从“现金就是垃圾”到“有钱就观望”，私募股权投资的趋势最近发生了逆转。
在高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)亚洲另类投资联席主管徐看来，全球一级市场的投资正面临逆风，而中国市场尽管面临短期挑战，但仍有许多中长期机会。中国有巨大的内需市场，国潮崛起势不可挡。中国制造快速抢占海外市场，绿色主题成为新的长期主线。高盛资产管理公司继续在中国布局几大投资主题——消费崛起和数字化转型、医疗改革和环境改善。
许，高盛资产管理亚洲另类投资联席主管
一级市场暂时的逆风
Preqin的数据显示，今年前4个月，中国风险投资交易规模较去年同期下降44%，至247亿美元。中国并非孤例。全球都有放缓趋势，整体同比下降11.7%，美国和英国分别下降22.9%和17.3%。
许对记者表示，过去两年的估值确实偏高，而目前部分估值下行趋势是系统性调整。此外，二级市场估值有所下降，但并未显著影响一级市场估值。在这种情况下，很多投资者倾向于放慢脚步，观望更长时间。同时，他们在估值考虑上更注重企业未来的业绩或现金流。
估值方面，经过两年全球放水，二级市场估值偏高，今年成长股遭遇致命估值。在今年估值下调的背景下，如果企业家继续融资，他们可能很快就会面临倒闭。许表示，目前资金储备较好的企业不愿意也不需要进行一轮下行，而是希望等待未来更好的估值阶段进行新一轮融资。一级市场的投融资，未来可能还需要进一步观察。
4月底政治局会议的基调变得更加积极，承诺出台支持平台经济的具体措施，中国也多次表示将继续支持各类企业海外上市。
就未来的退出机制而言，美国是早期大多数未盈利的成长型企业的首选上市地，而香港则是现在更多考虑的选择。同时，买断也可能是早期投资者退出的另一种机制。许介绍:“我们关注头部企业长期发展潜力的策略是一贯的，不会因为市场周期短而调整。所以我们有很强的耐心与被投企业长期合作，等待合适的窗口期。”
据记者了解，目前部分美元LP持观望态度，试图更多了解多维度变化后中国投资形势的变化，形成新的观点还需要一段时间。但同时，中国是全球最大的市场之一，中国和亚洲也是多元化投资组合的重要配置对象，因此中国资产的战略重要性对他们来说是显而易见的。
高盛继续在中国布局主题投资。
高盛资产管理包括私募股权投资领域的成长投资和MA投资。前者主要涉及公司的成长阶段，基于其对长期投资和在华投资的风险偏好，与大多数国际私募股权投资机构相比，高盛资产管理在早期投资和投资规模上更为灵活，单笔投资可达3000万美元起。此外，高盛资产管理还参与房地产、结构性融资等私募股权信贷投资，在中国市场拥有多年另类投资经验。
“我们已经在中国投资了30年，并在不同的市场周期中保持了一致的投资策略，总投资额为120亿美元，”徐说。“高盛资产管理不仅持续关注能够在中国经济增长和转型中发挥作用的行业板块，而且有选择地长期参与这些行业中最领先企业的发展，将其与高盛的全球网络和资源联系起来。"
未来，许表示将围绕中国经济发展与转型的重大主题——消费崛起与数字化转型、医疗改革、可持续发展等相关领域寻求机会。
中国消费市场无疑是近年来外国投资者最关注的行业主题。以消费升级、国潮品牌崛起、品牌出海为主题的公司案例太多了。以化妆品为例，国产品牌珀莱雅外资持股超过20%。2020年以来，公司推出了多款高端线和主力配方产品，叠加多渠道营销。经过一年左右的时间，大单品的GMV已经突破10亿元；机器人扫地是第一个走出国门的热门品类。比如Roborock在欧洲市场的市场份额高达15%，科沃斯全球市场份额为17%，可见中国品牌在全球市场的竞争中脱颖而出。
根据投资企业的公开信息，疫情下受年轻人欢迎的Keep Fitness也有高盛的参与；与此同时，“女性必备消费”，也就是化妆品，也受到了关注。去年年初，布局中高端美妆市场的尚美股份完成4亿元B轮融资。高盛是三大资本和投资者之一。
“目前，我们非常关注年轻人的消费。对于Gen-Z来说，郭超品牌和海外品牌没有太大区别。关键在于质量。”在谈到消费赛道的布局时，许表示，除了消费品牌本身，高盛资产管理在消费市场发展的背景下，继续布局物流地产的投资。
医疗改革主题也是高盛资产管理的重点，其中对CRO、CDMO等医药外包服务机构的投资比较大。公开资料显示，迈瑞医疗、李赣制药等公司都参与了早期投资。2022年，爵格生物科技的C轮融资也看到了高盛。
科学和数字计划也是贯穿所有主要行业的共同主题。近两年来，人工智能医学影像公司如'舒坤'和'畅想'，智能电商管理系统提供商聚水潭，机器人过程自动化公司影刀等科技公司受到高盛资产管理公司的青睐。
此外，可持续发展是另一个值得关注的话题，这与全球走向“碳中和”的趋势不谋而合。目前，如何管理供应链排放已成为最具挑战性的问题。温室气体排放分为三个“范围”。一是范围用于计算企业拥有或控制的排放源产生的直接排放量；二是范围用于计算企业购买的生产用电、蒸汽、供热或制冷产生的间接排放量；第三，范围包括企业价值链中产生的所有其他间接排放，这往往是最困难的部分。
以沃尔玛为例。三年前，当该公司承诺到2025年将碳排放量减少18%时，发现供应商占了其碳排放量的90%。因此，沃尔玛创建了一个名为Gigaton的平台来持续审查供应商。
许告诉记者，中国市场是全球供应链的重要市场，许多中资企业密切关注供应链排放的相关动向。高盛资产管理公司在可持续转型和供应链标准化的全球投资方面有很多经验，也非常关注包括中国在内的亚洲地区的投资对象。
