来源:中国证券报
经过200多天的努力，中国资本市场迎来了又一个历史性时刻——备受瞩目的科技创新板市场今天正式开市交易！
来自科创板的25位“新秀”、近150家申报企业、中国科技产业奋斗者、资本市场从业者，今天上午在科创板等候一声锣响。
在今天上午的首届科技创新板企业挂牌仪式上，上海市委书记李强和证监会主席易会满一起敲打龚。
上海市委书记李强、证监会主席易会满一起敲打龚。摄影:车亮
二级市场交易方面，今天上午科创板首批25只股票有序交易，市场表现良好。尤其是在早盘集合竞价结束时，首批上市的25只新股中有多达18只实现了翻倍，这在很大程度上表明了科创板投资者对首批科创板企业科技创新实力和成长性的高度认可。
科技创新板首批企业挂牌仪式在上海证券交易所举行。
7月22日，上海证券交易所一片喜庆和鲜红，充满了欢乐。从早上7点半开始，上交所大厅就人头攒动，上市公司、中介机构、上市公司所在地的政府官员在上交所大厅的显示屏前合影留念。
企业代表签署上市协议。摄影:车亮
科技创新板开张锣。摄影:车亮
上午9时30分，开市锣声响起，首批25只科技创新板股票开始在上交所交易，科技创新板正式开板。这锣标志着中国资本市场进入了一个新时代！
市场表现不错，很多股票停了。
截至早盘集合竞价结束，首批上市的25只新股中，有多达18只股票翻倍，4只股票涨幅超过200%。N安吉等共6只股票涨幅突破100元整数关口。从成交量来看，共有9只股票的集合竞价成交额过亿元，其中集合竞价成交额最大的N通股票开盘成交额为5.36亿元。
综合来看，今天上午，科创板首批25只股票有序交易，良好的市场表现在很大程度上表明了科创板投资者对首批科创板企业科技创新实力和成长性的高度认可。
早盘有9只股票较开盘价大幅上涨30%。一些投资者认为，这种现象造成了盘中交易的反复中断，他们担心会对科技创新板股票的交易产生影响。为此，记者采访了厦门大学金元研究院副院长、上海金融工程研究会理事攀登教授。
《科技创新板股票异常交易实时监控细则》规定:无涨跌幅限制股票的盘中交易价格首次较当日开盘价上涨或下跌30%或60%以上时，实施盘中临时停牌，单次盘中临时停牌持续时间为10分钟。Climb教授认为，本质上，科创板中的临时停牌制度更类似于海外成熟市场普遍采用的针对个股的价格波动调整机制，如德国的价格波动调整机制、香港的市场波动调整机制等。虽然不同市场的价格波动调节机制具体做法不同，触发条件也不同，但基本做法都是在股价波动达到触发条件后暂停连续交易，设定一个较短的冷静期，冷静期结束后恢复正常交易。从海外实践和学术研究结果来看，引入价格波动调节机制可以有效平复投资者情绪，缓解暂时波动，降低市场风险。
“科创板现行的临时停牌制度是保证市场平稳运行，避免股票价格在没有大起大落的情况下出现剧烈波动的重要手段。可以在不影响正常交易的情况下，提示投资者交易风险，约束非理性操作，有效保护中小投资者利益，投资者不必为此恐慌。”说爬山。
投资者需要注意的是，很多股票反复触发临时停牌，反映的是上市首日股价的剧烈波动。本质原因在于中国股市供求失衡，尤其是第一批科技创新板股票，相对稀缺。上市首日需求旺盛但供给严重不足，导致股价容易被炒作和操纵，从而暴涨暴跌，多次触发临时停牌。相信随着科技创新板上市公司越来越多，新股上市首日临时停牌的情况还是会发生，但会逐渐成为常态，投资者也会对临时停牌的规则了如指掌。
上交所提醒我们这些风险。
上周末，上交所在答记者问时表示，在借鉴海外成熟市场经验的基础上，与主板交易机制相比，科技创新板推出了一系列创新的交易机制安排，投资者需要重点关注以下四个方面的变化。
第一，放开/放宽限价。与主板不同的是，科技创新板股票上市前五天没有涨跌幅限制，之后每日涨跌幅限制从主板的10%放宽到20%。放宽限价的主要目的是让市场充分发挥作用，尽快形成均衡价格，提高定价效率。需要注意的是，在IPO初期，股票的日内波动率可能会明显高于主板。建议个人投资者谨慎参与，避免盲目跟风。
二是引入价格申报范围的限制。科技创新板此次推出的“限价申报范围限制”是指在连续竞价阶段，限价申报的采购申报价格不得高于采购基准价的102%；申报售价不得低于基准售价的98%。例如，如果一只股票当前的最佳买入申报价格为10元，则卖出申报价格不得低于9.8元；或者当前最畅销申报价格为10元，买入申报价格不得高于10.2元。需要注意的是，由于价格变化快，市场延迟，部分投资者申报的订单价格可能因超出上述价格申报范围而作废。对于希望尽快成交的投资者，建议使用我们最好的或者交易对手最好的市价单。
三是优化盘中临时停牌机制。根据科技创新板企业的特点，上交所从两个方面优化了a股现有的临时停牌机制。一是将临时停牌的触发门槛从10%和20%分别放宽至30%和60%，避免上市首日频繁停牌；第二是将两次暂停的时间缩短至10分钟。需要注意的是，在临时停牌期间，投资者可以继续申报或撤单，但不会实时揭示行情。暂停后，交易所将对现有订单进行集中撮合。
第四，市场秩序设置了保护性限价。投资者下单时必须同时输入保护限价，否则订单无效。对市场订单设置涨跌停板保护主要出于以下两点考虑:一是在市场流动性较差的情况下，可以防止市场订单引起的价格波动，也为投资者控制下单成本提供了一种保护工具；第二，有助于券商控制没有涨跌幅限制的市场订单前端资金。
此外，科创板还推出盘后固定价格交易，新增两类市场订单类型，优化融券机制，提高最低申报数量。
上交所:理性投资科学决策
上交所还提示，科创企业往往具有业绩不确定、估值难的特点。因此，在IPO初期，它们的二级市场价格往往波动较大。从海外市场来看，IPO初期也有较大波动。2019年上半年，纳斯达克新股上市前第20天，日涨幅316.5%，日跌幅52.0%。香港主板新股上市前20日，最大日涨幅218.6%，最大日跌幅48.0%。
个股方面，以去年9月在纳斯达克上市的蔚来汽车为例，发行价为6.26美元。前三个交易日上涨至13.80美元，涨幅120.44%，但随后开始暴跌，10个交易日内跌破发行价。比如今年5月在纳斯达克上市的Luckin coffee，首日大涨52%后一路下跌，第五个交易日跌破发行价。
科技型企业的科技含量和企业发展模式不同于传统企业。因此，投资者在判断科技型企业的投资价值时，也要脱离以往单一的“唯市盈率论”，根据企业的不同模式，找到最适合的价值判断指标，进行多维度审视、多角度验证，理性投资、超前投资。
同时，上交所也呼吁市场机构放弃割韭菜的交易方式。基于企业基本面做出判断，理性投资，科学决策。进一步凝聚共识，形成合力，共同珍惜科技创新板，落实国家战略，维护改革成果。
