资料来源:报纸
近日，宝贝巴士股份有限公司完成财务信息更新，被深交所恢复创业板上市。
更新后的招股书显示，宝贝巴士的定位是儿童启蒙的数字内容提供商。本次发行公开发行不超过4100万股，募集资金将用于产品研发、系统升级等。拟募资18.48亿元。
广告在收入中占比近70%
宝贝巴士成立于2009年，法人代表为公司创始人唐光宇。
招股书显示，宝贝巴士是一家新型儿童启蒙数字内容提供商，旗下启蒙品牌“宝贝巴士”在全球拥有众多用户。目前，公司专注于0-8岁儿童及其家长，持续研发、生产和运营以“好看、好看、好玩”为特色的音频、视频、APP等产品。
有意思的是，宝贝巴士的主要营收模式几乎与“教育培训”无关，而是通过流量基数卖广告点来盈利。
从营收模式来看，宝贝巴士主要以免费的方式为用户提供启蒙影音、APP，以及由此产生的互联网用户资源。然后通过将APP连接到广告联盟的客户进行合作推广，授权儿童启蒙影音到第三方网络影音媒体播放，从而实现流量的变现。
2018年至2021年上半年，宝贝巴士营业收入分别为2.54亿元、5.26亿元、6.49亿元和3.95亿元，净利润分别为1.11亿元、2.68亿元、2.61亿元和1.33亿元。
招股书中提到，宝贝巴士的收入主要来源于:公司自研APP接入广告联盟互联网客户的程序化广告SDK，获得收入分成；将音像制品授权给第三方网络音像媒体，获得授权收入；儿童启蒙衍生品销售；用户付费下载或订阅等。
按照宝贝巴士主营业务收入分类，2018-2021年上半年APP合作推广收入分别为1.85亿元、3.83亿元、4.98亿元和2.73亿元，分别占主营业务收入的72.7%、72.87%、76.76%和69.02%。这意味着，宝贝巴士近70%的主营业务收入来自互联网客户的广告。
值得注意的是，2018年至2021年上半年，宝贝巴士来自前五大客户的营业收入约占90%，客户集中度较高，包括广告联盟和谷歌。2019年和2020年，宝贝巴士营业收入占比分别为57.12%和50.74%，2018年接近50%。
相对于间接的广告收入，宝贝巴士的直接收入一直比较低。
除了广告业务，宝贝巴士的收入来源还包括由用户付费和衍生周边销售构成的其他收入。数据显示，2018年至2021年上半年，公司其他收入占比分别为1.09%、0.59%、3.20%、6.41%。
然而，婴儿巴士的毛利率极高。招股书显示，2018-2021年上半年，公司主营业务毛利率分别为94.76%、96.55%、95.24%和92.71%。这个毛利率几乎和贵州茅台持平。
小米系、好未来系相继退出。
巴士的上市过程也相当曲折。
2021年6月29日，宝贝巴士的上市申请获得创业板受理。IPO保荐人为中信建投证券，会计师为安永华明，律师为北京中伦。
2021年9月30日，宝贝巴士股份有限公司因IPO申请文件中记载的财务信息已过期，需要进行补充。根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》的相关规定，深交所暂停其发行上市审核。
2021年12月27日，因发行人已完成财务信息更新，根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十六条的相关规定，深交所恢复对其发行上市审核。
2021年12月28日，宝贝巴士更新了申报稿。
值得一提的是，在宝宝巴士上市之前，小米系、好未来系已经先后退出了对其的投资。
Sky-check显示，2013年，宝贝巴士获得顺为资本100万美元投资；2015年，宝贝巴士获得未来及其基因资本4000万投资。
顺资本属于小米，雷军是其创始人之一。但自2018年下半年开始，顺为资本陆续将其持有的宝贝巴士21.42%股权转让给强明投资，转让总价约为2218万美元。
和小米系一样，好未来也在近期退出了宝贝巴士的股东。2019年，好未来子公司新鑫融和将其持有的宝贝巴士3%股权以3000万元的价格转让给强明投资，不再是宝贝巴士股东。
以“在线教育”切入
从宝贝巴士的招股书中不难看出，宝贝巴士一直回避早教和游戏的字眼，尽力与“在线教育”进行“切割”，定位于儿童启蒙的数字内容提供商。
但毫无疑问，宝贝巴士的产品线与学前教育高度重合。
招股书显示，宝贝巴士计划募集资金18.48亿元，其中4.64亿元用于动漫产品研发项目，4.49亿元用于APP产品研发项目，0.92亿元用于儿童故事研发项目，1.22亿元用于幼师贝壳研发项目，1.7亿元用于衍生品产业化及其配套项目，1.55亿元用于操作系统升级项目，0.46亿元用于大数据分析系统升级项目。
此前，宝贝巴士已在福建省教育厅备案了6款教育app，涉及数学、英语等教育领域。近日，相关备案信息消失，福建省教育厅回复称，宝贝巴士已申请下架相关产品。
此外，教育部门发布的《关于引导和规范教育移动互联网应用有序健康发展的意见》明确规定，教育类app不得植入商业广告和游戏，相关监管政策规定，3-6岁学龄前儿童不得进行在线培训。
巴士筹升级的APP和学前在线培训APP有关联吗？真的能摆脱“早教”的标签，避免政策的压力吗？对于这些正在进入IPO的宝宝巴士来说，都是亟待回答的问题。
知识产权诉讼
值得注意的是，2021年8月，宝贝巴士的子公司宝贝巴士网被Moonbug Entertainment Limited和Treasure Studio，Inc .在美国加州北区联邦地方法院起诉，称“超级JoJo”的形象和相关视频故意侵犯了其知识产权。
目前，宝贝巴士打造的众多IP形象为用户所熟知，已形成具有行业影响力的“宝贝巴士”儿童启蒙品牌，在用户中拥有良好的口碑和品牌认知度。
宝宝表示，虽然公司高度重视品牌形象、商标等知识产权的保护，但仍存在公司品牌、IP形象、商标被他人冒用和注册的风险，可能对公司的日常经营和市场声誉造成不利影响。
就上述诉讼而言，宝贝巴士表示，“超级JoJo”的形象及主要作品均由公司自主创作，并于2019年上线。其形象可以追溯到该公司于2016年创作并推出的2D卡通人物“豆豆”。公司“超级JoJo”骨骼小巧，五官端正，是一个东方小男孩形象，与原告“JJ”的欧美风格大相径庭。而且原告主张的形象特征是儿童卡通形象的常见设定，在原告使用之前已经大量出现。
目前诉讼仍在审理阶段，宝贝巴士已提交答辩状，并提起反诉；但如果败诉，宝贝巴士可能无法再使用“超级JoJo”形象，将面临对原告的赔偿，可能会给发行方带来一些不利影响。
宝贝巴士还在招股书中表示，RD过程中的少数环节需要使用他人的版权。公司建立了一套版权管理流程，尽可能在使用前获得权利方的许可。公司已采取一系列措施避免侵犯著作权人的相关权益，但不排除有第三方指控公司侵犯其知识产权，从而对公司造成不利影响的可能。
宝贝表示，优质丰富的视听内容是公司的核心竞争力之一，前期研发过程中需要投入大量的人力、物力和财力。因此，行业内的企业都面临着侵权的挑战，如内容窃取、复制和第三方的非授权传播。随着信息技术的快速发展，数字内容的版权保护面临着取证难、维权成本高等问题。
在本报告所述期间，共有四起针对Baby Bus的未决诉讼。除上述诉讼外，还有三起针对被告作为原告侵犯版权和商标权的诉讼。
