来源:金·
尹金正言北方资金中心/作者下午/风险控制
《广告法》禁止在广告中使用“最高”、“最好”等绝对化用语。历史上，2017年，国泰新点软件有限公司因其网站标注“全国最大”等内容而收到“罚款”。经查，网页上宣传的相关产品并未实际投入使用和销售。事件发生后，新点软件及时撤销了违规网页内容，缴纳了罚款，并对所有外挂广告进行了全面排查。
问题不止于此。另一方面，近年来新典软件业绩保持增长，资产负债率高于同业平均水平，2018年至2020年税收优惠和政府补贴占净利润比例超过30%。报告期内，新点软件向关联方子公司租赁办公场所。然而，2018年和2020年，新点软件披露的租金与关联方年报显示的金额“对不上”，信中疑点重重。此外，来自新软件商的社保缴费人数很少，交易金额几百万元甚至3000多万元。双方交易的真实性可能需要研究。
一是资产负债率高于同业平均水平，政府补贴和税收优惠占净利润30%以上。
另一方面，近年来新典软件业绩保持增长，资产负债率高于同业平均水平。
根据新点软件2021年2月8日签署的招股书和2021年10月29日签署的招股书，新点软件2017-2020年和2021年1-6月的营业收入分别为8.47亿元、11.88亿元、15.27亿元、21.24亿元和9.07亿元；同期，新典软件净利润分别为1.46亿元、2.16亿元、2.63亿元、4.1亿元、0.88亿元。
据金证研北方资本中心研究，2018-2020年新点软件营业收入增速分别为40.39%、28.49%、39.1%；净利润同比分别增长47.83%、21.94%和55.73%。
此外，新点软件的资产负债率高于同行平均水平。
招股书显示，新典软件的同行业可比公司为浙大网新技术股份有限公司、福建榕基软件股份有限公司、北京久其软件股份有限公司、湖南科创信息技术股份有限公司、广联达科技股份有限公司、南威软件股份有限公司、浪潮软件股份有限公司、东软集团股份有限公司、北京数字郑桐科技股份有限公司、北京华宇软件股份有限公司、万达信息股份有限公司、中科软科技股份有限公司
招股书显示，2018-2020年和2021年1-6月，新点软件的资产负债率分别为56.65%、71.51%、59.34%和56.17%。同期，上述12家可比公司同行业平均资产负债率分别为40.69%、40.99%、44.27%、43.74%。
显然，2018-2020年，新点软件的资产负债率高于同行业可比公司平均水平15个百分点以上。并且2019年新点软件资产负债率超过70%“红线”。
需要注意的是，2018-2020年，新点软件的业绩将“依赖”税收优惠和政府补贴。
招股书显示，政府补助包括与资产相关的政府补助和与收入相关的政府补助。
招股书显示，2018-2020年和2021年1-6月，新点软件享受的税收优惠分别为9572.44万元、8425.66万元、7766.41万元和3524.26万元。同期新典软件计入当期损益、其他收入和营业外收入的政府补助总额分别为6729.82万元、7102.17万元、7827.88万元和5599.19万元。
根据郑锦研究北方资本中心的研究，2018年至2020年，新点软件的税收优惠和政府补贴合计分别为1.63亿元、1.55亿元和1.56亿元，分别占其当期净利润的75.46%、58.94%和38.01%。
此外，新典软件主营业务的毛利率在行业平均水平中“畸高”。
同花顺iFinD数据显示，2018-2020年和2021年1-6月，浙大网的新增毛利率分别为30.53%、29.18%、28.41%和25.39%；荣基软件的毛利率分别为32.9%、37.26%、36.77%和39.48%；久软件的毛利率分别为42.64%、32.31%、25.86%、25.89%；信息科学与技术的毛利率分别为36.45%、33.67%、32.49%和31.99%；广达的毛利率分别为93.42%、89.3%、88.49%、88.69%；南威软件的毛利率分别为45.29%、41.72%、40.17%和34.22%；浪潮软件的毛利率分别为53.08%、43.77%、42.68%和46.5%；东软集团毛利率分别为30%、26.19%、26.21%、32.19%；数字郑桐的毛利率分别为28.75%、32.91%、33.19%和39.57%；华宇软件的毛利率分别为43.42%、40.7%、34.83%和30.98%；万达信息的毛利率分别为44.5%、22.86%、15.85%、34.66%；中软的毛利率分别为23.01%、25.17%、28.02%、29.65%。
根据金证研北方资本中心的研究，新点软件同行业上述可比公司2018年至2020年、2021年1月至6月的平均毛利率分别为42%、37.92%、36.08%、38.27%。
招股书显示，2018-2020年和2021年1-6月，新点软件主营业务毛利率分别为66.29%、66.06%、68.53%和72.91%。
总之，报告期内，新典软件在毛利率高于同业平均水平的同时，面临着资产负债率高于同业的窘境。2018-2020年，其税收优惠和政府补贴占其净利润的30%以上。
值得注意的是，新点软件与其关联方的关联交易中存在数据“打架”的情况。
二。关联方租赁的交易金额与关联方披露的数据“不一致”，信中存疑。
报告期内，新点软件向关联方子公司租赁办公场所。但2018年和2020年，新点软件披露的租金与关联方年报显示的金额“不一致”。
招股书显示，截至2021年10月29日，江苏国泰国际贸易有限公司持有新典软件25.08%的股权。同时，江苏国泰国际集团有限公司是国泰国贸控股的企业，是新典软件的关联方。
根据江苏国泰2017-2020年年报，江苏国泰紫金科技发展有限公司为江苏国泰合并财务报表范围内的全资子公司。
值得一提的是，新典软件租赁的关联方江苏国泰的子公司紫金科技位于南京的写字楼。
招股书2月版及招股书显示，2017年至2020年2021年1月至6月，新点软件与关联方紫金科技签订房屋租赁合同，约定租用位于南京市雨花区郁金香路36号A栋的部分办公楼；同期，新点软件向紫金科技支付的租金分别为115.55万元、208.15万元、147.98万元、147.98万元和73.99万元。
但新典软件披露的相关租金与紫金科技母公司江苏国泰公布的数据“打架”。
江苏国泰2017-2020年年报显示，2017-2020年，新点软件为承租人，江苏国泰为新点软件确认的租金收入分别为115.55万元、150.38万元、147.98万元和73.99万元。
从上述情况不难看出，2017年至2020年，基于紫金科技是江苏国泰的子公司，江苏国泰年报披露了其与新电软件的关联租赁，包括招股书披露的其与紫金科技的关联租赁。2018年和2020年，新典软件在其招股书中披露的向紫金科技支付的租金，比同期江苏国泰确认的新典软件租金收入分别多57.77万元和37万元。数据打架的背后，新软件的质量几何？不得而知。
第三，供应商撑起了3000多万的采购金额，社保缴纳人数很少。交易的真实性令人怀疑。
社保缴费人数可能从侧面反映了企业的经营规模。而新点软件供应商现在是“零人”，交易能力可能会受到“拷问”。
招股书显示，2018-2020年和2021年1-6月，深圳市品浩科技股份有限公司分别为新点软件第五大、第三大、第二大和第五大供应商，新点软件采购金额分别为571.34万元、1124.25万元、1418.62万元和5111.04元。
根据金证研北方资本中心的研究，新点软件2018年至2020年及2021年1月至6月对品豪科技的采购金额合计为3625.25万元。
市场监督管理局数据显示，2017年至2020年，品豪科技社保缴费人数分别为0、2、0、0。
公开资料显示，黄持有品昊科技100%的股份，除品昊科技外无其他参股公司。
即品鉴科技或实际控制人控制的其他企业不为其缴纳社保。
无独有偶，NewPoint软件的另一家供应商也有“零人”愿景。
招股书显示，2020年，陕西卓元丰电子科技有限公司为新点软件第三大供应商。新点软件采购金额为880.78万元，占采购总额的2.02%，采购内容为网络设备。
市场监督管理局的资料显示，卓元丰成立于2016年9月13日。2017-2020年卓元峰社保缴费人数为0。
公开资料显示，孙俊强持有卓元丰80%的股份，其名下没有其他控股公司。
从上述情况可以看出，作为新点软件供应商的品豪科技和卓元丰存在“零人”现象，与新点软件的交易金额合计几百万元甚至3000多万元。上述交易是否真实可信？或者“打个问号”。
与其在池塘里钓鱼，不如退而建网。以及上市带来的影响，新软件能否给市场一个满意的“答案”？
