科创板首批25只股票于7月22日上市。现在市场对这些股票上市首日的表现看法不一，认为会大涨，大涨或者破发。在这种情况下，对于胜出的投资者来说，实际上是一个问题。你想扔掉它吗？你什么时候扔？抛什么价？都是难题。由于科技创新板的交易规则与现行新股上市规则完全不同，投资者需要充分了解并做好规划，才不会手忙脚乱。
第一，了解交易规则，不要成为废单
很多投资者对科技创新板的交易规则不够了解，而且科技创新板有很多新的规则，有必要再解释一下。投资者要高度重视，否则一不小心，报社的委托可能就是废单，交易无法达成。以下是与一般投资者交易密切相关的四条新规。
1.涨跌停板:科创板的规则是上市前5个交易日不涨跌停板，从第6天开始每天涨跌停板20%。
2.临时停牌:虽然没有涨跌幅限制，但是有两种临时停牌制度。无涨跌幅限制股票的盘中交易价格首次较当日开盘价上涨或下跌30%及以上；第二次是无涨跌幅限制股票的盘中交易价格首次较当日开盘价上涨或下跌60%及以上。每次暂停时间为10分钟。
停牌基准价为开盘价。比如一只股票开盘价10元，开盘后股价涨到13元，那么停牌10分钟。如果股票复牌后继续涨到16元，第二次停牌10分钟。如果股票复牌后继续暴涨，无论涨到什么价位，都不再停牌。
注:停牌时间超过14:57的，当日14:57复牌。临时停牌期间，可以继续申报或者撤销申报。当交易恢复时，接受的申报将通过集合竞价进行匹配。
3.每次申报不能少于200股:目前a股交易每次申报100股起，但科创板股票单次申报200股起。卖出时，余额不足200股的部分应当一次性申报卖出。已经中签的投资者要充分注意这一点，因为有些投资者想批量卖出中签股份。但如果只卖出100股科技创新板股票，那就是废钢。如果卖400股，也是废单。因为余额不足200股，一次只能卖出200股或者300股。
4.限购申报有效价格:在连续竞价阶段，投资者通过限购申报买入科技创新板股票的，申报买入价格不得高于基准买入价格的102%；申报售价不得低于基准售价的98%。
买入基准价:这里所说的“买入基准价”是指即时透露的最低申报卖出价。如果没有立即显示的最低申报卖价，则为立即显示的最高申报买价；如果没有立即显示的最高申报买入价格，则为最新成交价格；如果当天没有成交，就是之前的收盘价。
例如，如果投资者想买入科创板股票A，此时既没有立即披露的最低卖出申报价格，也没有立即披露的最高买入申报价格，股票A的最新交易价格为10.00元/股，那么提交的买入申报不得高于10.00元/股* 102% = 10.20元/股。
但上述规定不适用于开市期间临时停牌阶段的限价申报。
这一点我们也要密切关注，不要以为没有限价就可以随便报价，实际上只有2%。也就是说，你要买的东西不能高于现价的2%，你要卖的东西不能低于现价的2%。如果现价在10元，只能报9.8元，9.5元就是废品。
上交所19日表示:需要注意的是，由于价格快速变化和市场延迟，部分投资者申报的订单价格可能因超出上述价格申报范围而被作废。对于希望尽快成交的投资者，建议使用我们最好的或者交易对手最好的市价单。
此外，科创板还有盘后定价交易，时间为每个交易日的15:05-15:30。当日15:00仍停牌的股票，不实行盘后定价交易。
第二，制定自己的运营策略。
目前a股市场的新股上市规则是:上市首日涨跌停板44%，次日每日涨跌停板10%。因此，新股的走势也是如此。上市第一天涨停统一，然后涨停一个字。涨停板打开的时候，股价基本是高点。投资人的操作也很简单，根本不用动脑筋。只要打开涨停，他们就扔了。这个操作80%正确，打开涨停板后还能继续上涨的股票少之又少。
但这种方法不适合科技创新板，因为下周一不会开涨停概念，股价很可能一步到位。集合竞价会在开盘时卖出还是等待？按照以往的情况，有的股票开盘可能是最高价，然后下跌，但有的股票开盘后继续上涨，出现第二波甚至第三波涨势。如何选择出售时间，只能由大家自己决定。无论如何，在科创板不动脑筋卖股票是不可能的。
部分市场人士认为，对科创板IPO后的盈利空不宜抱有过高期望。科创板IPO采用市场化定价，平均市盈率50倍，基本符合二级市场，所以涨幅空不是很大。当然，也不排除部分新股含有对其未来业绩增长的乐观预期，甚至存在一定程度的估值溢价。所以科创板新股和现有a股锁定发行的盈利空肯定是不一样的。
至于会不会破，多数分析师认为不太可能破。如遇破位，可考虑短时间持有，等待合适时机卖出。
如果一只股票陷入炒作，卖出往往更划算，就像10年前创业板第一批上市的股票一样。上市首日，平均涨幅106%，但第二天，大部分股票跌停。但如果涨幅不大，估值合理，部分投资者想长期投资，也未尝不可。毕竟中标只有500股，是个小数目。
对于没有中签但想投资科创板的投资者来说，需要仔细研究，确定投资策略，不要盲目跟风炒作，因为即使当天大涨也不能卖出，如果第二天大跌，也会造成亏损。
中国证监会副主席方星海表示，科技创新板中的一些企业增长率很高，而另一些企业风险很高。投资者在参与科技创新板股票时，要仔细分析。如果对行业不太了解，更适合买基金。
第三，遭遇投机的可能性降低
科创板股票上市首日是稳定，还是饱受炒作？虽然很难预测，但还是对照10年前第一批上市的创业板股票做一点分析吧。
这次科技创新板25只股票和创业板首批28只股票非常接近，分别是发行价和发行市盈率。首批28只创业板股票平均发行价25.43元，平均发行市盈率52倍；科技创新板这次首批25只股票，平均发行价29.2元，平均发行市盈率50倍。两者非常接近。
但是，有一个很大的区别，就是筹集资金。创业板28只股票募集资金总额为154亿元，科技创新板25只股票本次募集资金总额为370亿元。股票数量不到3只，发行价相差不大。为什么募集资金额翻了一倍多？区别在于发行的股票数量。创业板28只股票发行总股数为6.12亿股，科技创新板25只股票发行总股数为27.82亿股。本次发行股数将增长3.5倍，这也是科创板本次募集资金总额增长一倍以上的原因。
也就是说，科技创新板的盘子比10年前的创业板要大得多，规模大了，炒作就需要更多的资金，难度就大了。2009年10月30日，创业板首批28只股票上市时，当日流通总股数为4.89亿股，约占流通盘的80%。按募集资金的80%计算，发行价对应的流通市值约为123亿元，当日换手率高达89%，平均收盘价为50.6元，是发行价的一倍。当日成交额高达219亿元，几乎翻倍。
看看22号挂牌的25家科技创新板。由于部分网下股份的限售期，上市首日的流通股大多为80%-90%的流通盘。中国的大盘股数量更低，流通股仅为流通的65%。如果按70%计算，上市流通股数在19亿股左右，比10年前的创业板多很多。发行价格对应的流通市值可能在250亿元左右。如果换手率达到90%，股价像10年创业板那样翻倍，那么成交额将达到500亿元左右。
如果达到这样的成交额，将接近创业板所有股票的成交额。7月19日创业板700多只股票的成交额只有667亿元。应该说这种可能性比较小。如果换手率降低，上涨率降低，那么所需资金也会减少。也就是说，科创板的大流通限制了上市首日的炒作。
更重要的是，虽然沪深股市一直有炒新股的习惯，但这几年炒新股已经大大降温了。目前主板、创业板等新股越来越回归合理估值，炒作越来越少。以最近三个月上市的33只新股为例。迄今为止，平均涨幅约为两倍。要知道这些新股的平均市盈率是22倍。也就是说，目前的平均市盈率只有40倍，基本处于合理区间。
越来越多的投资者对新股持谨慎态度。从这个角度来说，科创板顺利开市是有条件的。
第四，市盈率理论并不是科技创新板的唯一理论。
当然，个股出现大幅波动的可能性还是存在的。
7月19日，上交所表示:科创企业往往具有业绩不确定、估值难的特点。因此，在IPO初期，它们的二级市场价格往往波动较大。从海外市场来看，IPO初期也有较大波动。2019年上半年，纳斯达克新股上市前第20天，日涨幅316.5%，日跌幅52.0%。香港主板新股上市前20日，最大日涨幅218.6%，最大日跌幅48.0%。个股方面，以去年9月在纳斯达克上市的蔚来汽车为例，发行价为6.26美元。前三个交易日涨到13.80美元，涨幅120.44%。随后开始大幅下跌，10个交易日内跌破发行价。比如今年5月在纳斯达克上市的Luckin coffee，首日大涨52%，之后一路下跌，第五个交易日跌破发行价。
科技型企业因其科技含量和企业发展模式不同于传统企业，投资者在判断科技型企业的投资价值时也应脱离以往单一的“市盈率论”。根据企业的不同模式，找到最适合的价值判断指标，进行多维度审视，做多角度验证，进行理性超前的投资。同时也呼吁市场机构摒弃割韭菜的交易方式。基于企业基本面做出判断，理性投资，科学决策。进一步凝聚共识，形成合力，共同珍惜科技创新板，落实国家战略，维护改革成果。
7月19日晚，证监会副主席方星海、上交所副总经理阙波在出席央视财经评论时，回应了科技创新板的一些问题。针对科创板首批企业的高市盈率，方星海表示，科创板的发行价完全市场化，科创板初期利润小，增长速度快。只看静态市盈率是不够的，主要还是看增长率后的折算市盈率。投资科技创新板不能只看市盈率，要看增长率。科创板下周一交易，市场很期待，也很兴奋，但没必要觉得神秘。科创板的制度设计参考了成熟的市场经验，并根据中国股票市场的实际情况，做了充分的准备，其平稳运行是有保障的。
金海岸工作室
作者|连建明
