资料来源:首都
3月11日，资本邦获悉，广州极飞科技股份有限公司回复了科技创新板首轮问询。
图片:上海证券交易所官网
在科创板首轮问询中，上交所主要围绕主要客户、科技属性、市场与产品、持续经营、销售模式、分销模式、研发费用等30个问题进行问询。
关于科技属性，上交所要求发行人说明:“核心模块”的具体内涵，生产和测试核心模块的技术难点和技术壁垒，同行业核心模块的自主生产和测试情况；结合公司机器设备原值低、生产过程以组装测试为主、材料成本占比较高的实际，说明公司核心技术的具体体现以及相关环节是否有较高的技术要求；结合发行人的生产组织形式，分析发行人维持在较低水平的机械设备和电子设备与同行业公司是否存在重大差异；衡量无人机和农用无人机技术先进性的关键绩效指标和关键维度，以及发行人与竞争对手在相关指标和维度上的比较。
极飞科技回复称，公司的核心产品农用无人机主要包括三大核心模块:飞行控制系统、任务载荷系统和动力系统。详情如下:
飞行控制
飞控系统是无人机起飞、空飞行、执行任务、返场回收等整个飞行过程的核心系统，对无人机的性能起着决定性的作用。无人机飞行控制系统主要包括飞行控制器、传输模块、IMU、陀螺仪、高度测量模块、定位模块等。
任务装载系统
任务系统是指无人机携带的完成规定任务的设备或装置。农用无人机任务装载系统主要由子模块组成，实现喷洒和播撒功能。
电力系统
动力系统为无人机提供推力，保证无人机上电机和螺旋桨的使用、维护、参数监控和故障排除，驱动电机。无人机动力系统由动力电机、传动机构、电力驱动、动力电池和电源管理系统组成。
上述核心模块的整体方案均由公司自主设计开发，包括核心电路、元器件、生产工艺、软件算法等。在相关模块的生产测试中，公司根据产品总体设计方案制定了配套的组装工艺和专用测试软件，公司生产部门完成了定制零部件的组装、软件程序烧录、老化测试、防水测试、气密性测试、功能测试等。
公司在生产测试过程中具有一定的经验和技术积累，其中公司自主研发的与产品总体设计方案相匹配的专用测试软件具有一定的技术壁垒。
我公司的农用无人机等产品属于智能硬件，具有智能化和自动化水平高、操作复杂、精度高等特点。要依靠核心技术对产品进行可靠控制，使产品在导航定位、动态稳定性和鲁棒性、避障性能、喷播性能、测绘性能、工业设计等维度上技术先进，功能和性能处于行业先进水平。
公司的核心技术不是传统制造业的制造加工能力，而是侧重于RD和设计能力，主要体现在产品整体、核心模块、控制算法等软硬件的综合RD和设计环节。因此，公司不需要大量的机器设备等固定资产。公司产品研发技术要求高，公司拥有授权专利1300多项。对于所需结构件的加工，电子元件的制造等，产业链上都有专业分工。公司向成熟的供应商采购或委托加工厂商根据公司要求加工所需的基础零部件并加以利用，在商业上是合理的，符合行业惯例。在生产过程中，公司主要负责软件填充、模块组装测试、整机组装测试等。，并通过工程化将研发成果产业化，以保证最终产品能有效实现所需功能和性能标准，产品达到量产水平。
发行人采用轻资产运营模式，以产品RD和设计为主，生产过程主要包括产品组装、软件烧录、测试检验，基本不涉及机械加工。一般公司产品所需零部件的生产加工在产业链上有专业分工，由供应商按照公司要求完成。公司生产部收集产品各模块所需的零部件，进行模块组装调试、软件填充烧录、整机组装调试、功能及老化测试等。公司负责的生产过程不需要大量的机械和电子设备。
同行业上市公司中，机械电子设备原值占营业收入比重较低。公司之间的差异主要是因为生产方式或者生产流程的差异，每个公司独立的生产流程并不完全一样。机器一般包括专门用于研发或生产的设备，电子设备一般包括计算机和其他办公所需的设备。发行人电子设备占营业收入的比例与同行业公司基本一致。机器设备方面，公司份额低于同行业公司平均水平2.40%，主要是公司独立进行的生产工艺在同行业中相对较少。比如纵横公司自主生产模具，加工金属零件和碳纤维零件，生产无人机外壳，生产结构件等。中控技术独立进行SMT贴装、THT焊接、防腐涂装等。
发行人上述生产环节涉及的零部件主要由公司自主设计，以成品采购或外包加工的形式由成熟供应商完成，因此机器设备占比略低于同行业公司。
综上所述，发行人以RD为导向的业务特征导致对电子设备和机械的需求和投资较少。同行业公司的电子设备和机械维持在较低水平，没有显著差异。
持续经营能力方面，报告期各期发行人营业收入分别为32，176.76万元、35，654.14万元、53，039.37万元、46，876.20万元，毛利率分别为32.54%、32.74%、35.60%、22.11%。报告期内，发行人销售费用率分别为14.48%、15.94%、24.44%和20.83%，扣非后净利润分别为-1928.23万元、-4958.79万元、-7146.73万元和-10067.43万元。发行人收入增加，2021年毛利率下降，2020年销售费用率上升，整体扣非后净利润逐年下降。公司致力于通过规模效应降低产品成本，农用无人机以外的其他产品线无法形成大规模销售的风险。2021年经营活动现金流量为-13，073.76万元，而2020年经营活动现金流量净额为22，346.13万元。
上交所要求发行人说明:结合当前经营情况，分析发行人产品盈亏平衡点的销量和收入金额；在发行人固定资产较少的情况下，发行人产品的规模效应如何体现？结合发行人的财务数据，分析在收入持续增长的情况下，扣除非盈利后净利润亏损增加的原因，发行人的业绩短期内是否无法改善，是否存在持续经营风险；结合同行业公司的经营业绩，分析与发行人差异较大的内外部因素。
极飞科技回复称，公司根据自身业务发展战略和行业增长趋势，结合报告期经营状况，模拟计算了盈亏平衡点。该公司预计在未来两年左右实现盈亏平衡。
预计未来两年左右，公司营业收入将达到11亿元。按照42%的综合毛利率计算，公司营业收入达到11亿元时，预计实现毛利约4.62亿元。随着公司管理、营销、售后服务、RD体系的逐步成熟，未来公司费用的增长速度会逐渐放缓。假设公司实现营业收入11亿元时发生的总期间费用约为4.6亿元，基本相当于当时约4.62亿元的毛利水平，公司有望实现盈亏平衡。
报告期内，直接材料占发行人产品成本构成的90%以上。发行人产品的规模效应主要体现在公司销售增长带来的原材料需求增加。原材料的规模采购提高了公司对供应商的议价能力，最终形成采购价格优势。例如，2019年以来，公司对功能模块的采购量逐渐增加，加上相关供应商生产技术日益成熟、单位生产成本降低等因素，最终导致采购均价下降。
报告期内，公司营业收入分别为32，176.76万元、35，654.14万元、53，039.37万元和46，876.20万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净亏损分别为1，928.23万元、4，958.79万元和7.146万元。
发行人在收入持续增长的情况下，扣除非盈利后净亏损增加，主要原因是报告期内销售费用和RD费用持续快速增长。2021年1-6月，毛利率同比下降。详情如下:
RD/销售人员的数量增加了，RD/销售人员的工资也持续上涨。
截至2021年6月30日，公司RD人员527人，较2018年末增长170.26%。公司一直将技术创新作为核心竞争力，持续保持高水平的RD投入，打造专业的RD团队并不断扩充；截至2021年6月30日，公司销售人员417人，较2018年末增长256.41%。一方面，由于公司业务规模的不断扩大和产品线的不断丰富，公司已从农用无人机扩展到包括农用无人机、遥感无人机、农用无人车、农用自动驾驶装置、农业物联网设备在内的智能农业装备。公司扩大了销售队伍，加大了新产品线的推广力度；另一方面，随着产品线的逐步丰富，公司也逐步扩大运营和售后支持团队，加强运营和售后支持能力，更好地服务用户。
新产品线业绩的贡献还没有完全体现出来。
目前，公司拥有农用无人机、遥感无人机、农用无人车、农用自动驾驶装置、农业物联网设备、智能农业管理系统等六大系列农业科技产品。报告期内，除农用无人机外，公司其他农业科技产品仍处于营销阶段，对毛利的贡献尚未充分体现，而公司对新产品研发/推广的投入仍在进行。
芯片短缺和商品价格上涨导致2021年1-6月毛利率下降。
2018年至2020年，公司综合毛利率分别为32.54%、32.74%和35.60%，呈稳步上升趋势；2021年1-6月综合毛利率22.11%。下降的主要原因是:
公司在制定2021年新品售价时，预计全年销量将同比增长。基于规模效应带来的成本下降预期，公司适当降低新产品售价。然而，反复出现的新冠肺炎疫情对全球芯片供应链造成了巨大影响，芯片的短缺超出了业界的预期。导致公司旺季生产和交付能力无法完全匹配实际市场订单需求，部分销售订单因无法及时供货而流失。公司实际销量没有达到预期，规模效应及其降低成本的效果没有得到充分体现。此外，2021年上半年大宗商品价格的大幅上涨也导致公司电机和其他重要零部件的成本增加。前述综合因素最终导致公司2021年1-6月综合毛利率下降。
售后服务的成本在销售费用中增加。
报告期内，公司售后服务费用分别为700.91万元、715.05万元、4346.70万元和3135.44万元。其中，公司2020年及2021年1-6月的售后服务费用较2020年大幅增长，主要是由于部分新型号产品在使用过程中的适应性，结合实际情况及未来预期支出。
公司2020年售后服务费用较2019年增加3，631.65万元，主要是由于2020年部分无人机产品因反复插拔无人机尾翼导致磨损发热。鉴于此情况，公司主动安排经销商为终端用户进行插尾刮胶和更换减震胶，并根据当年实际发生额和后续预计情况，于2020年末计提售后服务费用，并确认相应的预计负债。这部分售后服务费金额为3241.07万元，其中实际售后服务费为2629.55万元。截至2020年底，预计未来保修期内发生611.52万元，预计负债相应计提。
2021年1-6月，公司售后服务费用3，135.44万元，主要是一次性计提部分售后服务费用2，150.08万元，其中本期实际发生740.92万元，预计未来质保期还将发生1，409.16万元。2021年，部分无人机产品出现故障，原因如下:
①2021年无人机部分机型推出新版撒肥功能。该功能模块没有充分考虑到肥料多样性、用户装载习惯等复杂因素，导致部分无人机撒布机在作业过程中因肥料粘住而失效，部分无人机因用户装载超过额定载荷导致超载飞行而坠毁或迫降。
②受疫情影响，上游芯片供应不足，使得上半年产品交付周期普遍比往年长，从而缩短了用户适应和熟悉新型农用无人机的过渡期。黑龙江省春耕窗口期时效性突出。部分用户收到设备后直接从事春耕，对新型农用无人机的性能、操作规范、维护规范等不熟悉，最终导致超载超限等操作维护不当导致的故障率大幅上升。
针对这种情况，公司一方面通过保证备件供应，实施针对性维修，保障用户运行；另一方面，公司通过更新固件、优化系统，从技术层面解决撒肥机粘肥、过载问题，并有针对性地进行售后服务培训。
经过多年的技术和经验积累以及品牌建设，公司凭借扎实的RD实力以及在产品生态和营销渠道方面的优势，在农用无人机领域占据了较大的市场份额。报告期内，公司销售规模整体呈快速增长趋势。随着销售规模和品牌知名度的逐步提升，未来产业链上下游的议价能力将进一步释放，规模效应将逐步显现。持续的RD投资带来的技术优势将持续为公司带来高附加值的产品。公司未来经营状况将逐步好转，未来亏损收窄直至扭亏为盈的可能性较大。同时，累计未赔亏损扩大的趋势有望放缓，累计未赔亏损将在实现盈利后逐步弥补。此外，行业需求的增长和国家政策的支持也保证了发行人生产经营的可持续性，发行人不存在持续经营的风险。
目前，发行人所在行业的主要竞争对手DJI创新及其他行业的可比公司尚未公开披露其财务数据。为便于财务数据的比较，发行人选择纵横股份、九号公司、Roborock和孔众科技作为财务可比公司。上述财务可比公司所处行业与发行人存在一定差异。报告期内，发行人主要生产销售智能农业装备，主要用于农业领域，纵横股份、孔众科技股份销售的产品主要用于工业领域，九号公司、Roborock销售的产品主要用于消费领域。可比上市公司与发行人在客户群体和业务阶段上存在差异，因此发行人与可比上市公司也存在一定的差异。
