免费使用，获取大量用户；依托获得的用户资源，公司主要通过APP接入互联网广告联盟进行合作推广，实现收入分成。
巴士的目标用户是0-8岁的孩子和他们的父母。即使过滤掉了不适合儿童观看的广告内容，APP中过多的广告是否会对儿童产生不良影响？
期间主营业务广告费用占比超七成，2021年上半年有所下降。
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司期间费用分别为1.2亿元、2.12亿元、3.5亿元和2.23亿元，占营业收入的比例分别为48.03%、40.28%、53.89%和56.57%，其中研发费用各期末费用金额逐年增加。为了保持技术优势，宝贝巴士不断加大RD投入，推广费用也逐年增加。
根据宝贝巴士的主营业务成本，2018-2021年上半年，主营业务成本分别为0.13亿元、0.18亿元、0.31亿元、0.29亿元。其中，2018年APP合作推广占主营业务成本的83.45%，占比非常高。2019年和2020年有所下降，仍超过77%，2021年1-6月下降很多，降至57.25%。
募集18亿用于产品研发
宝贝巴士计划募集资金18.48亿元，其中4.64亿元用于动漫产品开发，4.49亿元用于APP产品开发升级，0.92亿元用于儿童故事开发升级，1.22亿元用于幼师贝壳开发，1.7亿元用于衍生品产业化及其配套项目，1.55亿元用于操作系统升级，0.46亿元用于大数据分析系统升级，3.5亿元用于
参考APP合作促进营收的盈利模式，产品研发对于宝贝巴士来说更为重要，关系到用户体验和能否获得大量用户资源，而用户资源直接关系到互联网广告收入。毕竟广告收入占其主营业务收入的近70%。
他人或公司侵权的风险。
优质的视听内容是宝贝巴士的核心竞争力之一，前期研发过程中需要投入大量的人力、物力和财力。因此，行业内的企业都面临着侵权的挑战，如内容窃取、复制和第三方的非授权传播。随着信息技术的快速发展，数字内容的版权保护面临着取证难、维权成本高等问题。
其次，宝宝巴士自主研发过程中，少数环节需要使用他人版权。虽然宝贝巴士建立了一套版权管理程序，但不排除有第三方指控公司侵犯其知识产权，从而对公司造成不利影响的可能。
经过多年的发展，宝贝巴士打造的众多IP形象为用户所熟知，已经形成了具有行业影响力的“宝贝巴士”儿童启蒙品牌，在用户中拥有良好的口碑和品牌认可度。虽然公司高度重视品牌形象、商标等知识产权的保护，但仍存在公司品牌、IP形象、商标被他人冒用和注册的风险，可能对公司的日常经营和市场声誉产生不利影响。
报告期内，宝贝巴士有4起未了结诉讼，其中3起为原告对被告侵犯著作权和商标权的诉讼。另一家公司Baby Bus Network作为被告，被Moonbug Entertainment Limited和Treasure Studio，Inc在美国加州北区联邦地方法院起诉，称“超级JoJo”的形象和相关视频故意侵犯了其知识产权。截至招股说明书签署日，该诉讼案件仍处于审理阶段，公司已提交答辩状并提起反诉；如果败诉，宝贝巴士可能无法再使用“超级JoJo”形象，将面临对原告的赔偿，可能带来一定的不利影响。
以及客户海外渠道高度集中的风险
2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，公司来自前五大客户的收入占比分别为89.39%、90.29%、88.98%、85.14%，客户集中度较高。主要客户包括广告联盟、谷歌等规模大、管理好的客户；2019年和2020年公司营业收入占比分别为57.12%和50.74%。报告期内，单一客户收入占比超过50%。
招股书中提到，宝贝巴士与广告联盟建立了深度合作关系，如Google等。同时，公司凭借良好的产品口碑和优质的用户群体，赢得了合作伙伴的认可，形成了良好的双赢合作关系。但如果上述客户的业务需求发生波动，行业结构发生变化，或者客户占比发生变化，很可能会在短时间内对公司的业务稳定性产生一定的影响。公司海外产品主要通过Google Play、App Store、YouTube等渠道运营，并建立了长期稳定的合作关系。但如果前述渠道调整内容提供商的政策，对公司会有一定影响。
汇率波动风险
在开展海外业务的过程中，宝贝巴士需要以外币与客户和供应商进行结算。目前公司海外业务结算货币主要是美元。如果未来外汇市场剧烈波动，外币财务报表折算后，公司以人民币计价的日常经营和盈利能力可能会受到一定影响。2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司汇兑损益分别为-147.16万元、-182.16万元、2074.52万元和317.79万元，分别占当期净利润的-1.33%、-0.68%和7.96元。如果未来人民币汇率出现较大波动，将对公司正常经营产生一定影响。
