文/中信银行金融资产托管项目组
中信银行金融资产托管项目是对“金融市场双向开放”战略的全新探索，形成了一套可实施、可推广的解决方案，实现了金融资产托管领域从0到1的突破。
如何建立一个开放、高效、合规的债券生态系统是我们面临的挑战。让外资有序进入我国债券市场，减少对现有市场基础设施的冲击，让国内资本顺利进入国际债券市场，与国际成熟机制对接，打通国内国际双向流通的投资通道。中信银行提出创新债券托管解决方案。
项目技术要点1.提出创新的债券托管解决方案。债券登记托管制度是围绕债券交易结果的一系列安排，是债券市场稳定运行的基础支撑。自1981年以来，中国债券市场逐步建立了一级托管模式的中央登记托管制度，在维护金融稳定、支持穿透式监管和保护投资者权益方面发挥了重要作用。为债券市场从小到大保驾护航，成为中国金融市场的基本保障。
多层次托管模式是国际金融市场发展过程中自下而上自发长期形成的一种由一系列法律制度和操作实践形成的制度选择。这是目前国际金融市场上通行的主流托管模式。
中信银行的金融资产托管符合国际惯例，遵循外国投资者熟悉的交易规则、交易方式和操作模式。在“监管原则为基础，通则优先”的理念下，一点点方便境外投资者准入中国债券市场，解决债券市场开放过程中的难题。它在中国传统的一级托管模式的基础上，支持国际通行的多级托管模式，不需要对中国债券市场基础设施进行任何结构性调整。
2.提出易于扩展、效率高、便于监管的多级账户模型。中信银行的金融资产托管体系在建设过程中充分吸收了同业的先进经验。考虑到未来的变化无法完全预测，经过深入研究，结合国际通用运营规则、目标账户规模和市场发展方向，并从灵活性、可扩展性、处理效率等角度综合权衡。，抽象出适合现有业务场景的多层次账户体系，采用数据建模的方法构建多层次账户体系，将母亲的现实与孩子的虚拟现实相结合，母亲的虚拟现实与孩子的现实相结合，支持横向账户体系。
多级账户体系支持细粒度记账模式，在透明、安全、穿透的原则下，满足多维度实时投资品种监控、实时资金流向限制的监管要求。
3.实现资产交易与资金流智能匹配的决策树模型。中信银行的金融资产托管系统是以资产交易和资金流向的基础信息为基础，运用自然语言处理技术、数据挖掘等算法，实现交易和流向智能匹配的决策树模型。该模型首先对流水中的非结构化信息进行分段，根据交易类型、交易金额等属性自动分类提取。然后标记流水中的交易类型等信息，分别形成交易和流水的特征向量。最后，事务和流由决策树自动匹配。据统计，该模型匹配成功率为95%，匹配准确率为100%，交易流水处理时间由分钟降至秒，大大减少了人工操作，避免了人工匹配失误的操作风险。
4.实现了全要素配置的“记账+对账”模式。全要素配置“记账+对账”模式主要包括交易类型、交易节点、对账规则等要素，各要素均可灵活配置。该模型包括资产记账和资金记账。增加交易品种时，可以单独增加交易节点和记账账户。交易节点和记账科目的组合形成了一套记账规则。一个交易品种可以关联一个或多个交易节点，一个交易节点可以设置一个或多个记账账户。
对账模式分为系统内对账和系统外对账，可以根据记账主体和对账规则分别设置对账规则，以满足系统内外不同的对账需求。
5.多重验证机制，确保交易和账户的一致性和准确性。中信银行金融资产托管系统的多重核查机制包括日间核查和日终核查。白天通过交易驱动，将资金和资产的记账要素与交易相关联，在交易过程中进行验资和证券检查，资金和资产形成相互制约关系，控制交易风险。最终结合多层账户体系，实现系统总分对账，保证系统中资金和资产记账的准确性；实现系统内总资产与系统外结算机构的总对账，确保金融资产托管系统与结算机构的资产头寸一致。
图金融资产托管项目业务结构图
1.落实资管新规，构建债券多层次托管生态圈。为确保法人投资的产品入市，保护债券市场参与者的合法权益，落实托管银行对理财产品的托管责任，确保产品“分别设立、分别管理、分别投资”，中信的方案中的多级托管模式，一级托管机构由中债、上清、中证互联，采用共同的规则和制度安排；二级托管机构由多家托管银行组成，实现债券资产的实质性托管。
中信银行金融资产托管体系践行了一种新的生态关系。买卖双方、一级托管机构、二级托管机构都是同一个生态系统中的合作伙伴，各种参与者可以灵活便捷地接入金融资产托管生态系统。
2.托管功能下沉，刚性约束加强，风险防控能力提升。中信银行金融资产托管系统承担一级托管机构的下沉功能，构建服务全产业链的创新服务体系，打造“账户+资金+资产”的交易闭环。在整个交易过程中设置数据隔离权限，实现产品之间资金和资产的相互制约和隔离，保证资金和资产托管的安全，实现资产的实质性托管。
安全的理念贯穿始终。系统采用统一的安全架构、用户角色管理、访问控制、数据加密、日志审计等技术手段，满足系统安全性要求。接入统一监控平台，实时监控系统状态，保障生产安全；采用统一的接口交互规范，通过专线直接接收交易数据，保证数据传输的安全可靠。
3.改善基础设施，为国内机构投资海外市场提供便利。跨境机构投资者服务作为新的代客服务场景，是国内银行业发展的“新赛道”和重要战略机遇。中信银行作为“南向通”创新业务试点，率先与境外市场基础设施对接，为境内投资者提供境外产品管理、交易管理、簿记管理等全部业务流程的托管服务。目前，金融资产托管系统与CMU等海外基础设施连接，为跨境债券市场的互联互通搭建了桥梁。
项目实施效果
2020年7月，金融资产托管系统支持殷新理财子公司成功开业，殷新理财由一级托管模式转变为多级托管模式；2021年5月，直连分行实现自动报送，自动生成日交易、产品持仓等28项数据；2021年9月，支持债券“南向通”，实现债券交易、托管、结算等境内投资者互联互通的机制安排。通过内地和香港相关基础服务机构，投资在香港债券市场交易流通的债券；2022年3月，与交易中心IDEAL和彭博交易平台对接。
2022年5月27日，中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局发布[2022]4号联合公告，推动银行间和交易所债券市场开放，完善与多层次托管相适应的普惠性制度安排。明确投资银行间债券市场的境外机构投资者可以自主选择债券登记结算机构或者境内托管银行提供债券托管服务。2022年5月，中信银行金融资产托管系统上线“互联互通”功能，支撑了4号文相关制度安排的落实。
金融资产托管系统的成功投产，印证了人民银行确定的债券市场基础设施功能向托管银行下沉，实现分级市场准入制度和多层次托管模式的改革方案，证明了这种金融市场双向改革方案在我国债券市场是可行的。中信银行将继续响应国家战略，做新时代金融改革开放的践行者，展现国有银行的负责任精神。在金融市场改革创新的道路上，我们将与各托管银行携手阔步前进。
