浙商证券股份有限公司田杰华、邱世良近日对Chianxin进行调研，并发布研究报告《对chian Xin 2022年中报的点评:营收保持高位增长，费用率快速收窄》。本报告给予Chianxin买入评级，目前股价为52.77元。
七信投资积分公司上半年营收略超预期，在疫情对网络安全行业冲击较大的背景下保持了较高增长。奥运网络安全“零事故”的成熟模式方案受到冠基客户的青睐。公司成立军团，深挖各管机行业客户需求，打通销售、产品、RD、服务等内部环节。而且RD平台的量产初见成效，人力效率明显提升，费用率迅速缩小。目前内生安全框架已纳入近百家重要行业央企和客户的“十四五”规划，为公司未来业务发展打开了空空间，维持“买入”评级。收入逆势保持高增长，“冬奥品牌”受到客户青睐。1H22公司实现营收19.68亿元，同比增长+35.2%；归母净利润为-9.1亿元，同比增长+1.3%；归母净利润为-10.53亿元，同比增长-8.7%。其中，2Q22收入13.09亿元，同比增长+31.0%；归母净利润为-4.29亿元，同比增长-11.3%；归母净利润为-4.49亿元，同比增长-7.8%。上半年，在疫情对网络安全行业的巨大影响下，公司收入仍能保持较高增长。一方面，公司圆满完成了北京冬奥会和冬残奥会的网络安保任务，带来了安保产品和服务收入。同时，公司在冬奥会期间网络安全“零事故”的经验受到大量重点客户的高度关注。经实战检验的有效性和可行性，更能充分满足客户对网络安全的业务需求，成为其网络安全建设的典范，赢得了客户的青睐。此外，在市场开拓方面，公司年初调整组织架构组建军团，深挖各重点行业客户需求，从规划网络安全体系建设入手，打通销售、产品、RD、服务等内部环节，为客户提供具有攻防能力的全面个性化网络安全产品和服务，更有针对性地解决客户痛点和难点，得到行业客户的良好认可。企业级客户的增长尤其突出客户结构。上半年，企业级客户占公司主营业务收入的63.28%，比2021年的54.54%提高了近9个百分点。企业级客户收入较去年同期增长56.68%。从行业来看，重点行业客户的收入增长尤为显著。能源行业、金融行业、运营商客户收入占公司企业级客户的40%以上，其中能源行业客户增速超过97%，金融行业客户增速超过50%，运营商客户增速超过46%。从产品结构来看，上半年公司的虚实意识和数据安全产品收入增速均超过40%。其中，在态势感知领域，根据IDC的《IDCMarketScape:中国态势感知解决方案市场2021，厂商评价》，公司凭借领先的产品和服务能力、市场份额和战略布局，位列IDCMarketScape模型的领导者象限。在数据安全领域，公司上半年相关产品整体收入超过4亿元，同比增长超过52%。目前，公司已发布五套创新数据安全产品，从特权账户管理、动态访问控制、云场景API安全管理、APP隐私检测和个人隐私保护、数据安全态势感知运营等方面，帮助客户构建全场景“一中心、四守卫”闭环数据安全体系。2022年7月，国家互联网信息办公室公布《数据出境安全评估办法》，公司早在5月正式发布数据跨境卫士，可为企业开展跨境业务、管理海外分支机构、海外上市、数据跨境流动等场景提供一整套技术手段和方法。上半年公司RD平台量产初见成效，人均收入19.8万元，较去年同期增长11.6%。RD费用率、销售费用率、管理费用率分别为46.1%、50.3%、17.3%，同比下降6.54、5.97、5.27个百分点，三项费用总收入占比113.3%。作为行业领导者之一，公司率先提出并成功践行了“数据驱动安全”、“内生安全”、“业务安全、安全运营”的安全理念。目前，内生安全框架已纳入近百家央企和重要行业客户的“十四五”规划，为公司未来业务发展打开空空间。预计公司2022-2024年营业收入为80.16、108.57、142.58亿元，归母净利润为1.97、6.12、9.90亿元，每股收益为0.29、0.90、1.45元/股。8月19日收盘价对应的市盈率分别为188.17、60.55、188.17。提示风险政策低于预期风险，新兴业务发展低于预期风险，市场竞争加剧。
根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，华安证券研究员团队尹延吉对该股进行了深入研究。近三年平均预测准确率为79.66%，其2022年预测净利润为3200万元。基于当前价格转换的预测PE为1055.4。
最新盈利预测详情如下:
该股最近90天被21家机构评级，买入评级19家，增持评级2家；机构过去90天的平均目标价为78.58。根据过去五年的财报数据，证券之星的估值分析工具显示，驰安信行业竞争力护城河较好，盈利能力较差，营收增长较差。可能会有财务上的担忧，需要关注的财务指标包括:应收账款/利润率、近3年应收账款增长率/利润率、经营性现金流/利润率。该股好公司指数0.5星，好价格指数1星，综合指数0.5星。
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【正兴研究报告解读】
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