在俄乌冲突、通胀担忧和美联储加息的多重影响下，大宗商品主导全球资产，美元指数飙升，全球主要股指多数下跌。截至6月15日:
今年以来，美债收益率一路走高，10年期美债收益率达到3.49%；
油价持续上涨，NYMEX原油年初至今累计涨幅超过54%，冰布油超过52%；
美股集体下跌，纳斯达克指数年内跌幅超过29%，标准普尔500跌幅超过20%。
1.油品上行趋势不减。
2022年上半年原油和成品油集体上涨。截至6月15日，年初以来NYMEX原油累计涨幅超过54%，冰布油累计涨幅超过52%，INE原油累计涨幅达到52.61%。
回顾2022年，受地缘政治动荡、供应链麻烦和市场避险情绪上升的影响，大宗商品价格被推高，油价持续飙升。具体来看，2022年1月，原油市场遭遇利比亚扎维亚和梅利塔港口突然供应中断，导致日产量下降30万桶，将油价推高至90美元关口。2月份，俄罗斯-乌克兰冲突主导了原油市场。美国、英国和欧盟宣布禁止俄罗斯几大银行使用SWIFT国际结算系统，油价迅速突破100美元大关。3月，欧美对俄罗斯的制裁升级，对俄罗斯能源实施出口禁令。油价一路走高，最高接近140美元/桶。此后，印度公开表示石油结算绕过美元，运往印度的原油出口较俄乌冲突前大幅增加，市场忧虑消退。4月，高油价降至100美元左右。5月以来，国内多个城市管理措施放松，美国汽柴油领涨市场。同时，随着炼厂检修的逐渐回归，成品油的强势逐渐传导到原油端。
2.美国债券收益率一路走高。
今年以来，被称为全球资产定价之锚的美国10年期国债收益率一路走高，近期屡创新高。6月15日，10年期美债收益率最高达到3.49%，2年期美债收益率同日最高升至3.445%。本轮美债收益率上行的主要动力是实际利率上行和通胀预期上升。
实际上，10年期美国国债收益率可以看做两个组成部分:实际利率+通胀预期，实际利率和通胀预期的上升可以推动10年期美国国债收益率走高。目前来看，美联储在3月份启动加息进程，6月份下台后，实际利率和市场对美联储加息的预期都在上升，而且越来越激进。虽然美联储加息和缩息都是为了抑制通胀，但美国5月CPI数据超预期创新高，表明通胀没有按计划得到控制，进而使得本已高企的通胀预期再度升温。实际利率和通胀预期都在上升，10年期国债收益率自然停不下来，屡创新高。
3.美元指数多次创出新高。
6月15日，美元指数最高达到105.79，突破上月刚刚创下的20年新高。年初以来，美元指数从年初的95附近一路走高，目前涨幅已近10%。美元指数越高，美元对一篮子货币就越强。
影响美元指数走势的因素有很多。在此轮美元指数走强中，起作用的主要因素包括美联储政策、主要经济体货币和国际形势。从2021年6月，美联储开始考虑加息，到今年5月加息50个基点，再到6月议息会议上加息75个基点的预测成为主流。美联储加息和加息预期持续加强并逐步推进，赋予美元强劲的上涨动力；然而，欧元、英镑和日元等非美货币的疲软被动地给了美元指数上涨的动力。特别是日本央行坚持宽松立场，导致日元暴跌，美元指数上涨。然而，俄乌冲突严重影响了欧洲的能源供应和粮食安全，导致价格上涨和经济波动。所以避险需求也导致了美元指数的快速上行。
4.上半年美股震荡下跌。
截至6月15日，纳斯达克指数年内下跌超过29%，标准普尔500下跌超过20%，道琼斯工业平均指数下跌超过15%。
2020年新冠肺炎疫情爆发后，美国经济实现了超出美联储预期的快速复苏，这使得美联储本轮加息滞后于曲线。导致目前的基本面、流动性预期、回购逻辑对股市处于非常不友好的状态，造成流动性+盈利+回购的三重压力。目前估值中已经包含了一些悲观的流动性预期。
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编辑/杰弗里、鲁比
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