资料来源:金融部门
军工|市场风格分化短期表现，建议布局性价比高/预期强、业绩差的股票。
近两个月来，在“中小市值”主导的市场风格影响下，部分绩优股表现疲软。但6-12个月后，军工行业部分赛道核心股目前估值性价比突出，与行业发展趋势存在长期预期差。建议在估值切换期优先布局。
▍在市场扰动下，公司的价值与不良预期正变得突出。
在《2022军工行业投资策略——景气新常态，精选长跑道》中，我们提出军工行业各细分领域将在2022年开启景气发展“新常态”，边际增速将重塑其估值体系。年初以来，各赛道核心股走势如期分化，但近两个月“中小市值”主导的市场风格影响了绩优军工股的表现。市场风格如何切换很难准确把握，但展望2023年，军工行业部分轨道核心股目前估值性价比突出，与行业发展趋势存在长期预期差。建议在估值切换期优先布局。
▍军用IC:信息化+国产替代推动下的“刚需”。
受益于军队信息化建设的加快和自主可控的不断推进，信息装备迎来了发展契机，尤其是军用集成电路成为实现自主可控的核心环节。近年来，随着武器装备的更新换代和信息技术的快速提升，电子模块企业开始利用集成电路技术实现产品小型化，数字芯片和模拟芯片企业也迎来了上市机遇。
▍航空空发动机:过去5-10年中增长最持续的领域之一。
航空空发动机是非常重要的航空空消耗品。得益于军用飞机和实战训练的不断进步，中国军用航空空发动机市场不断扩大。同时，我国航空工业已经进入型号研制加速期，新型号的加速迭代也将带动航空空发动机产业的快速发展。因此，我们认为航空空发动机行业是军工行业近5-10年持续增长最好的板块之一，核心企业也将在高技术壁垒下保持长期发展空。
▍沈飞产业链:新模式有望提供第二条增长曲线。
一代又一代，近年来，各型先进装备陆续服役，我军在重要型号上实现了突破。但目前我军仍装备大量老旧装备，新型号只是初步列装。与美俄等军事强国相比，整体水平还有较大差距。随着我军现代化进程的加快，我军正在国防战略转型下进行“补偿性”发展，老旧装备更新换代，新型号加速列装，从而给产业链带来发展机遇。
▍风险因素:
军队武器装备建设步伐低于预期；军用集成电路国产替代进度低于预期；aero 空发动机模型迭代进度低于预期；国防和民用技术整合的进展低于预期。
▍投资策略:
近两个月来，在“中小市值”主导的市场风格影响下，部分绩优股表现疲软。但6-12个月后，部分军工赛道核心股目前估值性价比突出，与行业发展趋势存在长期预期差。建议在估值切换期优先布局:1)军工集成电路；2)航空空发动机；3)沈飞产业链。
